宝姿稳占中国零售市场第三位 力拓内地成盈利动力

　　宝姿(0589)在中国拥挤的零售市场稳占第三位，地位仅次于国际名牌Chanel及Louis Vuitton。此外，宝姿亦根据特许安排在国内销售BMW时尚产品。宝姿成功建立品牌的部分原因是较早登陆中国市场，自1993年开始销售高档服装及配件，其国际品牌的形象已植根在内地居民心中。

　　力拓内地成盈利动力

　　宝姿继续在内地百货公司扩张销售门市，我们相信中国业务将成为公司未来销售增长的主要动力。2006年下半年，宝姿及宝马时尚产品的门市净增数目分别为20家及4家，现时公司75%店铺设于百货公司内。未来宝姿及宝马时尚的门市数目将分别达到317家及36家。

　　管理层在我们最近一次探访时指出，环球扩张已通过世界各地的高档百货公司的批发业务进行，下一步将是逐渐在美国的高档百货公司设置柜位。其市场推广工作成效显著，荷里活名人妮歌洁曼及Celine Dion亦是宝姿的捧场客。宝姿时装在电影中亮相，亦提升了该品牌的国际知名度。

　　宝姿将于本月22日公布2006年业绩。我们对其零售业务表现充满憧憬，在OEM及ODM业务预期改善下，整体业绩应不会令人失望。我们估计公司2006年营业额按年上升22%至10.39亿人民币，纯利上升22%至2.01亿人民币(每股盈利:0.37人民币)。预测该股2007年盈利按年上升25%至2.52亿人民币(每股盈利:0.46人民币)。宝姿2006年市盈率50倍、市盈率对增长比率(PEG)为2.1倍，思捷环球(0330.HK,.55,持有)的相对PEG为1.2倍，除非宝姿即将公布的业绩远超预期，不然其股值实在昂贵。