尘埃落定：Michael Kors以21亿美元收购Versace

美国纽约——昨日，Michael Kors宣布以21.2亿美元的价格收购意大利时装品牌Versace。这一数字是Versace当前收益的2.5倍，其利息、税金、折旧和摊销前收益（EBITDA）的22倍。

这笔主要以现金支付的交易（其中只有1.5亿欧元以股票计算）预计在2019年第四季度完成，并在首年减缓盈利，在第二年Versace将开始贡献利润。

迈克高仕集团（Michael Kors）在一份向投资者发布的简报中表示，集团即刻更名为Capri Holdings，并概述了对于Versace的未来计划。包括将其全球零售店从200家增至到300家，建立电商业务，以及扩大配饰和鞋类的发展（目前该部分仅占公司业务的35%，集团希望将其增至60%。）

在新的组织下，John D Idol仍将担任Capri Holdings的董事长兼首席执行官，同时也继续担任品牌Michael Kors的首席执行官。Versace首席执行官Jonathan Akeroyd及创意总监Donatella Versace 也将继续担任现有职位。

“这对Versace来说是一个激动人心的时刻，” Donatella Versace在一份声明中表示， 她的兄长Santo和女儿Allegra同样入股Capri说明“我们保持着对Versace长期成长的信念，也遵守着对这个全新的全球时尚奢侈品集团的承诺。”

她还说道：“我很自豪Versace在时尚和当代文化中仍然拥有强大的感召力。Versace不仅是个带有鲜明风格的标杆品牌，还具有包容性与多样性，以及赋予人们表达自己的权力。Santo、Allegra和我都认识到，接下来Versace将会充分发挥它的潜力。”

轻奢巨头此番行为显然是为了抢占高端奢侈品市场更大的份额。从Michael Kors 2017年7月以12亿美元收购了高端鞋履品牌Jimmy Choo开始便看中这块蛋糕。它的竞争对手PVH Corp. 和Tapestry也在努力打造奢侈品品牌组合，更好地与主宰奢侈品市场的欧洲时尚巨头们竞争。

在收购Versace的进程中，Michael Kors还试图通过关闭折扣店来减少对实体销售的依赖，以至扭转品牌核心产品销量的下滑。8月份，公司表示，预计今年的销售额将保持平稳，利润率持上身趋势 。Michael Kors集团财报显示，截至今年3月，最新财政收入为47亿美元，其中2.22亿美元来自Jimmy Choo，同店销售额比去年增长了0.2%。

就其本身而言，Versace在流行文化中有有着响当当的名声与威望。但多年来，它一直在深耕发展类似规模的业务，一度为了筹集资金打算公开上市。2009年，该公司的销售额仅为2.7亿欧元（约3.18亿美元），亏损接近8,000万欧元（约9,400万美元）。

事实上，品牌在上世纪90年代末到2011年间不断亏损，以至于Versace家族在2014年向黑石（Blackstone）出售了公司估值14亿美元，20%的股份。

“归根结底，Versace是一个沉睡的巨人，单单因为它全球的威望”时任首席执行官的Gian Giacomo Ferraris 曾在2015年对BoF这样说。“我们保持着性别平衡，作为一个品牌，拥有非常强大的国际认可，强大的DNA和一个传奇的历史。如果在某种程度上[我们可以]唤醒这个巨人——天啊，你将会拥有多么强大的力量啊！”

品牌现任首席执行官Jonathan Akeroyd 于2016年加入Versace。在此之前，他曾在Alexander McQueen任职12年。而Versace家族企业吉维控股（Givi Holding）掌握着Gianni Versace SpA在黑石所持有股权外的80%股权。2017年，Versace净利润为1500万欧元（合约1800万美元），净亏损740万欧元（约870万美元）。该期间收入持平，不到8亿美元。Versace更是在2017年关闭42家门店，并计划在明年年初推出一种全新的零售模式。

Akeroyd在一份声明中说：“自两年前我加入Versace以来，我们的重点放在了利用公司传统优势和在全球范围内强大的品牌知名度上，这让我们在所有地区都获得了显著的利润增长。Donatella无与伦比的眼光使我们的品牌持续成长。我很高兴加入Capri Holdings，这会成为加速我们全球增长的利器。”

分析师Mario Ortelli认为Versace差强人意的利润恰恰意味着反向增长的机会。Versace的品牌意识与Gucci、Armani类似，“但如果你观察收入比，它却无法与其他两个品牌相提并论。”只要定位与产品保持一致，特别是在皮具上，意味着Versace仍有机会改变。Ortelli补充说 ：“这对Michael Kors来说是个绝佳的机会，但最终是否可以实现这个目标，需要时间和出色的执行力。”

Capri为何会看中Versace的盈利能力？

当Capri在房地产和媒体产业进行摸索时，通过收购Versace将解锁一些节省成本的协同作用。但合并的公司还有很长的路要走，规模才能接近像开云集团（Kering）和路威酩轩集团（LVMH）这样的欧洲企业集团。就去年来看，Michael Kors、Jimmy Choo和Versace带来的收入总和比开云旗下的单一品牌Gucci还要少。

