存货超22亿的太平鸟去年净赚5.72亿，欲4招助力今年赚7亿！

宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”）近日发布2018年年报，报告期内，公司实现营业收入77.1亿元，同比增长7.78%；归属于上市公司股东的净利润5.72亿元，同比增长27.51%。基本每股收益1.2元，均为公司成立以来的最好业绩。公司最新分配方案为每10股派发股息人民币10元，股息率4.93%。

截止2018年12月31日，太平鸟持有的货币资金和理财产品金额合计21.00亿元，占公司总资产的31.63%，现金储备充足。公司流动比率1.86，资产负债率46.86%，公司总体负债规模可控，债务偿还能力良好。2018年公司经营活动产生的现金流量净额为8.53亿元，相比去年同期增加2.37亿元，增幅38.57%。

公开资料显示，太平鸟集团创建于1989年，“太平鸟”品牌创立于1995年，经过20多年的发展，太平鸟集团已经从单一的服装企业发展成为已服饰品牌的创意研发、时尚设计和营销为产业核心的综合产业集团。公司品牌有PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装、LEDiN乐町女装、MiniPeace童装和MATERIALGIRL女装、PETiTAVriL贝甜童装、PEACEBIRDLIVIN’太平鸟巢家居等。

西南证券分析师蔡欣表示，在服装行业呈现弱复苏格局，行业需求有所回暖的情况下，太平鸟主营业务稳健发展，业绩明显提升。2013-2016年公司营业收入总体呈上涨趋势，但营收增速一路下滑，增速从2013年的49.4%下滑至2016年的7.1%。2016年太平鸟的归母净利润呈现下滑趋势，增速为-20.2%，主要是由于公司加盟渠道销售情况不佳、直营渠道拓展较快以及存货跌价准备有所增加等三方面因素导致。2017年，太平鸟实现营业收入71.6亿元，同比增加13.1%，归母净利润4.5亿元，同比增加4.9%，经营业绩明显提升。公司营收增速提升的原因是MiniPeace和MATERIALGIRL女装品牌处于快速成长期，收入较去年同期均增幅较大。公司净利润增长主要是男装、童装销售表现良好，女装、乐町调整到位，电商销售表现优异，库存结构优化，从而使下半年公司业绩情况改善见好。

2018年太平鸟业绩营收稳步增长，报告期内太平鸟坚定推进数字化、体验式、供应链三大面向未来的发展战略，实现可比店利润的较好增长、亏损店的大幅减亏扭亏及新店开店效果的提升。

观察来看，门店业态调整和供应链优化使得太平鸟的毛利率持续上升。蔡欣介绍，2013-2106年毛利率逐年增加，从51.8%增加至55.0%，主要由于太平鸟核心品牌竞争力的逐渐增强，定价能力逐渐增强，主要产品毛利率呈小幅上涨的趋势。2017年太平鸟毛利率同比下滑2个百分点至53.0%，因打折促销力度较2016年较大，特别是双“11”消化库存力度较大，各品牌毛利率均有不同程度下降。2018年太平鸟毛利率上升0.48pp至53.4%。

财报显示，2018年太平鸟期末存货18.4亿元，较上年末减少229.6万元，同比减少0.12%；存货周转天数本年为184天，较上年减少1天；主要系本期太平鸟TOC商品管理模式推进及加强过季货品处理，收入及成本增长的同时使期末存货净值与上期相比有所降低。目前公司商品管理的改革效果已经初步显现，以2018夏季商品为例，与2017年同期相比，零售折率较提升了2%，售罄率提升了6%，同时季度商品库存下降12%。

招商证券研究员孙妤认为，2018年以来，太平鸟产品设计创新力持续提升，TOC系统应用助力供应链效率提升，叠加终端渠道精细化管理能力的加强，预计未来2-3年随着小品牌及加盟渠道调整到位，收入有望保持双位数的稳定增长态势，利润端随着存货降低折扣率降低有望拉动利润增长快于收入。

而报告期内，太平鸟也采取稳健谨慎的拓店策略，将店铺拓展重心向购物中心转移，更加关注新拓展店铺的运营效益，同时积极关闭获利能力不理想的直营店铺。2018年公司净拓展店铺343家，截止2018年12月31日公司店铺总数为4594家。

2018年是太平鸟线上业务开展十周年，全年GMV已经从刚成立时的700万元提升至2018年的36亿元；双十一单日GMV从刚成立时的52万元增长至2018年的8.18亿元。虽然面临传统电商渠道快速增长放缓及线上销售退货率增长的挑战，公司积极拓展社交电商新渠道，同时与阿里、腾讯等公司合作探索新零售，建立并不断夯实全网零售的基础。

2018年，太平鸟开始在服饰全品牌推广实施TOC管理模式，强化公司存货管控，制定以消费者为中心的商品策略及快速反应的供应链，整合公司信息数据打造商品端+零售端的大商品可视化平台，并开始尝试利用人工智能技术辅助人工决策。目前公司商品管理的改革效果已经初步显现，以2018夏季商品为例，与2017年同期相比，零售折率较提升了2%，售罄率提升了6%，同时季度商品库存下降12%。

2019年，太平鸟将在持续提升零售额和营业收入的同时，有效降低产品成本和运营费用，计划实现营业收入88亿元，归属于上市公司股东的净利润7亿元，围绕上述目标，公司确定2019年重点工作计划安排如下：

强化商品管理

2019年，太平鸟将进一步深化商品深度管理，稳步推进商品流动性管理，启动AI辅助决策，开始尝试将根据市场反馈滚动研发，提升货品的应季性和爆款概率；同时积极推动供应链优化，在严控成本的同时，进一步缩短追单时间，提升运行效率。

提升直营获利

2019年太平鸟将以商品效能提升为依托，通过渠道优化和零售能力的提升，将直营渠道的运营能力打造为公司的核心竞争力之一，进而提升直营的获利能力。

重视加盟商管理

2019年太平鸟将继续把加盟商作为公司战略布局的重要组成部分，深入聚焦加盟商商品管理，帮助和引导加盟商实现有效订货和货品高效流转，提升商品售罄率、降低加盟商库存，切实提升加盟商的盈利能力。

推进全网零售

2019年太平鸟将继续秉承以消费者为中心的理念，全力推进与阿里、腾讯等公司合作的新零售实践，从应用工具层面和管理机制层面双管齐下，探索将线上、线下打通，进而实现全网无缝营销；在线下门店方面，继续重点开拓购物中心渠道，同时加大奥特莱斯渠道的拓展力度，持续优化门店布局，建立并不断夯实全网零售的基础。