Tod’s中期业绩全线下滑 预计下半年恢复增长提振信心

尽管Tod’s SpA (TOD.MI) 的主要中期业绩指标均比去年同期下滑，但已经比市场预期优胜。该意大利奢侈品集团高管又预计新产品策略将推动下半年业绩趋向正面，投资者闻讯后把Tod’s SpA (TOD.MI) 的周一股价推高最多16.3%至62.85欧元。

Tod’s SpA 首席执行官Diego Della Valle 在财报中表示，去年11月投资者日所提出的新策略已经初见成效，撇除汇率后Tod’s 和Roger Vivier 两大品牌都恢复增长。

通过重新聚焦传统优势产品，同时利用胶囊系列和合作款式提高产品上市频率，上半财年Tod’s SpA 实现1.8%的固定汇率计收入增长，按实际汇率计算则同比下跌1.3%至4.919亿欧元。

撇除汇率后各个品类都在二季度显著改善。占集团逾八成收入的鞋履中期收入增幅从一季度的-0.9%变为2.4%，首季下跌3.8%的皮具和配件中期实现0.4%的增长，服装2.4%的跌幅也比首季的9.6%大幅收窄。

Tod’s 、Hogan 及Roger Vivier 分别按年上涨0.1%、7.5%和2.6%。集团指出Tod’s 二季度走势积极的零售业务足以抵销批发渠道的疲软，Hogan 也凭借中国和欧洲的双位数增长弥补了意大利本土市场的下滑。而贡献最小的品牌Fay 录得4.6%的跌幅。

第二市场欧洲（不含意大利）和第三大市场大中华区各同比上涨6.2%和6.3%，涨幅都比一季度扩大，中国内地、香港及澳门都有正面表现。首席财务官Emilio Macellari 在财报后电话会议上透露中国消费者表现大致持平，虽然他们增加了本土消费，旅游购买力则随之而下降，而俄罗斯人则趁着有利的汇率重新开始海外购物。

意大利本土市场收入跌幅从一季度的11.6%下降到4.8%，唯美洲和世界其它市场都恶化。

Tod’s SpA 收购老板Diego Della Valle 旗下电子商务公司整合线上业务

直营网络的中期同店销售按年下跌2.2%，跌幅比一季度的4.4%减半，显示二季度在过去超过三年以来首次恢复同店销售增长。直营渠道和第三方渠道都由负转正，上半年各取得0.4%和4.4%的收入增长。

为进一步加强在线销售，Tod’s SpA 在公布中期业绩的同时宣布以2,500万欧元向Diego Della Valle & C. Srl 收购电子商务公司Italiantouch Srl。成立于2012年的Italiantouch Srl 为Tod’s SpA 旗下所有品牌提供数字服务，目前拥有的三个物流中心配送网络覆盖33个国家和地区。

Emilio Macellari 指出该交易对于全渠道架构是“十分重要的一步”。他透露目前包含Net-a-porter、 LuisaViaRoma 和JD.com Inc. (NASDAQ:JD) 京东等第三方伙伴的在线销售占集团总收入的4%-5%，而由Italiantouch Srl 处理的业务在过去三年一直有20%+的增长，他预计几年后在线销售的占比可至少翻一番。

Tod’s SpA 的中期EBITDA 同比减少9.4%至6,858.4万欧元，EBITDA 利润率下跌120个基点至14.3%。净利润为3,365.3万欧元，较去年同期的3,471.1万欧元下降3.0%。Emilio Macellari 表示市场对全年销售9.60亿欧元和固定汇率计EBITDA 利润率16.5%的综合预期“非常合理”。

Jefferies Group LLC 杰富瑞分析师认为整体业绩优于该行预测，但指出批发销售的较快增长是因为交付时间差，Emilio Macellari 亦向分析师透露欧洲及美国的批发业务仍然负面，意大利尤甚，所以预计全年表现将有所倒退。

Bryan Garnier & Co. 分析师则根据零售业务逐步改善趋势确立而把Tod’s SpA (TOD.MI) 的评级从“卖出”上调到“中性”。截至6月30日，Tod’s SpA 的分销网络在全球设有285间直营门店和122间特许经营店，分别比去年同期净增加15店和14店。

周一尾盘Tod’s SpA (TOD.MI) 的升幅进一步扩大至18.1%，高见63.85欧元，迫近5月中旬创出64.75欧元的12个月高位。