MainFirst的分析师John Guy说：“我认为，拥有三个品牌并不一定会像路威酩轩集团这样的玩家一样带来同样火力。但总归有一些好处。”

更重要的是，Capri希望攀升高端市场，并声称拥有更大份额的奢侈品销售才是主赛道：贝恩数据显示，今年的奢侈品销售总额预计将增长8%，超过该公司过去依赖的中端市场（去年销售额的65%来自包括手袋在内的中端配饰）。

除此之外，Versace还将生产奢侈品服饰的专业知识带到了这个刚刚萌芽的时尚集团，这也是品牌收入来源的绝大部分所在。相比之下，Michael Kors的收入21%来自鞋履，25%则来自皮具。（Michael Kors成衣目前授权于Gibo制造。）

虽然Jimmy Choo、Michael Kors 和Versace可能不会在所有方面都保持一致，但每个品牌都确实具有独一无二的魅力，这种魅力为萌发新枝的集团带来了某种公认的美学闪光点。BlueFin分析师Rebecca Duval说：“Michael Kors就像喷气式飞机；有时有点过火，但却在闪闪发光，这符合Versace的（美学）理念。但总体而言,这样的收购会让目前的奢侈品市场火上浇油……我认为，当下每个人都在寻求并购，随着宏观环境好转，市场仍有大把机会。”

Versace导致Michael Kors 股价暴跌

许多Kors的分析师和投资者都在质疑，这家以奢华著称的意大利时装屋如何与美国品牌相适应，因为Michael Kors的销量主要由低档商品带动，包括均价低于400美元的手袋。一些人则认为，对于一家尽管拥有知名度，却一直难以实现销售增长且常常亏损的公司来说，20亿美元的价格实在太高了。星期一，Michael Kors股价下跌了8%。

William Blair分析师Dylan Carden说：“Michael Kors瞅准机会寻找奢侈品牌，但收购金额远高于市场预期。”

然而，近年来，时装品牌被收购的金额比起其本身价值要高得多，包括Balmain，Balmain在2016年被卡塔尔支持的投资基金Mayhoola以5亿美元（5.88亿美元）的价格收购，是其EBITDA的14倍。今年8月，意大利时尚集团Zegna以5亿美元的价格收购了Thom Brown 85%的股份，而该公司在2016年的年收入仅为1亿美元。

据媒体报道，Capri不是唯一对Versace感兴趣的公司。Versace吸引了全球大部分大型时尚企业集团的兴趣，从路威酩轩集团和开云集团到美国有的PVH公司和Tapestry。这笔交易可能会促使这些当局者进行新的收购动作。

Carden指出，虽然该行业没有给私人股本公司留下“广阔的牧场”，但仍有一些公司在拿准时机，他指的是Tory Burch投资人高盛（Goldman Sachs）旗下的Tresalia Capital在今年早些时候，有意出售其股权，“ Furla、Longchamp都还在，所以他们有的是机会。”

创立于1978年的Versace最近掀起了一股1980年代末和90年代初的怀旧风潮，它回溯到1997年被暗杀的已故设计师Gianni Versace最具标志性的造型。《华尔街日报》记者Deborah Ball于2010出版的《范思哲家族（House of Versace）》年以及美国电视导演Ryan Murphy在2018年执导的根据《名利场》作家Maureen Orth在1999年出版的书籍改编的列影片《詹妮·范思哲遇刺案：美国犯罪故事（The Assassination of Gianni Versace: American Crime Story）》都记录了品牌的兴衰和设计师令人遗憾的离去 。

创意总监Donatella Versace自从她哥哥去世后就一直领导着这时间装屋，尽管过去两年里外界一直有Donatella Versace即将让贤的猜测。而传闻中的继任对象Riccardo Tisci如今已是Burberry的宠儿，而另一个经常被提及的名字Kim Jones——最近也从Louis Vuitton跳槽Dior。

Idol在一份声明中说，Donatella将继续在公司担任创意总监的职位。“Donatella的标志性风格是Versace设计美学的核心，”他说，“我很高兴能有机会在Versace的下一章中与Donatella继续合作。”

但无论她在创意领域坚挺多久，Versace的全球品牌认可让它始终引人注目，并充满未来。虽然公司年销售额不到10亿美元，远远落后于Louis Vuitton、Gucci、Saint Laurent等竞争对手，但Saint Laurent同样也是作为成衣而非皮具制造商起家的。有机会扩大其配饰和美妆产品，并扩大其定价结构，这意味着Versace依然持有巨大的增长潜力。（该品牌最近与最受街头服饰爱好者喜爱的Kith合作，表明Versace有兴趣做出超越其副线Versus的尝试。）

但问题是：Capri确定是做这笔买卖的最佳人选吗？

有一件事是肯定的，私人股本公司黑石（Blackstone）将在预计不到五年的时间内，从约2.8亿美元的投资中赚取约1.2亿美元，这家服装公司将为其带来丰厚的回报。

黑石董事长兼首席执行官Stephen A. Schwarzman在一份声明中说：“在过去的五年里，黑石公司有幸与Donatella的管理团队合作，我们在帮助Versace加速增长方面发挥了不可或缺的作用。”我们希望Versace能在下一章中继续取得成功。

看来，那个曾今私有化的时尚世界将一去不再复返。