法国美容巨头L’Occitane 欧舒丹成为PE最新猎物

《金融时报》引述消息称，Advent International 等若干全球私募股权公司可能有意收购L’Occitane International SA 欧舒丹。

作为第一家赴港上市的法国公司和海外高端品牌，L’Occitane International SA (0973.HK) 在2010年4月底以定价区间的上限每股15.08港元在香港联交所挂牌，募集到55亿港元、约合7.08亿美元的资金，该交易给予L’Occitane International SA 欧舒丹220亿港元、约合28亿美元的市值。

但是上市以来该股表现可谓波澜不惊，过去八年上下波幅不超过60%，年均回报率大约只有2%，跑输恒指接近7%的回报率。即使今天外媒爆出交易传闻，L’Occitane International SA (0973.HK) 盘中最多也仅上涨了3.0%，高见15.08港元，全日收报14.88港元，涨幅收窄至1.64%，目前220亿港元的市值回到八年半前IPO 的水平，约合28.1亿美元。

分析师指出该集团的低负债资产负债表、低股价水平以及在中国市场的前景使其成为颇具吸引力的收购目标。根据L’Occitane International SA 欧舒丹本周一发布的中期业绩，截至9月30日该集团拥有现金及现金等价物2.994亿欧元，同比减少12.5%，资产负债比为7.1%，基本持平于去年同期。

上半年间，中国大陆和香港继续为L’Occitane International SA 欧舒丹的销售增长做出主要贡献，固定汇率计销售分别实现18.6%和14.1%的增长，集团指出中国内地的零售、B2B 和电子商务都有令人鼓舞的增长，而香港则因为国内旅客消费转趋谨慎而在9月开始放缓。

集团副主席兼亚太区总经理Andre Hoffman 贺康祖在日前的中期业绩发布会上，表示虽然贸易战打击消费信心、人民币贬值、股市调整等宏观不利因素已经存在，而且天猫和中国市场的国际品牌竞争越来越激烈，但管理层对中国市场的长远发展持乐观态度。

分析师也认为该集团可从中国市场和新收购的美国天然美妆品牌Limelife 寻求增长机会，而美国、日本、英国和法国等成熟市场增长缓慢以及盈利能力不断倒退都是潜在买家需要面对的问题。

上半财年L’Occitane International SA 欧舒丹的营业利润按年锐减57.8%至581.2万欧元，营业利润率亦骤降154个基点至1.0%，主要因为分销和广告营销开支大增。股东应占净利润从去年同期的1,107万欧元下滑至681.4万欧元，大跌38.4%。

L’Occitane International SA 欧舒丹副主席兼亚太区总经理Andre Hoffman 贺康祖在日前的中期业绩发布会上

目前L’Occitane International SA 欧舒丹的企业价值约35亿美元，是2019财年预估EBITDA 的14x，低过Estée Lauder Co. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团和Beiersdorf AG (BEIG.DE) 拜尔斯道夫集团的17x。

现任主席兼首席执行官的奥地利商人Reinold Geiger 拥有L’Occitane International SA 欧舒丹的控股权，他在1993年率先以280万美元收购1/3股权，1996年追加投资成为控股股东，随即让品牌创始人Olivier Baussan 重返集团担任创意总监并负责产品开发，自己则致力开拓亚洲和国际市场。

现在该集团已经在全球90个国家设有1,555间直营门店，2018财年实现收入13.2亿欧元。2020年全球第一间L’Occitane 欧舒丹主题酒店更将在澳门的“普京人”度假村开业。

71岁的Reinold Geiger 目前持有集团大约73%的权益，主要机构投资者包括ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH、Universal-Investment-Gesellschaft mbH (Invt Mgmt) 和HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Ltd. 等。

《金融时报》援引知情人士称，除了Advent International 外，其它收购基金和同行都可能对L’Occitane International SA 欧舒丹滋生兴趣。Advent International 和CVC Capital Partners 去年都参与了对The Body Shop 的竞逐，最终巴西美容集团Natura Cosméticos SA (NATU3F.SA) 斥资10亿欧元、约合11亿美元从L'Oréal SA (OREP.PA) 欧莱雅集团手中买下了这个L’Occitane International SA 欧舒丹的主要竞争对手。