海澜之家男装冲刺IPO折翼 海澜之家服饰业成被否重灾区

21省内知名服饰公司——海澜之家冲刺IPO，最终以失败告终。业内人士表示，如果公司顺利IPO，实际控制人海澜之家董事长周建平身家将骤涨数十亿元。

失败：

海澜之家冲刺IPO“折翼”

昨日，省内知名服饰公司海澜之家迎接发审委大考。然而，证监会发审委并没能如约给海澜之家发放“准生证”。据悉，海澜之家原拟发行4900万股，发行后总股本从44000万股增至48900万股。按原先的融资计划，公司拟融资约10.63亿元用于四个募投项目中，其中，营销网络建设项目投资总额为65732.5万元，物流仓储配送中心将投资32277.77万元。C.F.D服装研究设计中心建设项目投资总额为4999.93万元，全流程信息化管理系统建设项目投资总额为3325.2万元。

原因：

多重因素或致“准生证”未如愿拿到

对于海澜之家为何没有过会，证监会发审委并没有给出答复。一位财务专家表示，行业前景、经营模式以及财务状况等综合作用，或是导致海澜之家未过会的原因。记者注意到，在海澜之家发布预披露信息后，很多投资者均从公司公开资料中寻找破绽。其中，对公司存货问题最为关注。该财务专家也指出，如今服装更新换代的频率在加快，如果存货多、周转率慢，公司势必存在一些经营风险。截至2011年末海澜之家存货达到386261.59万元，比2010年末增加226988.05万元，增幅达到134.10%，占总资产的比重达到56.82%，而6个月以上库龄的存货有62329.72万元，占总存货余额的比例40.87%。而业内人士认为，面对较高的存货，公司存货跌价准备提取得并不够，这也会对未来公司财务带来潜在风险。

该位财务专家指出，公司所从事的是服装生产销售领域，与报喜鸟、希努尔、七匹狼为同一行业，但营业利润率却显著要高，这不免让人生疑。据悉，除报喜鸟的营业利润率较高外，其他公司的营业利润率均低于20%，而海澜之家这一指标却高达24.57%。

遗憾：

掌门人周建平错失坐拥巨额财富机会

一家拟上市公司冲刺IPO“被否”，对于整个发行“利益链条”上的每一方都是一个沉重的打击。然而，受损最严重的是，大量持股的公司掌门人。根据预披露信息看，周建平先生通过海澜控股、海澜集团而控制海澜之家40%的股权，这意味着，周建平拥有1.76亿股海澜之家股份。业内人士表示，如按募集资金计算，每股发行价格约为21.7元，即便按照发行摊薄后的2011年业绩算，每股发行价也应在20元之上。一旦成功上市，周建平个人身家立即会暴增到30亿元以上。如含上周建平的一致行动人，其实际控制了3.3亿股，个人身家有望超过70亿元。

分析：

IPO失败，或失去发展黄金期

“服饰销售行业是一个快鱼吃慢鱼的行业，由于铺货成本较大，对企业资金要求也很高。一旦IPO失败，或者在短期内不能重整申报材料，将对企业发展是个打击。从国外的一些经验看，不排除会使企业经营陷入困境。”一位服装行业研究员指出。他告诉记者，从海澜之家公开资料显示，公司“海澜之家”门店正处于快速发展期，三年平均复合增长率达43.09%，2009年门店家数为655家，到了2011年就已逼近2000家的规模，如果顺利融资，这一开门店的速度会更快。从服装销售看，当门店规模越大，覆盖的人群越广，成本越会降低。值得注意的是，随着其他品牌快速抢摊市场，服装销售行业的内部竞争也在加大。如果没有足够资金支持，服装门店开设进度或受到一些影响，加之，管理系统升级如不能如期展开，势必会影响整体市场布局及市场原本具有的主动地位。