价格未谈拢 森马买GXG告吹

      国内服装业迄今为止最大一桩收购案夭折。昨日，森马服饰发布公告称，公司与中哲慕尚（GXG母公司）未能就股权转让协议具体条件达成一致，此前签订的框架协议书自然解除。据一位知情人士透露，价格分歧是导致双方未能牵手的主要原因。

　　森马方面表示，公司在去年6月17日通过了《关于公司购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权之框架协议的议案》，并签署了框架协议书。自框架协议签订后，公司积极开展相关工作，包括对宁波中哲慕尚控股有限公司的财务审计、资产评估等工作，并就股权转让交易具体方案与浙江中哲控股集团有限公司、杨和荣、朱召国等相关人士进行协商，但截至去年12月31日，公司未与之达成一致。森马方面强调，框架协议的终止不会对公司的整体业务发展和盈利水平产生重大影响。

　　森马相关负责人昨日表示，双方未能达成一致导致谈判破裂，但具体细节需与高层汇报后才可答复。截至北京商报记者发稿时，森马高层未有具体回应。中哲慕尚相关负责人也同样保持沉默。

　　事实上，森马在发布去年三季度报时还曾提到，公司与中哲慕尚的框架协议正在履行过程中，但昨日这桩买卖却突然宣告破裂。北京商报记者从多位业内人士处了解到，几天前，他们就收到了双方联姻告吹的消息，原因是“钱没谈拢”。对于收购中哲慕尚，森马曾溢价10倍酝酿收购，但中哲慕尚对自身的估值在30亿元左右，远高于收购价格。

　　在上海正见品牌管理顾问有限公司首席执行官崔洪波看来，经过客观评估，森马应该认为收购中哲慕尚是一项性价比不高的交易。中哲慕尚定位青年、休闲男装，该领域竞争激烈，品牌红利在逐渐消失。森马客群则多为休闲、大众服装，双方定位差距大，日后的整合难度太大。崔洪波认为，在市场机遇、品牌表现和未来挑战的多重压力下，森马可能认为收购价格过高最终取消了交易。

　　雅鹿控股董事执行总经理程伟雄表示，从森马的角度来看，这笔交易并不划算。服装行业大环境持续低迷，森马与中哲慕尚均采用加盟模式，在经营模式上二者并没有很好的互补。双方品牌定位差异明显，森马欠缺中、高端品牌的管理经验，在陌生领域双方合作存在太多不牢固因素。

　　去年5月30日，森马开始酝酿并购重组，期间绿盒子、中哲慕尚均为绯闻对象，但双方都第一时间予以否认。6月19日，森马发布复牌公告并宣布收购拥有“GXG”、“gxg.jeans”品牌的宁波中哲慕尚控股有限公司。当时森马预计将以19.8亿-22.6亿元的交易价格收购中哲慕尚71%股权。不过，自双方宣告品牌将合作以来，市场反应并不乐观。复牌后，森马的股价持续下跌。

　　森马董事长邱光和对当时股价的下跌十分平静，并表示收购GXG，森马希望在中高端男装领域增加话语权，补充渠道，整合资源，实现多品牌发展。

　　中哲慕尚的市场表现也开始下滑。独立鞋服评论人马岗表示，在森马宣告收购后，GXG品牌负面新闻不断，外界向森马施加了不小的压力。“一般情况下，品牌收购转让股权不会过高，中哲慕尚出售了71%的股权，说明该公司可能比较缺钱急于套现。森马也许有所意识，并认为股价过高最终放弃收购。”马岗认为，近阶段，森马频繁在童装领域下功夫，公司的战略方向可能也有所转移。

　　根据森马此前披露的公告显示，中哲慕尚2012年度主要财务数据为总资产13.27亿元，总负债10.55亿元；营业收入13.98亿元，净利润2.06亿元。有业内人士透露，中哲慕尚近年的库存压力不小，在一次订货会中，有加盟商希望取消订单，但中哲慕尚方面坚决不允许。不过，上述消息并未得到中哲慕尚方面的确认。