大幅缩减可转债发行规模至11.7亿，拉夏贝尔意欲何为？

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）今天（12月4日）晚间发布公告，公司于今天在上海召开了公司第三届董事会第二十一次会议。董事会审议并通过了关于调整A股可转债发行方案的发行规模及募集资金用途的相关议案。其中A股可转债发行规模由不超过15.3亿元人民币(单位下同)调减为不超过11.7亿元。

根据A股可转债发行方案，邢加兴和上海合夏为公司的控股股东，对A股可转债具有优先配售权。由于A股可转债发行规模由15.3亿元减少至11.7亿元，邢加兴和上海合夏可能认购A股可转债的认购金额上限也由各自的约6.52亿元和2.08亿元分别减少至4.99亿元和1.59亿元。其具体调整内容如下：

A股可转债发行规模由不超过人民币15.3亿元(含人民币15.3亿元)调减为不超过人民币11.7亿元(含人民币11.7亿元)。

A股可转债发行规模由不超过人民币15.3亿元(含人民币15.3亿元)调减为不超过人民币11.7亿元(含人民币11.7亿元)，扣除发行费用后，经调减后的募集资金拟用于以下项目：零售网路扩展项目、门店升级改造项目、智慧门店建设项目、物流中心建设项目。

根据A股可转债发行方案，邢加兴和上海合夏为公司的控股股东，对A股可转债具有优先配售权。

由于A股可转债发行规模由人民币15.3亿元减少至人民币11.7亿元，邢加兴和上海合夏可能认购A股可转债的认购金额上限也由各自的人民币6.52亿元和人民币2.08亿元分别减少至人民币4.99亿元和人民币1.59亿元。

业内人士认为，可转债项目的实施将助拉夏贝尔零售网路扩展项目、门店升级改造项目、智慧门店建设项目、物流中心建设项目的顺利实施，并由此带来业绩的进一步增长。

拉夏贝尔成立于2001年，是一家从事设计、品牌推广和销售服饰产品的多品牌时装集团，公司旗下目前拥有LaChapelle、Puella、Candie’s、7m、POTE、OTHERMIX等多个风格差异互补、客群交织延展的大众时尚品牌，目前已成长为中国大众女性休闲服装市场的领导者，其产品包括T恤、外套、衬衫、裙子、针织衫、裤子等，全方位覆盖女装市场需求，并将产品线逐步延伸至男装及童装产品，填补市场空白。

财报显示，2018年前三季度，拉夏贝尔实现营业收入62.01亿元(人民币，下同)，同比微降0.50%；归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比减少29.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.67亿元，同比减少43.31%；基本每股收益0.44元。

从渠道渠道来看，拉夏贝尔发力购物中心并优化商场专柜，线上依托线下稳步发展，而从线下来看，拉夏贝尔目前正在快速提升购物中心占比，积极调整优化商场专柜布局，中信证券分析师薛缘此前介绍，街边店存在受天气影响的天然劣势，商场专柜又面临面积狭小、客流量下滑的弊端，相比之下购物中心业态逐步发展成熟。拉夏贝尔也关注到大众消费者购物习惯趋于社区化、休闲化、一站式的发展方向，加之拉夏贝尔款式丰富、风格多样的多品牌产品优势足以支撑购物中心专卖店较大的场地空间，因此可以发现，近年来拉夏贝尔专卖零售网点的增速快于专柜网点，收入占比也逐步提高。预计到2020年公司购物中心比例会超过60%。同时，拉夏贝尔保留部分有盈利的街边店，作为街边引流。商场渠道逐步调整优化。一方面关闭位置和店效不佳的商场专柜门店，另一方面着力提升有潜力的门店店效。

薛缘认为，通过加大研发投入来不断完善产品，并在此基础上，加大资金投入来提升消费场景和购物体验，加强员工培训和待遇来提升服务能力。通过产品+场景+服务三轮驱动商场渠道的店效提升。

薛缘表示，虽然拉夏贝尔现阶段以直营为主，未来不排除尝试多种模式，分析来看：

（1）直营模式下，方便门店管理和消费者需求把控。此外，当品牌发展到成熟阶段时对商场的议价能力提升，可以降低成本。但是，自营模式同样存在部分劣势，比如五险一金和税金高。

（2）未来，随着公司产品竞争力的提升和协同，在商场的议价能力持续提升，也会考虑不同的模式拓展。

第一纺织网记者此间注意到，有拉夏贝尔高管在今年5月份解释称，公司从2003年转为全直营模式，主要是由于当时公司发现管理加盟的人员等方面都比较困难。此外，全直营模式可以使品牌快速扩张。公司近几年发展迅速、渠道方面优势显著都得益于全直营模式。不过该高管坦言，虽然公司转型较早，2015年起就增加了购物中心店铺的数量，但购物中心店也有培育期，尽管拉夏贝尔的店效有所提升，但是由于店铺面积较大，平效有所下降。

财报显示，截止2018年9月底的前三季度，拉夏贝尔共拥有9625家销售网点，基本全部为直营，报告期内，拉夏贝尔专柜、专卖及线上平台营业收入分别为26.63亿元、26.85亿元及8.3亿元，分别同比减少5.39%、增长2.78%及增长4.35%。

业内人士认为，拉夏贝尔作为中档休闲服饰的龙头企业，实行“全直营+全渠道”的渠道布局，渠道数量在同行业中处于领先地位，具备规模优势，全直营门店使公司能够较好的掌握运营数据，精准决策；同时深耕低线城市，三四线城市渠道占比逐年提高，在三四线城市消费升级的趋势下，公司具备一定的先发优势；此外，公司在经过多年累积后，已经形成了一套完整高效的产品供应链。这使得公司能够及时了解市场需求，迅速应对市场变化，降低财务和运营风险，优化生产成本；同时也能使公司的供应链更有效率，提升快反能力。