收购Naf Naf 100%股权能拯救拉夏贝尔低迷的业绩吗？

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）近日晚间发布公告，公司全资孙公司LaCha Fashion I Limited（以下简称“LaCha Fashion”）拟出资3,534万欧元（约合2.78亿元人民币）收购Trendy Pioneer Limited和East Links International(HK)Co.,Ltd.持有的La Cha Apparel II Sàrl60%股权，以间接收购Naf Naf SAS 60%股权。本次交易之前，公司已完成Naf Naf SAS 40%股权的间接收购。本次交易完成后，公司将持有Naf Naf SAS 100%股权。

关于Naf Naf

Naf Naf SAS于1973年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。截止2018年9月30日，Naf Naf SAS在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有488个零售网点(以直营模式为主，包括专卖179个、专柜116个、联营77个、代理116个等)，其中法国218个，其他海外地区270个。业绩上，这家公司近两年处于亏损状态，2017年亏损650万欧元，今年上半年亏损342.2万欧元。

本次收购的意义

Naf Naf SAS 较为成熟的管理团队和业务机制，有助于拉夏贝尔公司现有品牌与 Naf Naf SAS 利用各自优势，共享商品企划、时尚设计、大片拍摄、市场推广、全球供应链管理、终端渠道等资源，形成品牌之间的资源互补与业务协同，提高公司在国际时尚服装市场的渗透率和影响力。

若本次交易顺利完成，将进一步丰富公司品牌组合，践行拉夏贝尔公司多品牌战略。NafNaf 品牌销售专为女性设计的服装、包包、饰品等产品。Naf Naf SAS 通过线下实体店面和线上渠道，于比利时、英国、西班牙、意大利以及国际网络上销售产品，可为拉夏贝尔公司的国际化发展提供路径；Naf Naf SAS的销售模式主要由直营门店、联营店、柜面店、加盟店、经销商以及特许经营（及其他）组成，与拉夏贝尔公司目前以直营为主，联营、托管及加盟为辅的业务模式相契合，符合公司的战略发展方向。

拉夏贝尔第三季度财报

2018年 1-9月，拉夏贝尔实现营业收入 62.01 亿元，较去年同期下降 0.50%，其中主要由于女装Puella 和 La chapelle 品牌受到专柜渠道调整以及处于产品优化升级过程中，导致收入分别同比下降 13.47%和 7.92%。公司女装Candie's 品牌、男装（JACK WALK、Pote、MARC ECKō）品牌以及童装 8éM 品牌收入 2018 年 1-9 月均保持较快增长速度，收入分别同比增长 21.96%、17.97%和96.43%。

2018年 1-9 月，公司实现归属于上市公司股东的净利润 2.39 亿元，同比下降 29.58%，主要由于销售毛利下降以及新品牌处于培育期亏损增加所致。

截止2018年6月30日，拉夏贝尔旗下已有包括La Chapelle、Puella、7m、La Babité、Candie’s、JACK WALK/Pote、8em、UlifeStyle、MARC ECKO、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、Mum Meet Me/Kin、drömGalaxy、GARTINE等众多品牌，类目涵盖女装、男装、童装、运动休闲、家居配饰等。

针对三季度当季销售同比下降以及利润下滑情况，拉夏贝尔重点围绕“坪效、货效、人效”的持续提升采取了一系列措施，同时积极应对第四季度。

主要包括：①提高产品力，结合商品全生命周期管理系统建设，从消费者需求出发梳理优化产品企划、设计流程，明确产品周转以及回报目标，完善品牌绩效考核规则；

②拓展优化渠道布局，进一步提高开店质量，一方面以公司20周年庆为契机与全国以及区域性商场、物业集团深化合作关系，另一方面以围绕消费者的全场景社交互动体验以及促进整体销售为核心加快推进拉夏会员云中心项目；

③强化终端门店标准化管理，提高门店服务质量，同时探索实施综合经营模式，结合不同品牌、不同区域的实际情况，逐步形成线下门店以直营为主、联营与托管等其他方式并存的业务模式；

④加强对投资项目的全流程管理，严格落实预算管控机制，推动项目按计划实施。

TFS观点：

抱团能否见成效？

Naf Naf 2017年亏损650万欧元，今年上半年亏损342.2万欧元。如果想要依靠拉夏贝尔去帮助该企业扭亏为盈，实现的机会很小。拉夏贝尔想要借收购Naf Naf扩展欧洲市场，还需经历时间的考验。此外在国内，快时尚消费趋于饱和，类似于快时尚的品牌业绩增长乏力。拉夏贝尔销售已下沉到三四线城市，发展空间也受到挤压。

欧洲的服装市场发展已十分成熟，新的品牌或者外来品牌想要在欧洲市场成功立足，需要投入巨大的财力和人力，这个过程将持续很久，所以收购一个有发展前景的企业才能对母公司带来价值。

互联网对大众服装消费的冲击较大，国内中高端女装市场尚存挖掘空间。互联网消费群体最大的客群就是年轻且收入平平的消费者，在线上线下发展平台上，如果这些服装品牌没有大的突破情况下，将会很难实现进一步发展。