表现最好的资生堂股价大跌 再次印证一个我们不愿见到的事实

由于众所周知的原因，在周四盘后发布本土销售增长急剧放缓及营业利润倒退的三季度业绩后，日本高端美容集团Shiseido Co. Ltd. 株式会社资生堂周五股价暴跌4.99%收报7,334.00日元，盘中一度跌幅达6.1%。

股价暴跌，主要因投资者担心，中国消费者的需求减弱，而三季度开始成为转折点，此前多间奢侈品集团的数据已经强烈地传递这一信号，个中原因中国消费者冷暖自知。

7-9月份，资生堂集团销售增幅5.4%至2,732亿日元，固定汇率增幅5.6%，两项数据均不及上半年12.8%和11.9%的一半，期内集团可比销售增幅9.9%。1-9月，日本集团总销售8,057.60亿日元，按年增长10.2%，固定汇率增幅9.7%。

市场关心的中国市场销售，三季度录得29.8%的增幅，固定汇率和可比增幅分别为31.1%及31%，三项数据较上半年35.3%、32.4%和32%，略微放缓，但未到令投资者担忧的地步，且高于竞争对手L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团和Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团同期表现，7-9月美国和欧洲最大化妆品集团亚太销售增幅分别为26%和25.8%。

关键在于日本本土市场，作为资生堂最大市场，日本市场销售近年来受中国游客的波动影响越来越大。三季度，日本市场销售增幅由上半年的14.0%急剧放缓至1.1%，可比销售增幅由15%放缓至1%。

资生堂集团近几个季度来开始披露的单独销售予中国消费者的数据亦体现上述趋势。日本公司表示，7-9月报告期内，销售给中国消费者的产品增幅录得33%，而一、二季度增幅分别达34%、43%。

周四财报发布后，瑞银大幅下调日本公司目标价至6,500日元。

除中国游客需求大幅减弱拖累资生堂日本销情外，安倍政府计划将消费税在明年10月上调至10%的政策，一定程度上亦对日本零售市场造成冲击。资生堂集团同时称，三季度日本市场受到台风及地震的影响，而核心产品短缺亦对销售放缓造成影响。不过，资生堂集团表示，三季度门店销售4%增幅好于市场整体1%的跌幅。

中国业务依旧由奢侈品类领涨，SHISEIDO 资生堂、Clé de Peau Beauté 肌肤之钥、IPSA 茵芙莎等高端品牌保持高增长态势，期内高端产品出口中国市场增幅56%，基本持平与上半年。集团称，大众化妆品领域的ANESSA 安热沙及ELIXIR 怡丽丝尔等品牌三季度中国销售亦有较大增长。

前九个月，中国市场营业利润同比飙升110.3%，由111.51亿日元增至234.52亿日元，营业利润率暴涨610个基点至16.7%，其中三季度中国市场营业利润增幅27.2%，由61.44亿日元增至78.15亿日元。

资生堂总裁Masahiko Uotani 鱼谷雅彦出席中期业绩会

受益于中国销售增长提振利润，2018财年前三季度资生堂集团营业利润录得1,014.12亿日元，按年增长43.5%，营业利润率由9.7%增至12.6%，飙升290个基点，唯三季度大跌15.8%至303.01亿日元。

三季度财报中，资生堂集团仍维持全年销售10,900.00亿日元或增幅8.5%的预期，营业利润预期1,100.00万日元或36.8%增幅预期不变，归母纯利670.00亿日元或194.5%的增幅同样预期不变。

按类别，前三季度集团奢侈品业务销售可比增幅18%、彩妆增幅12%、个护增幅14%，香水业务增幅9%，而专业产品部门增幅1%。

财报发布前，日本集团宣布任命美洲总裁和首席执行官Marc Rey 为集团新设的首席增长官一职，2019年1月1日正式生效，Marc Rey 在原有职责基础上将负责日本公司的全球并购业务。过去一年，日本公司加入了同行对美容行业初创科技公司的争夺，先后参投Olivo Laboratories, LLC、Giaran, Inc.、MATCHCo .Violet Grey Inc. 等科技公司，而众所周知，Starup 主要集中在生物和数字科技发达的美国。与此同时，美洲市场CFO Ron Gee被任命为集团全球并购业务负责人。

日本公司表示，上述任命同时还在马萨诸塞州建立一个加速中心，由梦工厂前数字战略和新业务发展执行副总裁Jim Mainard 领衔。

尽管周五股价大跌，但Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 资生堂集团今年迄今股价仍录得34.67%的涨幅，远远领先同行雅诗兰黛和欧莱雅集团股价同期增幅9.91%和12.87%，过去12个月，三间公司股价涨幅分别为44.20%、11.01%和10.90%。