15家服企三季报:九牧王净利3.12亿元暂居首位

截止10月25日晚间，沪深两市服装家纺46家上市公司中，共有15家公司发布2016年三季度业绩公告。除步森股份、嘉麟杰、摩登大道净利润实现负增长之外，其他十三家上市公司均实现营业收入与净利润的双双增长。

截止目前，从净利润来看，2016年三季度九牧王最高，为3.12亿元，其次为跨境通，3.01亿元，富安娜第三，为2.44亿元。

016年前三季度，九牧王实现营业收入15.43亿，同比下滑3.7%，净利润3.13亿，同比增长13%，单季度来看，三季度营业收入下滑3.0%，净利润同比增长114.3%达1.15亿，盈利表现超预期。

财报中也披露，今年前三季度，九牧王主品牌渠道调整、直营占比提升，FUN、J1新品牌快速增长。

（1）2016年9月末，九牧王渠道总数2780家、较年初净关店12家（其中直营901家、加盟1879家，分别较年初增加24和减少36家）。分品牌来看，主品牌九牧王总店数2683家、净关店54家（其中直营833家、加盟1850家，分别增加4家和减少58家）；FUN总店数82家、净开店27家（直营65家，加盟17家，分别增加17家和10家）；J1品牌总店数15家（直营3家，加盟12家）。

（2）分品牌来看，主品牌九牧王收入14.71亿元、同比下降6.43%，FUN品牌收入3675.42万元、同比增长116.78%，J1品牌收入995.05万元。

（3）分渠道来看，直营店收入5.72亿元、同比增长0.91%，加盟店收入8.11亿元、同比下降10.14%；1-9月直营收入占比37.69%、较去年同期35.68%提升2PCT；线上收入1.24亿元，同比增长33.54%。

（4）分地区来看，各个销售区域收入均出现不同程度下降。其中主要市场华东、中南、华北分别降6.54%、2.61%和1.10%；西南、西北、东北分别降4.42%、5.65%和3.29%。

财报还显示，九牧王在三季度末应收账款较年初减少16.18%，存货较年初增加23.30%，主要系公司秋冬季产品备货所致。

东方证券分析师施红梅认为，未来九牧王在主业方面将继续推进终端零售转型：强化门店运营与单店盈利能力，将可复制的终端零售运营标准逐步推广至直营与加盟终端；基于品牌定位缩减SKU，明确核心主推产品，形成足够差异化；围绕裤装核心品类独立开店，提升产品版型、面料功能与产品快速反应能力，强化裤装市场龙头地位；定位28-35岁男士新标牌J1的推出有望为公司贡献新的收入来源。

纺织服装产业作为劳动密集型行业以及传统制造行业的一个重要门类，目前面临着应收增速逐渐放缓、库存高企难以消化的困境。

自2012年纺织服装行业危机以来，行业在繁盛时期所潜在的被忽略的问题近几年也都集中爆发出来。传统的纺织服装行业供应链存在着信息传递效率低、交易成本高、销售端与供应端脱节，终端信息无法及时有效的传导给品牌商等问题。同时，受今年上半年经济大环境的影响，行业终端需求的持续低迷、出口数据的不断恶化加快了行业内部分上市公司加速整合供应链、探索转型改革和创新的步伐。

长江证券研究员雷玉指出，已经公布的三季度服装上市公司业绩总体表明，具有较强数据分析能力和团队优势等综合势力的企业有助于将平台企业做大、做强。目前，国内品牌服饰转型升级效果初显，龙头企业具有供应链、管理、经营模式和规模优势，未来服装行业最有可能产生龙头企业将是处于中低端的大众品牌，未来中国一定会产生属于中国特色的品牌。

在雷玉看来，目前的企业最有可能在于供应链整合：纺织服装各环节存在不同程度的痛点，行业供应链整合迫在眉捷，具有供应链整合预期的企业值得关注。品牌龙头企业直接面对消费者，具有消费第一手资料，容易引导上游相关企业整合供应链，容易整合供应链，提供性价比高的产品。