森马200亿韩元转让合资公司股权，打造韩国进口电商平台梦告破

本土休闲装巨头——浙江森马服饰股份有限公司（以下简称“森马服饰”），今天（12月18日）晚间发布公告称，公司于12月17日与ISENET签订《股权转让协议》，公司向ISENET转让公司持有的ISECommerce股份5102818股，占ISECommerce总股本的20.00%，转让价格为200.70亿韩元(按12月17日汇率计算，约合人民币1.22亿元)，此次转让后，公司不再持有ISECommerce股份，本次股权转让所得款项将用于补充公司流动资金。

公告显示，ISECommerce注册地点位于韩国首尔市中江南区永登大道648，成立于2001年3月14日，主营业务涉及进口代理、通过召集国内企业电子商务，其主要股东分别为：ISENetworksCo.,LTD.（持股比例30.09%）、浙江森马服饰股份有限公司（持股比例20.00%）、SBPAN-ASIAFund（持股比例11.76%），其他股东（持股比例38.15%）。

截至2018年9月30日，ISECommerce资产账面价值为人民币1.25亿元，本次转让价格为200.70亿韩元（按12月17日汇率164.11计算，约合人民币1.22亿元）。

截至2018年9月30日，ISECommerce资产总额为919.81亿韩元，负债总额为188.05亿韩元。2018年1至9月实现营业收入246.53亿韩元，实现净利润-26.83亿韩元。

第一纺织网记者查阅公告注意到，森马服饰全资子公司上海森马投资有限公司（以下简称“上海森马”）于2015年6月19日与ISECommerce签订《合资经营合同》（以下简称“合同”），合资公司注册资本为人民币5800万元，上海森马出资额为人民币4645.8万元，占合资公司注册资本的80.1%。上海森马全部以货币方式出资。ISE公司出资额为人民币1154.2万元，占合资公司注册资本的19.9%。ISE公司全部以货币方式出资。

ISE公司是韩国国内提供电商服务的领军企业，在韩国KOSDAQ上市，旗下主要运营WIZWID网站和WConcept网站，其中，WIZWID网站是韩国内第一家提供跨境电商服务的网站，从事海外欧美产品代购业务超10年的经验，主要将欧美时尚消费品引入韩国国内市场，在欧美国家拥有优秀的供应商、仓储配送体系，在韩国代购电商市场占有率达50%，WConcept网站是一家面向韩国市场提供时尚品牌的电商平台，在韩国时尚品牌电商市场占有率第6位。

彼时，森马服饰曾表示，全资子公司上海森马与ISE成立合资公司，将双方优势互补，在中国构建移动互联平台，将欧美及韩国的时尚消费品通过跨境电商形式引入中国市场，满足国内消费者需求，推动公司互联网战略的实施，促进公司业绩持续增长。

而业内人士早前也曾表示，森马服饰有望与ISE及其他合作伙伴，共同投资打造中国时尚消费品跨境电商平台，将欧、美、韩等国的服饰/化妆品/饰品/珠宝等时尚消费品引入中国市场。而该笔投资的最重要意义是双方在中国境内成立合资公司，共同拓展庞大的中国市场对国外品牌消费品的需求，特别是对接中国消费者对韩国服饰、化妆品等高性价比产品日益爆发式的增长需求，从这个角度分析，森马服饰将成为资本市场唯一的韩国进口电商平台。

公开资料显示，森马服饰股份有限公司创建于2002年，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。

财报显示，2012-2017年，森马服饰营收年复合增速达11.23%，高于同期限额以上企业服装类零售额7.48%的年复合增速。截至2017年，森马服饰实现营业收入120.26亿元，合计门店数量8,423家。其中，以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰业务维持高速增长，竞争优势不断强化。2012-2017年儿童服饰营收年复合增速为24.48%，门店数量累计增加44.95%；2017年儿童服饰营收规模为63.22亿元，体量更是首度超过休闲服饰业务，门店数量达4,795家。以森马品牌为主的休闲装业务历经6年调整，于2018年步入改善阶段。2012-2017年休闲服饰营收年复合增速为2.92%，门店数量累计减少17.92%；截至2017年，休闲服饰营收规模为56.34亿元，门店数量调整至3,628家。

长江证券分析师于旭辉表示，森马服饰的战略眼光主要体现在行业调整期勇于自我革新，通过产品升级、渠道更新及供应链优化等三维度调整打造休闲装业务竞争壁垒。2011-2016年，品牌服饰行业经历了漫长的调整期，其间既有美邦、以纯、班尼路、真维斯等老牌休闲装逐步丧失市场份额，也有优衣库、Zara、H&M等海外快时尚品牌在一二线城市攻城略地，还有以森马、海澜、太平鸟为代表的品牌扎根中低线市场，利用本土化优势、借助产品渠道和供应链体系的升级强化竞争实力。

于旭辉认为，2012年以来，森马服饰相继推进了集中去库存同时提升产品力、加大加盟商授信稳定渠道盈利以及供应链集中化调整等三大举措，解决了早期发展中渠道管理粗放、产品结构老化以及供应链松散等问题。在此基础上，顺应渠道结构升级趋势，加速购物中心渠道布局、借助线上红利打造互联网品牌并推出时尚合伙人计划，蓄力中期发展。2018年以来，在行业景气复苏的同时，休闲装业务库存及渠道问题得到有效化解，顺利步入新成长阶段。

第一纺织网记者查阅财报也了解到，森马服饰资产负债率较低，负债多为经营性负债，资产质量较高，且不对外担保。截至2018年上半年末，森马服饰货币资金及理财金额达41.34亿元，现金储备充足。