贵人鸟IPO 直营店逆市扩张品牌定位模糊

      贵人鸟股份有限公司9日通过证监会发审委审核，拟发行不超过1亿股，于上交所上市，上市进入冲刺阶段。然而，贵人鸟招股说明书显示，公司多项财务指标落后于同行竞争对手，加之家族式经营的弊端，上市后能否在A股市场突出重围，令人担忧。

　　财务指标低于均值核心竞争力遭质疑

　　贵人鸟招股书显示，2009年公司毛利率为27.04%，2010年为31.95%，2011年增长至38.66%，虽然增长速度较快，但相比同样布局三四线城市的361度和特步，仍远远落后，和行业龙头安踏相比差距更大。资料显示，2010年，安踏和特步的毛利率就已超过40%，361度也达39.4%。

　　与同样立足于二、三、四线城市的乔丹体育公司相比，2010年贵人鸟营业收入15.35亿元，乔丹体育营业收入29.27亿元，营业收入不及乔丹体育的一半。

　　公司单位面积销售收入方面，贵人鸟也与同行存较大差距。贵人鸟零售终端的平效从2009年的4915.16元/平方米上升到2011年的7044.45元/平方米单，单位面积销售收入虽有提升，但仍不及安踏、匹克和特步。数据显示，2010年安踏、匹克和特步的收入平效分别为8495.77元/平方米、7682.95元/平方米和7428.66元/平方米。

　　应收账款周转率方面，贵人鸟低于行业平均值。2010年，贵人鸟应收账款周转率为5.14次，低于行业平均的8.51次以及行业中位数7.10次。

　　一系列财务情况说明，和安踏、361度、特步、匹克等同行业公司相比，贵人鸟在营业收入、盈利情况、终端销售实力等方面仍存在不小差距，企业核心竞争力并不明显。

　　同水平企业众多竞争力不明显

　　贵人鸟招股书显示，公司目前存在“主要增长点过于集中、主要客户过于集中”的双集中现象。尽管在贵人鸟公司所在地晋江，这种现象非常突出，但对于即将在资本市场募资的贵人鸟来说，无疑容易引发“公司抗风险能力是否过弱”的担忧。

　　据媒体报道，据泉州商业人士介绍，坐落在晋江陈埭沟西工业区的贵人鸟，和附近的大多数消费品牌生产商一样，拥有不太宽敞的生产厂房。扎堆在上千家生产企业之中，如果不是贴满公司标识，很难一眼在工业区中找到贵人鸟。“企业不大，竞争力不明显。”

　　“小范围来看，晋江企业从产品到模式几乎如出一辙；大范围来看，泉州这样的企业更是多如牛毛。”那位泉州商业人士说。

　　除去同行业的运动品牌大佬如特步、安踏、361等公司不谈，即便是和乔丹体育相比，贵人鸟在规模上有相当的差距。

　　据悉，截至2011年12月31日，贵人鸟总资产达192157.48万元；同属晋江的乔丹体育，截至2011年6月30日，总资产已达236822.03万元。而乔丹体育自去年11月过会后，因为“商标侵权”、“主营业务”等问题，迟迟没有正式挂牌A股。

　　直营店逆市扩张品牌定位模糊 

　　定位于二、三线城市的贵人鸟，近年来似乎大有逆市扩张的嫌疑，其未来品牌定位究竟是走平民化路线，还是变身“贵人”，不得而知。

　　据金陵晚报报道，贵人鸟的主要销售模式是直营和经销。业界人士表示，“如果按照经销商的模式做二三线的品牌，布点会增加，公司运营压力也会减小，但现在贵人鸟却正急于扩大其直营店的数量。”

　　按贵人鸟的说法，公司拟利用募集资金开拓国内一线城市市场，并在全国范围内新建60家战略店，即直营店。这意味着，贵人鸟在直营店上的“野心”似乎正在膨胀。相比之下，目前乔丹体育仅有7家直营专卖店，147家自营商场店。

　　业界人士指出，“直营店更适合做高端的品牌，贵人鸟可以向着高端品牌发展，但是转型的代价会很大。”