周大福黄金 周大福股价含“金”多少？

对全球市值最大的珠宝商来说，闪光的似乎确实都是金子。香港上市的周大福(Chow Tai Fook)周三表示，在截至6月的第一季度，其营收同比增长63%。这是因为黄金首饰的销售翻了一番，占总销售额69%。该消息令其股价跃升13%，收复了该珠宝商自一年半前上市以来40%股价下跌的部分失地。

周大福的业绩是受到外部因素提振。购买其产品的中国内地买家利用了该季度黄金价格下跌12%的机会。但对黄金的需求损害了利润率。虽然该珠宝商还未公布第一季度盈利，但已承认毛利润率很可能下滑3个百分点。转向大众市场黄金产品的趋势，令该季度平均售价同比下降约5%。

着中国通胀再度上扬，而经济增长放缓加大了其他投资选择（如房地产、股票和理财产品）的风险，对黄金的需求应会持续。也幸亏这样，因为若不是黄金首饰畅销，周大福在很大程度上依赖于门店的快速扩张来拉动增长。第一季度的同店销售增长了48%，但去年全年下跌了3%。诚然，门店扩张速度放缓至去年第一季度的一半——每两周新开3间门店。但按计划将加速扩张，以在明年3月以前实现2000间门店的目标；目前是1856间。

中国的运动服饰行业证明了扩张过快带来的风险——李宁(Li Ning)自从中国商业街迅速扩张中撤退以来，股价已下跌85%。周大福的股价是其预期盈利的14倍。这比它上市之初的23倍预期市盈率低了很多，但看起来已经足够闪亮了。