消费要降级了？江南布衣利润增长放缓股价大跌逾12%

江南布衣集团旗下核心品牌女装JNBY的销售额增幅较上一财年出现放缓

消费者的喜好需求越来越多变，资本市场似乎嗅到了时尚零售面临“消费降级”的挑战。国内女装JNBY母公司江南布衣今日发布2018财年业绩后股价一度急挫逾16%，市值蒸发至少10亿港元。

在截至6月30日的12个月内，江南布衣总收入同比增长22.8%至28.64亿元，毛利率为63.7%，净利润增长23.8%至4.1亿元，不过相比上个财年的38%的增长已大幅放缓。

图为江南布衣集团2018财年主要业绩数据

按渠道划分，直营门店的销售额同比增长22.5%至14亿元，毛利率为73%；经销渠道的销售额则同比增长19.5%至11.97亿元，毛利率53.1%；电商渠道销售额增长最为强劲，同比上涨42%至2.65亿元，毛利率则录得63%。

图为江南布衣集团2018财年主要业绩数据

按品牌分： 

核心品牌JNBY销售额同比增长18.7%至16.21亿元，占总销售额的56.6%； 

速写CROQUIS销售额同比上涨15.5%至5.64亿元，占总销售额的19.7%； 

jnby by JNBY销售额则录得34.3%的增幅至3.94亿元，占总销售额的13.8%；

less销售额的增幅为40.5%至2.38亿元，占总销售额的8.3%；

去年新设立的青少年服装品牌蓬马Pomme de terre销售额同比猛涨198.6%至3923万元； 

家居品牌JNBYHOME销售额则录得603.6万元，增幅达269.2%，占整体销售额的1%。

尽管从数据上看，江南布衣集团的销售额依然强劲，但随着街头时尚和“logo”风潮的回归，“性冷淡”风逐渐失势，包括女装JNBY，江南布衣集团旗下核心品牌的销售额增幅较上一财年均出现放缓。

为刺激销售额进一步提升，江南布衣集团于今年开始加速扩充旗下品牌组合，同时提升服务和产品质量来提高会员的忠诚度。

今年4月，江南布衣集团推出旗下第二个男装品牌SAMO，两个月后又宣布推出全新环保品牌REVERB。对于频繁推出新品牌的举措，集团解释称背后的原因是希望两个新品牌的推出能够增加其在设计师品牌服饰行业的市场份额及提升行业影响力。

其中，SAMO定位为都市高端人群，主要为现代都市男性提供兼备经典与潮流感的服饰选择，REVERB品牌则主打零浪费时尚，秉持“Athleisure、无性别、再生和灵动”的设计理念。

江南布衣集团在小众市场中也建立起了自己的多品牌护城河

目前，成立于1997年的江南布衣集团主要拥有8个品牌，除上述两个品牌外，还包括女装JNBY、男装CROQUIS速写、童装jnby by JNBY、女装Less、Pomme de terre和JNBYHOME。

截至报告期末，江南布衣集团在全球共拥有1831个销售点，其中有80个分布在海外市场。其中，来自中国地区的销售额同比上涨22.5%至28.36亿元，占总销售额的99%，来自海外地区的销售额则录得61%的强劲增幅至2781.7万元。

除多品牌矩阵外，江南布衣集团的业绩增长还离不开粉丝的贡献。据悉，江南布衣从不请明星代言，而是靠设计来打动消费者，逐渐累积了一批忠实粉丝，成为品牌主要且稳定的收入增长动力。

据数据显示，江南布衣会员账户已超过250万个，其中微信账户数超过210万个，活跃会员账户数超过36万个，年度购买总额超过人民币5000元的微信会员账户数则从去年的逾11.1万个上升至15.7万个。期内由会员贡献的零售额占总零售额的68.5%，其中线下零售额达到19.2亿元，贡献了超过四成线下渠道零售总额。

为进一步提升忠实消费者的黏性，开拓线上市场，江南布衣集团于本月初突然在品牌公众号推出名为“不止盒子”的小程序，打开后其实是一个订阅式搭配服务项目。该小程序主打定制化、有新鲜感和想象力的造型搭配推荐服务，旨在通过为消费者提供专业的搭配建议和数字化运营来重建人和服装之间的关系。 

通过“不止盒子”这个小程序，江南布衣得以获取更精准地推广充满潜力的新兴设计师品牌，从而准确地触达消费者的痛点。

不过，当所有品牌都在向年轻化靠拢时，有分析却认为被视为全球时尚零售救命稻草的千禧一代似乎被高估了，没有存款的他们正因房价房租的高涨而开始重新思考自己的消费模式。

在中国银联联合京东金融发布的《2017年消费升级大数据报告》中，尽管90后人群消费增长最快，达到70后增幅的两倍，年均消费三年来增长了2.7倍，但藏在惊人消费力背后的另一个现实是，90后消费者的背后还贴着““新穷人”和“隐形贫困人口”等标签。

这无疑向资本市场发出了一种信号，稍有起色的时尚零售或将面临“消费降级”带来的新挑战。

尽管如此，江南布衣集团依然看好设计师品牌细分市场的未来前景，认为在现在的大环境下，通过优质的产品和良好的运营管理，其在中国服饰行业中的领先地位将得以维持并巩固，并计划向生活方式类集团转型。

截至收盘，江南布衣集团股价录得跌幅12.1%至每股14.8港元，市值约为76.88亿。