警报越来越频 周大福中港销售均进入负增长

继莎莎国际后，又一家大型香港零售商反映中国经济放缓使其短短两年内再次进入负增长。

周大福珠宝集团有限公司周一公布的三季度经营数据显示，中国内地和港澳市场的同店销售在截至2018年12月31日的前三个月分别同比下滑7%和6%，同店销量更双双大跌11%。而就在一、二季度，中国内地仍能先后取得4%和6%的同店销售增长，港澳增幅更高达26%和23%。

管理层在季报中以“宏观环境不明朗”解释中港的放缓，又强调这两大市场的同店平均售价维持正增长。但这只是受惠于黄金产品的单件重量增加。更甚的是，内地电子商务在销量大增12%的同时，零售值却按年减少7%，显示个体消费力的下降。

在港澳市场，以银联、支付宝、微信支付和人民币结算的内地游客销售贡献从去年同期的42%上升到47%，体现广深港高铁和港珠澳大桥对客流的带动。11月内地访港旅客人数按年猛增26%，人均消费也同比增长3%至2.1万港元。

11月底周大福发布中期业绩时已经预警，人民币贬值、中国官方加强限制海外消费、环球金融市场波动以及中美贸易战起伏对消费者信心的冲击会导致下半财年增长放缓。11月香港零售业总销货价值创此前17个月的最低增长——1.4%，其中珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值按年减少了3.9%。

本周中国官方的经济数据亦加深了投资者对这个奢侈品行业关键市场的忧虑。按美元计12月中国出口按年下跌4.4%，进口大跌7.6%，均远逊市场预期，且跌幅都创两年新高，为2019年中国表现和全球需求埋下黯淡的伏笔。

法国奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩、Kering SA (KER.PA) 开云集团和Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际周一各收跌2.85%、2.46%和1.55%，意大利的Prada SpA 普拉达（1913.HK）及Moncler SpA (MONC.MI) 的跌幅更达到4.79%和3.02%。被Morgan Stanley & Chase Co. 摩根士丹利下调目标价后，丹麦珠宝商Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉急跌5.99%。

近两个财年周大福中国内地和香港及澳门市场的同店销售增长表现

周大福周一收报6.21港元，全日下跌0.8%，周二下挫最多2.9%至6.03港元的两年新低。自从2018年6月上旬创出11.54港元的四年新高以来，至今该股重挫了47.7%。

Jefferies Group Inc. 杰富瑞上周以消费者信心疲弱、业绩高对比基数和香港店租下跌空间有限为由，把周大福和六福集团的评级同时下调为“持有”，目标价也分别从9.5港元和32港元调低到5.6港元和20港元。三季度业绩后该行把周大福目标价进一步调降至5.4港元，亦下调了今明两年的盈利预测，并指出产品属于高档定位的周大福12月港澳市场恶化，情况比莎莎国际更差。上周宣布披露三季度港澳同店销售同比下跌3.7%后，莎莎国际亦被多家大行下调评级和目标价。

野村同步削减了周大福的同店销售和盈利预期，目标价从8.4港元调低到8.0港元。高盛认为三季度周大福港澳市场逊预期，而内地则符合预期，该行相信周大福利用特许经营模式拓展内地销售网络的策略能继续推动收入增长，但同店销售则难免出现倒退。

高盛给予周大福7.9港元的目标价和“中性”的评级，该行更看好六福集团，因为其2020年预测市帐率仅1.1倍。

在当前负面情绪占上风的背景下，仍难掩希望之光——中国内地市场。瑞士硬奢巨头Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 历峰集团在上周的季报中披露，2018年最后三个月中国内地的固定汇率计销售增速从上半财年的高个位数进一步提升至双位数；然而香港从上半财年的双位数增长放缓，作为集团最大市场的亚太地区的固定汇率计销售增长因此从上半财年的14%减慢到10%。RBC 加皇资本市场分析师认为Richemont SA 历峰集团的亚洲表现仍然是亮点，而且其涵盖Cartier 卡地亚和Van Cleef & Arpels 梵克雅宝的珠宝业务前景不俗。

研究公司CSG 及广告公司Ruder Finn 在11月30日-12月11日期间针对1,385名去年购买奢侈品金额超过3.5万美元的高端消费者的调查亦显示，声称计划今年会增加奢侈品支出的中国内地消费者比例从两年前的42%提升至46%，而香港的比例为32%。CSG 执行总监Simon Tye 认为富裕消费者依旧乐观，但他们的情绪有所减弱。

另一方面，市场研究公司Nielsen 尼尔森在“尼尔森内地旅客研究调查”中指出，超过90%的内地旅客表示未来12个月内有再次到港，而且旅游预算也有上升。

三季度内，周大福在内地和港澳各净开设了259个零售点和4个零售点，把截至12月31日的全球零售点总数增加至3,085个。

SIHH 日内瓦国际高级钟表展

今天开幕的SIHH 日内瓦国际高级钟表展上，多个高端瑞表品牌高管均表示海外中国游客消费放缓后，他们把寄望放在中国内地市场，希望需求的转移能弥补其它市场的倒退，毕竟中国人占个人奢侈品全球销售的三分之一。

独立瑞表品牌H. Moser & Cie. 亨利慕时首席执行官Edouard Meylan 透露去年品牌在除大中华区外的所有地区都取得增长，10-11月剑拔弩张的中美贸易关系使中国需求减少，但是进入12月以来已经恢复，而且高单价豪表销量（之高）甚至显得不寻常。

LVMH SE 路威酩轩旗下品牌Hublot 宇舶的首席执行官Ricardo Guadalupe 对路透社表示“注意到有轻微放缓”。他透露去年推动品牌需求的是中国二、三十岁的年轻客户，Panerai 沛纳海CEO Jean-Marc Pontroué 亦预计亚洲的千禧一代会购买更多不同款式的休闲手表。

Ricardo Guadalupe 相信除非中美关系破裂，这样的趋势可持续。Edouard Meylan 则指出除了中美贸易战，行业还需面对美国政府局部关门和英国脱欧等一系列不稳定因素。

周大福经营Franck Muller 法穆兰、IWC 万国表、Rolex 劳力士、Movado 摩凡陀等31个腕表品牌，上半财年钟表业务占集团零售销售的6.8%。