进口关税下降或致竞争加剧，拉夏贝尔突围靠价格战？

常言道，女人的衣柜中总缺一件衣服。随着人们生活品质的提高，对于服饰衣帽等消费品的需求日益旺盛，也有商家瞄准商机。拉夏贝尔是一家在中国快速发展的多品牌时尚集团，从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营大众女性休闲服装，近年来更是异军突起销量出众，直至做到了A股和H股两地上市。然而，近来拉夏贝尔(06116-HK)却面临一个不大不小的难题。

　　服饰降价，将打价格战？

　　5月30日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定自2018年7月1日起进一步降低日用消费品进口关税，满足群众多样化消费需求，倒逼产品提质与产业升级。继汽车、抗癌药等品类进口关税下调后，日用消费品进口关税的下调进一步显示国家扩大进口、优化消费品市场的决心。

图来源：天风证券

　　这次纳入降税范围的进口商品清单包括服装鞋帽、厨房和体育健身用品、洗衣机、冰箱、水产品、矿泉水、洗涤用品、护肤美发用品、医药健康类产品等，关税平均税率下调超过50%，降幅较大。其中，服装鞋帽的关税税率由15.9%降至7.1%。优质的国外品牌或将进一步占领市场份额，作为国货之光的拉夏贝尔能否在国内外竞争激烈的“群狼环伺”中顺利突围？

　　业绩倒退，未来将如何？

　　通过内部培育、对外控股或参股的方式，拉夏贝尔已拥有近二十个服装品牌，覆盖大众休闲男女装、设计师品牌、高端男女装、童装等品类。拉夏贝尔通过线下零售网点和线上运营平台直接向零售客户销售产品，所有零售网点均由公司直接控制及经营。集团零售网点的数目由2016年末的8907个增至2017年末的9448个。

　　受益于门店的快速扩张，拉夏贝尔的收入也在不断攀升。从2016年度的85.51亿元（人民币，单位下同）增长至2017年度的89.98亿元，同比增长5.2%。公司指，。收入的增加主要由于专卖渠道及在线平台收入的增长所致。值得警惕的是，拉夏贝尔的“粗放式经营”让公司难以在快速扩张的成本和不敏感的市场中达到平衡，净利润却较2016年有所倒退，毛利率亦从2016年度的64.1%下降至62.5%。

图：源自拉夏贝尔2017年报

　　市场结构的调整使百货商场的客流继续被快速扩张的购物中心和在线平台所分流，使依赖百货商场为主要销售管道的传统服装企业的同店销售增长继续受该分部客流的影响。尽管拉夏贝尔早已战略性地降低来自百货商场收入的比重，但在目前阶段来自专柜的销售占比仍达到43.4%，情况不容乐观。零售网点的扩张、门店数量的增长虽然一定程度上拉动了集团营业收入的增长，却并没能提升拉夏贝尔的经营效益。集团的全年同店销售整体相比2016年下降8%，在竞争激烈的市场中，这显然是一个危险的信号。

　　受电商冲击，实体经济难以为继的现象已经不是个案，线下零售与线上电商相补充已经是不少实体企业的首选方式。高效的物流和便捷的资讯，再加上愈加完善的服务使消费者的消费习惯愈加偏向于各大电商平台。而电商平台作为重要的分销渠道也让不少企业将有限的资源投放于此，电商平台更为透明的零售价和接连不但促销的购物节对于企业来说是机会也是成本的考验。

　　即便是国外品牌进入中国市场，也得入乡随俗。不管是什么行业，海外优质商品进入市场，必然会对中国自主品牌产生一定的冲击，拉夏贝尔所在的服装行业则更为明显。如今的服装行业百花齐放，不少引进品牌进驻中国市场后为吸引顾客在设计、经营模式、价格甚至是成本方面下功夫，都有可圈可点之处。国货方面，有质价俱佳的老品牌屹立不倒，亦有未能及时调整方向的老品牌在时代的浪潮中被拍死在沙滩上。进口服饰的关税税率进一步降低，也就意味着成本的降低，为了吸引中国消费者选购，降价或成为众多国外品牌的销售手段，这也使中国自主品牌保有一份警惕之心，拉夏贝尔亦是。

　　短期来看，降低消费进口关税或许会使行业内部竞争加剧，对于拉夏贝尔甚至整个中国服装行业的经营会产生一定负面影响。但长远看来，由消费升级促进全产业链升级，可谓是一件好事。而拉夏贝尔亦还需调整经营模式，在成本和质量下手，相信通过考验后品牌会历久弥新。