户外品牌巨头The North Face灵光乍现 威富股价创18年佳绩

继续依靠Vans 范斯的强势表现，以及The North Face 北面品牌的意外疯狂加速，美国服装巨头VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团在周五盘前交付超预期的三季度业绩，并上调全年盈利预期，消息刺激该股盘前暴涨逾一成，开盘最多更大涨约一成五，创2000年3月以来最大单日涨幅。

截至12月29日的2019财年三季度，美国集团录得纯利4.635亿美元或每股收益1.16美元，上年同期净亏损9,026.9万美元或每股收益-0.18美元，经调整后纯利1.31美元EPS好于Zacks 预期的1.09美元，Refinitiv 预期1.10美元。

威富集团现预期全年EPS 3.73美元，包括相当于每股收益0.09美元的额外投资，此前预期为3.65美元。

三季度，范斯品牌25%和27%的增速和固定汇率增速并不意外，前两个季度该品牌固定汇率增速分别为32%和27%；但是北面品牌三季度14%和16%的增速和固定汇率增速则远超市场预期，一、二季度该品牌固定汇率增幅分别为5%和7%。

集团主席、总裁、首席执行官Steve Rendle 表示，北面过去两年的革新取得了阶段性结果，并祝贺品牌团队。三季度北美市场DTC和批发业务分别录得9%和25%的增幅，推动北美市场当季暴涨15%，而一季度和二季度分别仅有零增长和3%的增长。他同时称，四季度迄今该品牌强势态势不改，有信心下一个财年仍能延续高个位数增幅。

分析师亦在财报会上重点关注北面品牌，首席财务官Scott A. Roe 表示，1H和2H，北面展现了完全不同的两种情况，右侧加速明显。Steven Rendle 表示，三季度的成果，基于北面品牌过去2-3年的紧张工作，包括清理市场、细分用户、为主要大型跨国零售商提供合适产品，他同时称，FUTURELIGHT系列的成功，证明北面创新能力为品牌带来的差异化竞争，继续让品牌在户外市场成为领头品牌，并承诺品牌在未来5年可以保持6-8%的复合有机增长。

对于低迷的Timberland 添柏岚品牌，Steven Rendle 称，希望在前两大品牌加速后，接下来会看到该品牌的表现。一至三季度，添柏岚固定汇率增幅分别录得-1%、-1%和3%的增长。

即将拆分并组建成为新公司Kontoor Brands, Inc. 独立上市的牛仔业务三季度低迷不改，录得3%的固定汇率跌幅，实际销售跌幅5%至6.579亿美元。

囊括Lee 、Wrangler 、Rock & Republic 、VF Outlet 等知名品牌的牛仔业务，过去三年一直是集团的拖累。自1899年成立至今，威富集团经历了两次关键的产品转型。“VF”是集团发家的女性内衣品牌Vanity Fair 的缩写，20世纪7、80年代先后收购Lee 和Wrangler 后，该集团声称拥有了美国牛仔服市场25%的占有率，作为核心业务的牛仔服也在2002年为集团贡献过半收入和利润。

不过，在新世纪，专业的牛仔品牌饱受快时尚行业低价产品的侵蚀，包括Levi’s 李维斯同样陷入挣扎。但是，后者在过去两年逐渐恢复增长，母公司Levi Strauss & Co. 有望自1999年代巅峰后，再度实现50亿美元销售，据传已经聘请Goldman Sachs Group Inc. 高盛和JPMorgan Chase & Co. 摩根大通为顾问，筹备在2019年一季度以超过50亿美元的估值上市，募资6-8亿美元。

由于美国政府部分停摆，Kontoor Brands, Inc. 的拆分和上市，以及Levi Strauss & Co. 的IPO 计划可能都将被迫推迟。

市场关注的中国市场，三季度录得23%的固定汇率增长，较二季度的12%大幅提速，其中批发业务暴涨35%，即使在其他市场低迷的添柏岚业务，中国市场三季度亦大涨30%。

首席财务官Scott Roe 表示，中国市场集团战略投资重点，加速增长给予集团在该市场未来增长信心。

首席执行官Steve Rendle 则表示，总体来说，尽管中国经济增长放缓，但是增长仍然良好，对于目标消费者，集团在中国市场的定价能够继续产生共鸣，而且在生活方式产品扩张、季节性产品方面的展示，都让公司能够展现持续的竞争力。他同时提醒投资者，集团的品牌在中国市场的渗透力和认知度，仍然有巨大的上升空间。

三季度，威富集团录得39.402亿美元收入，较2018财年同期36.493亿美元增长8.0%，固定汇率计，增幅10%， 若撇除收购业务，两项数据分别为7%和9%。期内，毛利率改善40个基点至51.9%，经调整后改善60个基点至52. 2%；营业利润率改善170个基点至15.0%，经调整后营业利润率16.6%同比大涨270个基点，撇除收购经调整后营业利润率增幅280个基点至16.8%，营业利润增幅22.1%至5.919亿美元，经调整后增幅29.7%至6.557亿美元，包括700万美元来自收购业务贡献。

No Agency 分析师Christina Ng 周五发布报告，称赞北面三季度的表现，并维持此前看法不变，认为美国巨头仅仅依靠范斯的一枝独秀隐忧巨大，威富集团股价在二季度业绩后重挫，并于12月中旬创下67.18美元的52周新低已经是证明。“三季度中国市场的反弹，目前难以看到持续力，实际增幅18%甚至低于二季度的21%，显示汇率因素的推动作用高于业务本身基本面，而假日季北面的折扣力度亦对业绩助攻。”

在二季度下调威富评级由“持有”下调至“中性”，目标价由85美元至78美元后，No Agency 周五维持对美国巨头的看法，并认为现时甚至需要担心范斯的持久力。

Canaccord Genuity 分析师Camilo Lyon 称，威富集团在中国的营销和投资正在产生增长飞轮效应，他同时赞成Steve Rendle 的看法，认为集团品牌在中国市场的认知度仍有非常大的空间提升。

三季度业绩发布的同时，威富集团将全年收入预期由137亿美元上调至138亿美元，增幅由11%上调至12%（固定汇率13%），其中户外业务收入增幅由此前预期的7-8%上调至8%；极限运动业务部门收入增幅由此前预期的14-15%上调至16%；工装部门收入增幅由此前预期的35%上调至39%；牛仔业务部门收入增长预期则由-2--1%下调至-3%。

与此同时，受强劲美元影响，威富将全年国际业务收入增长预期由12-13%大幅下调至10-11%；DTC 渠道增速由12-14%上调至13-14%；数字渠道维持30+%的增幅预期。

全年adj 毛利率预期51.0%，adj 营业利润率预期改善90个基点至13.6%。

周五收盘，VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团股价大涨12.39%收报82.34美元，刺激该股今年迄今跑赢标普500零售业指数(XRT)，后者年初至今涨幅9.44%，而威富集团录得15.42%的涨幅，但周五之前，威富股价则略跑输标普500零售业指数。