特步国际20.4亿收购五个海外高端运动品牌加快转型

本土时尚体育用品企业——特步国际控股有限公司（以下简称“特步国际”）5月2日宣布，通过其全资附属公司与E-LandWorldCompany，Ltd及E-LandUSAHoldingsInc.（合称“衣恋集团”）订立股份收购协议，特步国际以现金作价2.6亿美元（约合民币17.5亿元人民币），收购拥有K-Swiss（盖世威），Palladium（帕拉丁）及Supra等品牌的最终持有人—E-LandFootwearUSAHoldingsInc.的全部已发行股份，这项收购预计于2019年7月底前完成。

特步国际表示，上述收购是针对高端市场的全球知名运动及休闲品牌的绝佳机会，特别是K-Swiss（盖世威），一个于1966年在加利福尼亚州创立的传统运动鞋品牌，致力提供高性能的网球鞋、休闲及健身鞋履产品，满足世界级运动员和潮流引领者的高性能需求。而始于1947年于法国创立的Palladium（帕拉丁），现为全球最知名的军靴品牌之一。这些品牌目前遍及全球80多个国家和地区。

K-Swiss（盖世威）是传统美国运动鞋履品牌

Palladium（帕拉丁）是全球知名的军靴品牌之一

特步国际相信，中国的运动服装市场具有强大的增长潜力，并已开始实施一项战略，将公司由一个单一品牌公司拓展为一个多品牌组合的集团。

K-Swiss（盖世威）店铺

Palladium（帕拉丁）店铺

特步国际董事会认为，本交易为投资于针对高端市场的全球知名运动服饰及休闲品牌组合的绝佳机会。K-Swiss及Palladium各自拥有独特的品牌定位及不同的目标客户，与公司目前的品牌组合高度互补，将使公司转型为满足不同消费者需求的全球体育用品公司。

公司亦认为K-Swiss及Palladium在中国拥有重大机遇，并计划投入大量时间及资源以支持两个品牌的增长。董事会相信，公司的庞大分销网络、领先的研发及供应链资源是两个品牌显著提升其竞争地位及盈利能力，以及充分发挥其在中国快速发展的运动服装市场潜力的关键推动因素。

数据显示，2018年，特步国际实现营业收入同比增长24.8%至至63.83亿元，净利润增长60.9%至至6.57亿元，对应每股盈利0.29元。

渠道方面：特步国际线下门店数量达到6,230，全年同店销售实现中双位数增长。2018年电商在收入中占比超过20%。特步国际O2O系统对独家经销商以及ERP系统对门店的全覆盖有助于缓解库存压力：消费情绪波动下，渠道库存仍保持在将近4个月的健康水平。

财务方面：毛利率增长（提升0.4个百分点）主要因为成本增加带动功能产品平均售价提升。运营开支比率下降1.8个百分点至31%，转回应收账款拨备超过了销售成本增长的影响（15.2%，2017年为12.9%），促进经营利润率提升2.2个百分点。经营现金流同比下滑72%，部分程度上在于2018年转回以及2017年应收账款拨备增加。

据悉，特步国际计划2019年将门店数提高200–300家。2019年春节销售增长趋势和2018年相似，2019年1季度订货会订单增速具备韧性。公司同Wolverine合作旨在丰富品牌构成并提升对高端市场的覆盖，有望在运营第三年贡献利润。特步的供应链资源和区域零售能力有助于帮助Saucony和Merrell进入中国市场。

光大证券分析师周翔认为，特步国际近期以来持续收购海外品牌将拓宽特步国际在渠道端和供应链端的产业资源，也将赋予其多品牌运营的学习机会，培养壮大自身团队实力，而特步国际也将提供深刻的本土市场经验，领先的渠道、营销及供应链资源。

在周翔看来，特步国际在经历3年转型阵痛期，2018财年开始展现变革成效，尤其是2018年三季度及四季度的同店销售皆录得中双位数同比增长，零售折扣维持7.5-8.0折水平，渠道库存依然保持健康（约4个月）。同时根据监测的天猫平台数据，特步旗舰店零售额自2018年四季度以来展现高速增长态势，2019年1-2月录得52%的同比增长。此外，国际化及童装业务亦进展顺利，而持续收购海外品牌也将增强零售商与消费者信心，特步国际有望维持快速复苏态势。