FILA助力18年净赚41亿的安踏，用高性价比成就平台型体育集团！

安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏体育”）今天（2月26日）午间公布，截至2018年12月31日止年度，集团实现收益241.00亿元人民币(单位下同)，同比增长44.4%；毛利126.87亿元，同比增长54.0%；经营溢利57.00亿元，同比增长42.9%；股东应占溢利41.03亿元，同比增长32.9%；每股基本盈利152.82分；宣派末期息每股28港仙，连同中期息全年合共派息78港仙。

安踏体育称，集团的收益、经营溢利及股东应占溢利三项指标不单均创新高，更是连续五年保持双位数的增长。

由于零售营运的贡献增加，2018财政年度集团整体毛利率由上年同期的49.4%上升3.2个百分点至52.6%。虽然毛利率上升3.2个百分点，2018财政年度经营溢利率下降0.2个百分点至23.7%，主要由于销售及分销开支增加。

截至2018年12月31日，位于中国大陆的安踏店(包括安踏儿童独立店)的数目共有10057家(2017年底：9467家)，位于中国内地、香港、澳门和新加坡的FILA店(包括FILAKIDS和FILAFUSION独立店)数目共有1652家(2017年底：1086家)，而于中国的DESCENTE店数目共有117家(2017年底为64家)。

此外，安踏体育还宣布，2018年第四季度安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)同比实现10%-20%的增长；2018年全年安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)同比实现10%-20%的增长。

2018年第四季度其他品牌产品(包括2017年10月1日之后新加入集团的品牌)的零售金额(按零售价值计算)同比实现80%-85%的升幅。

2018年全年其他品牌产品(不包括2017年10月1日之后之后新加入集团的品牌)的零售金额(按零售价值计算)同比实现85%-90%的升幅。

公开资料显示，安踏体育是国内领先的体育用品品牌企业之一，公司创立于1994年，并于2007年在香港交易所主板上市。公司主要从事设计、开发、制造、营销及销售安踏品牌体育用品，并向中国大众提供专业的体育用品，包括运动鞋、服装及配饰。近年来，公司采取“单聚焦、多品牌、全渠道”的发展战略，聚焦中国体育运动用品行业和市场，形成了多元化的品牌矩阵。

分析师认为，安踏体育主品牌采用高性价比战略，产品以批发为主，在中低端运动用品市场占有明显优势。FILA定位轻奢运动时尚，以直营为主，近年来持续高增长。2018年上半年公司总体收入增长44%至107.99亿元，净利润同增34%至19.45亿元。其中安踏品牌收入实现高双位数增长，FILA收入同增80%+，成为公司收入增长的重要引擎。未来为了迎合新兴消费观，集团提前布局高端和细分市场先后收购了DESCENTE、KolonSport、KingKow、Sprandi，通过多品牌、全品类发展策略获得可持续性增长。

财报显示，2017年，安踏总共销售超过6500万双鞋和8000万件衣服，门店数量达到1万家。2018年上半年，公司营业总收入108亿元人民币，同比增长44%；扣非归母收入19.45亿人民币，同比增长34%。目前公司市值约887亿元，是仅次于耐克和阿迪达斯两大巨头的全球第三大体育用品企业。

受益于明确的战略定位和高效的运营管理，上市10年来，安踏体育从生产批发单一中低端品牌成长为运动用品全品类多品牌运营平台，整体收入从2007年上市时的31.9亿做到2017年的167亿，超过同期本土第二名近一倍。2018年上半年公司营业收入增长44.06%至107.99亿元，净利润同增34%至19.44亿元，在收入高速增长的同时保持着超越国内和海外同行的盈利能力，公司过往9年平均EBITDAMargin为25.75%，对比2017年耐克、阿迪、李宁、安踏EBITDAMargin：耐克13.37%，阿迪11.89%，李宁10.32%，安踏27.42%。

目前安踏体育近60%左右的收入仍由公司主品牌安踏及安踏儿童的线上线下产品构成，从2018年上半年及2017年公司各品牌收入占比的对比中可以看出，2018年上半年，安踏体育主要增速由FILA成人及童装的线上线下产品贡献。FILA成为公司未来业绩增长重要动力，品牌定位轻奢运动时尚，以直营为主，近年来持续高增长。2018年上半年FILA成人线下收入占比从2017年20%提升到18年上半年的25%左右；FILA线上整体收入及儿童线下收入都从2017年的低单位数提升到中单位数水平，增速超过100%。第一纺织网今天查阅财报也了解到，2018年，以FILA为代表的其他品牌产品，零售额则达到85%-90%的增幅。

财报显示，目前安踏体育近60%左右的收入仍由公司主品牌安踏及安踏儿童的线上线下产品构成。从2018年上半年及2017年公司各品牌收入占比的对比中可以看出，2018年上半年，安踏体育主要增速由FILA成人及童装的线上线下产品贡献，FILA成为公司未来业绩增长重要动力，品牌定位轻奢运动时尚，以直营为主，近年来持续高增长。2018年上半年FILA成人线下收入占比从2017年20%提升到18年上半年的25%左右；FILA线上整体收入及儿童线下收入都从17年的低单位数提升到中单位数水平，增速超过100%。

数据显示，在线下门店方面，FILA品牌在中国大陆、香港、澳门及新加坡共有门店1652家(包括FILAKIDS及FILAFUSION独立店)。

在国盛证券分析师鞠兴海看来，安踏体育多品牌战略始于FILA的收购，而FILA的高速发展呈现出公司对于收购品牌的运营管理能力日渐成熟，更重要的是安踏已经逐渐成为一个足以孕育多品牌的平台型公司。分析来看，安踏体育多品牌战略成功源于几个因素：

1、收购品牌具备发展潜力且运营相对稳定：安踏体育以成为全球化的公司为愿景，相较于完全从内部孵化新品牌，公司从在全球范围内寻觅具备发展潜力且运营相对稳定的品牌进行收购管理能够更有效率的壮大细分品类业务，在收购过程中也能不断积累对品牌运作的管理经验。

2、独立运营与引导发展相结合的管理模式：安踏体育内部下设多个品牌事业部，各个事业部分别负责各自品牌的研发设计、订货、电商运营，事业部制使得品牌运营相对独立，能给制定有针对性的经营政策。另一方面公司对各个事业部切实的指导，督促各事业部制定符合品牌发展的计划并落地执行，使得多品牌实现高效发展。

3、强有力的平台化体系支持：安踏体育负责为各个事业部提供法务、信息、物流等综合性支持工作，平台运营多年，多品牌运营能够形成在供应链端、渠道端的规模化效应进而降低成本，而在品牌营销上公司拥有重要赛事和体育明星等资源予以支持。

鞠兴海认为，经过了单聚焦、多品牌、全渠道战略发展后，安踏体育未来的增长动力来自于主品牌中大货的稳健增张+童装的迅速扩张，以及平台高效运营下的多品牌策略带来的发展潜力。初步预计，安踏体育作为国内体育龙头，在“单聚焦、多品牌、全渠道”的战略下已形成产品/品牌/渠道和供应链端的核心竞争力。更重要的是，公司目前已经成长为可孕育多品牌的平台型体育集团，未来随着全球化战略的开展将迈向更高台阶，预期2019-2020年净利润将分别达到51.8亿元和63.7亿元。