潮鞋Vans表现强劲 一枝独秀令威富隐藏危机越来越大

Vans 范斯凭借街头潮流盛行而持续在全球市场吃香 引领VF Corp. 威富集团增长

2018年7月26日：得益于最大的板鞋品牌Vans 范斯的强劲增长以及牛仔业务的恢复，北美服饰巨头VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团在当前财年赢得开门红。

截至6月底的2019财年一季度，威富集团经调整后每股收益录得0.43美元，同比较2018年同期的0.27美元大涨62%，远超市场预期的0.33美元，期内收入27.881亿美元，同比大涨23%，上财年同期为22.686亿美元，较市场预期高1.10亿美元，固定汇率计算集团首季收入增幅21%。 不过撇除收购业务，集团首季收入增幅则大幅缩窄至12%，固定汇率增幅相应收窄至10%。

利好财报刺激威富集团股价盘前大涨逾4%创历史新高，尽管周五仅高开3.09%，但美国巨头盘中震荡上行，最多升4.78%创93.51美元的历史高位，全天该公司股价大涨4.15%收报92.94美元。

首季度Vans 范斯录得35%的强劲增长，固定汇率增幅32%，为集团及户外和极限运动业务部门增幅最大的品牌，其中美洲市场36%的固定汇率增幅跑赢其他市场，亚太市场的27%的增长表现则较为落后。

在强劲的单品牌表现之下，威富集团同样危机四伏，该集团此前表现最好的The North Face 北面仅录得5%的固定汇率增幅，其中美国市场零增长；此前表现同样强劲的户外品牌Timberland 添柏岚在过去一年半亦每况愈下，首季录得1%的固定汇率跌幅，其中亚太市场暴跌14%。

时尚行业研究咨询投资机构No Agency 分析师Christina Ng 表示，由千禧一代年轻消费者日渐成为服饰市场主力军，因此刺激Vans 品牌的增长，与此同时这一趋势正在对集团户外和极限部门其他品牌造成负面影响，整体趋势来看，The North Face 和Timberland 更受中、老年消费者欢迎，因为前者的售价相对较低，风格、定位更趋于千禧一代消费者更接受的“潮”文化。

No Agency 在周五的报告中指出，尽管威富集团户外和极限运动业务加速增长，但是相较于2016财年及之前的双位数增长表现来看，均衡增长已经被打破，从历史趋势来看，Vans 业务的波动一直最大，而目前，该品牌成为集团唯一支撑，实际较此前的“三驾马车”驱动根基变得更弱。不过，该机构表示，威富集团目前正在积极重组，且牛仔业务在多年低迷之后有改善迹象，整体牛仔行业亦有复苏趋势，因此维持该集团“持有”评级，目标价85美元。

4-6月份，威富集团牛仔业务销售录得3%的增幅，固定汇率增幅和有机增长均为2%，由5.879亿美元增至6.038亿美元。在最新的财报中，威富集团对公司部门品牌进行了重组，将Vans 归于极限运动部门，另两大核心品牌The North Face 、Timberland 以及新收购的Altra、Icebreaker 组成新的户外部门。

投行Cowen & Co 分析师John Kernan 在周五的报告中支持，Vans 仍持续火爆，因此维持对美国巨头的“持有”评级，并给予94美元的目标价。

首季度，威富集团毛利率录得70个基点的增幅至50.3%，经调整后毛利率50.5%同比改善90个基点，撇除收购经调整后毛利率则大涨170个基点至51.3%；营业利润率录得130个基点的大幅增长至8.3%，经调整后增幅200个基点至9.0%，撇除收购经调整后营业利润率9.1%同比大增210个基点。

在首季财报中，威富集团上调全年EPS预期由3.48-3.53美元至3.52-3.57美元；收入预期上调至136-137亿美元，代表10-11%的增幅，其中包括1.50亿美元的负面不利汇率影响，此前预期为134.5-135.5亿美元。户外、极限、支付、牛仔四项业务全年收入预期分别为6-8%、13-14%、35+%、0%。

对于当前火热的贸易战和人民币贬值，集团首席财务官Scott A. Roe 表示，如果说毫不关心是不可能的，但他指出，目前中美贸易战，包括此前的2,000亿美元清单中并不包含公司核心的鞋履和服装业务，仅为周边的皮具、配饰，而该业务对公司营收影响极小。

Scott Roe 称其服务的公司正在密切观察局势发展，但相信多样化的供应链的“美妙之初”就是公司竞争力，并称公司在该方面非常在行。但他暗示，巨额贸易战难以成行，并称贸易战是否是公司未来的重要议题，取决于中美两国在贸易战上的实际言论到底有多少付诸于行动中。

截至6月底，威富集团大中华市场表现是公司最好的市场，报告期内大中华市场收入暴涨45%，固定汇率和有机增幅亦分别有35%和32%，三项数据均为各市场之最。