“美梦”难成真！麦考林败走美国股市

　　把主要精力放在做产品上，这才是制造业的基础    

　　对于国内的B2C企业来说，2010年10月26日是个不同寻常的日子。当天，麦考林正式登陆纳斯达克，成为国内第一家在美国上市的电子商务企业。    

　　目前，麦考林年销售额超过10亿元，在中国服装类B2C电子商务企业中排名第二，仅位于凡客诚品之后。因此，麦考林一经上市便备受追捧，上市首日，麦考林报收17.26美元，比发行价上涨57.36%，总市值达到10亿美元，市盈率达到157倍。    

　　然而好景不长，短短一个多月后，麦考林就遭到美国投资者的密集诉讼，截止日前，麦考林在美遭遇的集体诉讼已增至6起。    

　　被起诉的麦考林    

　　麦考林从天堂跌落到地狱的分水岭发生在2010年11月29日。    

　　当天，麦考林公布了其第三季度财报，财报显示，麦考林在2010年第三季度的总营收为5530万美元，同比增长36%，环比减少5.82%；毛利润为2200万美元，同比增长23.8%，环比减少18.09%；净利润为80万美元，同比增长246.4%，环比减少80.45%。    

　　与此同时，麦考林其他财务数据的实际表现也难言乐观。其中，毛利率同比下降400个基点；销售、管理及一般性费用同比增加20.4%，运营费用增加19.8%。    

　　此财报一出，立即引发了美国投资者对麦考林的重新评估，普遍观点认为，麦考林的毛利率已经受到了成本和费用上涨的负面影响，其业绩不可能达到IPO时的预期。    

　　财报公布当天，麦考林股价暴跌39.9%，跌破其11美元的发行价。2010年12月1日，麦考林继续大跌，收报6.65美元，公司市值在两个交易日内累计暴跌超过50%。但这还不是最坏的消息。    

　　2010年12月初的一个星期，麦考林接连遭到3起集体诉讼，截止到今年1月5日，针对麦考林的诉讼已达6起。这不仅对麦考林的声誉造成巨大影响，还意味着巨额的赔偿。    

　　有业内人士分析，麦考林在之前的招股说明书中运用了一些“技巧”，将自己包装成一家发展前景看好的B2C电子商务企业，顶着“中国B2C第一股”的光环，麦考林被热捧，但第三季度财报出炉后，包装自破，股价下跌也在情理之中。    

　　而起诉麦考林的美国法律公司亦表示，麦考林特定高管、董事及其他人士在招股书中及上市申请书中都涉及发布虚假信息，包含或允许包含重大错误或误导声明，从而违反了《证券法》。    

　　对此麦考林方面表示，麦考林及其任何高级管理人员和董事均未被送达任何诉讼请求副本，公司准备针对该诉讼请求进行有力辩护。诉讼请求是没有依据的，所有的诉讼不会对麦考林的日常经营造成重大影响。    

　　事实上，麦考林并不是第一家遭遇集体诉讼的中国企业。有统计，赴美上市的中国企业在美国遭遇集体诉讼比例约为8%，而被起诉的原因也都不外乎“财务问题”和“信息披露不透明”。     　　布满“陷阱”的美国股市    

　　这是在美国上市的代价吗?坊间曾有这样的疑问。    

　　目前，国内服装企业的上市地点主要有三个，即国内A股市场、香港市场以及美国纳斯达克。    

　　区别于国内A股的“核准制”，美国对拟上市企业的审核采取的是“登记制”，只要信息披露、财务报表符合美国标准，企业就可获得机会上市，在美国上市的成功率相对很高。    

　　然而，美国上市并不像中国企业家想象的那般容易。    

　　公司上市后处于一个多方位聚光灯下，除了SEC、交易所的直接监管，还有审计事务所、律师事务所、对冲基金、媒体、个人投资者等各方的监督，监督者埋伏在各个角落，在为自己谋取收益的同时，也促进了股票交易市场的健康运转。    

　　麦考林遭遇集体诉讼，便是律师事务所与投资者上演的“好戏”。    

　　“针对上市公司的集体诉讼在美国属于‘家常便饭’，起诉也很简单。”麦道国际律师事务所合伙人赵华表示，在公司披露业绩后，一旦股价下跌，一些律师就会广泛联络小股民，抓住季报或者年报上的各种小“纰漏”，对上市公司提起集体诉讼。美国律师之所以这么积极，是因为如果诉讼打赢，律师能够获得赔偿金额20-30%左右的律师费。    

　　其实,早有被诉讼的某中国企业高管表示，做空力量是集体诉讼的主要背后推手，而且起诉律师经常会与对冲基金做空者形成利益链条，拉拢小投资者共同发起诉讼。    

　　集体起诉的一般情况是，基金公司（主要是喜欢做空的对冲基金）找来律师，让律师收集证据，然后再去找一些与企业有关的人或者是小股东一起发起诉讼。小股东通常不了解情况，但是跟着起诉也能够得到好处，因此也乐意参与。    

　　一旦遭到起诉，被诉讼公司的股价在短期内剧烈下跌，跌幅往往高达50%，甚至超过90%，对冲基金就会从中获取巨额利润。    

　　除了严格的监管，美国对违法上市公司的惩罚很重，此次麦考林遭多起诉讼，如果败诉，赔偿金将会是一个天文数字。    

　　事实上，美国股市远不是我们看上去的那么美，这里充满诱惑，同时又布满陷阱。对于那些已经或者准备在美国上市的中国企业而言，麦考林的前车之鉴不得不重视。国内上市还是赴美上市，甚至要不要上市，都要重新思考。    

　　过于急切的上市梦    

　　其实，国内服企与资本联姻早已有之。    

　　20世纪90年代中后期，杉杉、美尔雅、雅戈尔等服装企业就先后在国内证券市场上市，进入21世纪后，红豆、李宁、七匹狼、波司登、美特斯?邦威、希努尔等一批服企更是先后登陆中国内地、香港甚至海外证券市场，为企业发展提供了资金支持。    

　　而中国服装业发展到现在，已从最初的价格战和渠道战过渡到品牌战，业内有观点认为，品牌战之后可能会是资本战。据业内消息称，目前已有近100家纺织服装企业等候在资本市场的门外，其中不乏被屡次喝退而再度冲刺者。    

　　然而这些企业真的需要上市吗?有专家认为，一些企业家可能更看中的是短期的融资利益，而非长期的企业战略选择。    

　　“不为上市而上市，上市应该是水到渠成的事。”福诚（中国）有限公司董事长林宏楠说，企业上市之前应先“练好内功”，把上市之后拿了钱做什么、怎么做想清楚。    

　　其实,“德国有各种小型的企业，但上市的凤毛麟角。”著名经济学家郎咸平也这样说，他们把主要精力放在做产品上了，这才是制造业的基础。