玖姿母公司安正时尚前三季度净利润超2亿，毛利率超六成以上！

多品牌时装企业——安正时尚集团股份有限公司（以下简称“安正时尚”），10月31日晚间发布2017年三季报，数据显示，今年前三季度，安正时尚实现营业收入9.96亿元，与上年同期相比增长20.21%，归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，与上年同期相比增长18.72%，基本每股收益0.76元/股。

报告期内，安正时尚总资产达29.87亿元，与上年同期相比增长67.36%。

第一纺织网记者查阅财报注意到，分品牌来看，今年前三季度，安正时尚主品牌玖姿实现营业收入6.66亿元，同比增长11.3%；尹默、安正、摩萨克、斐娜晨分别实现营业收入1.46亿元、0.51亿元、0.27亿元和0.63亿元，分别同比增长12.88%、42.4%、23.5%和128.11%。

分渠道来看，直营渠道和线上渠道收入实现快速增长。线上渠道和线下渠道分别实现营业收入1.21亿元和8.73亿元，分别同比增长25.9%和19.5%。线下渠道中直营店、加盟店分别实现营业收入4.45亿元和4.28亿元，分别同比增长26.47%和13.06%。

从终端门店数量来看，安正时尚继续保持扩张态势，前三季度终端门店净增加43家，其中，主品牌玖姿门店净增加23家，安正和斐娜晨分别净增加5家和28家，尹默和摩萨克门店分别净关闭3家和8家，集合店净增加2家。截至三季度末，安正时尚门店总数达905家，其中，玖姿、尹默、安正、摩萨克、斐娜晨、五季和集合店总数分为653家、85家、37家、17家、73家、37家和3家。

从毛利率来看，安正时尚前三季度毛利率同比下降5个百分点至68.25%，期间费用率同比下降1.64个百分点至42.29%，其中，销售费用率同比上升0.37个百分点，管理费用率和财务费用率分别同比下降1.22个百分点和0.78个百分点。受毛利率下降影响，净利率同比降低0.17个百分点至20.58%。对于毛利率的下降，安正时尚解释称，主要是为消化库存，加大过季商品的促销力度，导致毛利率同比有一定的下降。

公开资料显示，安正时尚是以中高档女装为主的国内知名多品牌时尚服饰公司，旗下拥有玖姿、尹默、摩萨克、斐娜晨、安正和安娜蔻六大男女时装品牌，其中玖姿主品牌贡献超过60%收入。

东方证券分析师施红梅认为，安正时尚始终坚持自主品牌发展之路，最早创立的“玖姿”品牌经过十余年的创新探索和持续改进，已基本确立了在中高端女装市场的重要定位，2016年“玖姿”品牌收入达到8.5亿元，占公司总销售收入的71%，2017年前三季度品牌收入达到6.66亿元，同比增长11.30%，继续维持稳健增长。公司新兴品牌尹默和安正男装已度过品牌培育期，进入快速发展期，2017年前三季度尹默实现营业收入1.46亿元，同比增长12.88%，安正男装前三季度实现营业收入5086万元，同比大幅增长42.40%，随着国内中高端男女装复苏趋势的确立，公司新品牌未来的持续高增长有望延续。

此外，安正时尚在2014年收购的中淑装品牌摩萨克与斐娜晨也在快速成长，前三季度营业收入分别为2719.76万和6272.96万元，同比大幅增长23.50%和128.11%。新品牌阵营中，尹默、安正、摩萨克均已实现盈利，斐娜晨处于快速拓展期，全年有望实现盈亏平衡，这也充分显示了公司在培育新品牌方面的实力，为后期公司多品牌运营发展和新品牌的推出奠定坚实的基础。

施红梅表示，对比已经上市的中高端女装品牌公司来看，安正时尚的毛利率更高，这与其产品自产比例高、主品牌“玖姿”加盟毛利率相对更高有关。2013-2016年期间，公司直营销售毛利率均维持在78%以上，2017年前三季度毛利率略有下滑主要是由于增加了过季商品的促销活动，销售折扣下降所致；2013-2016年公司的加盟毛利率有所波动，主要是公司根据品牌定位、市场策略给予加盟商的折扣不同所致，2016年度公司直营毛利率和加盟毛利率分别比位居第二的歌力思高出3.4个百分点和4.1个百分点。

在施红梅看来，安正时尚高于同行的毛利率水平，一方面是因为公司自主生产比例较高，整体自产比例超过50%，而其他女装公司多以委托加工为主，因此安正时尚在成本控制上更有优势，且可以更好地适应中高端服装高品质、多品种、短周期的产品特征；另一方面，尽管公司加盟占比相对更高，但由于公司会根据产品定位及定价政策使得终端销售价格倍率有所不同，因此整体上公司综合毛利率水平与同行相当，2017年前三季度公司毛利率同比下滑5.02个百分点，也主要是由于公司进行清库存处理，促销导致影响公司短期毛利率。

施红梅指出，安正时尚自主品牌培育能力强，多数新品牌已进入盈利成长期，结合未来外延发展的预期，多品牌多品类战略将稳步推进。经过此前的调整，公司渠道结构进一步优化，主品牌的稳健发展和新品牌的快速拓展是未来公司业绩增长的主要来源。