Q1赚1.58亿的搜于特盯死价值5000亿的华南服装大市场

依托供应链优势持续获得业绩快速增长的本土休闲装龙头企业——搜于特集团股份有限公司（以下简称“搜于特”），近日公布2018年一季报，报告期内，公司实现营业收入52.17亿元，同比增长101.4%；归属上市公司股东净利润1.58亿元，同比增长11.2%，这也是搜于特自2014年以来连续三年保持净利润持续增长。

对于报告期内公司业绩增长的主要原因，搜于特解释称主要是以下原因：

　　①报告期内为进一步巩固提升供应链管理业务的市场占有率，通过促销让利给客户，提升客户粘度、提高市场影响力，公司以较优惠的价格销售给客户，促使报告期内供应链管理业务得到快速增长，从上年同期的19.29亿元增长到42.45亿元，带动公司营业收入的快速增长。但以较优惠的价格进行销售也使得供应链毛利率有所下降，从上年同期的8.77%下降到报告期的4.35%。

　　②报告期内供应链管理业务收入占营业总收入的比例不断提升，上年同期为74.48%，报告期内增长到81.37%。虽然供应链管理业务收入不断增长，销售占比也进一步提升，但由于供应链管理业务毛利率较低，上年同期毛利率为8.77%，报告期为4.35%，使得净利润的增长

　　远低于营业收入的增长。

　　③报告期内为夯实服饰品牌运营基础，减轻加盟商的压力，鼓励终端店铺去库存，报告期内公司服饰销售业务下滑。报告期内实现收入3.85亿元，较上年同期下降8.01%，影响了净利润的增长。

　　业内人士表示，目前搜于特的供应链管理业务合作客户数量约达1000家，合作供应商约500家，仅2015/16年度，搜于特来自该项业务的收入就分别达到1.97亿元和43.24亿元，增长迅速；观察来看，由于搜于特采购原材料相较其他采购者能拥有10%差价，该项业务能为客户节约2%-6%的采购成本并优化采购流程，同时公司毛利率在7%左右，在2016年，该项业务毛利率/净利率分别达到7.7%和3.9%，净利润则达到1.70亿元。

而《见者prophet》在查阅财报时也注意到，搜于特2017年年报显示，报告期内，公司实现营业总收入183.48亿元，较上年同期增长190.14%，实现归属于上市公司股东的净利润6.12亿元，较上年同期增长69.43%，其中，供应链管理业务增长迅速，供应链管理公司共实现营业收入148.03亿，占全年营业总收入的80.68%，实现净利润4.62亿元，占公司净利润的75.38%，带动公司业绩大幅度提升，成为公司主要业务收入和利润来源。

　　中信证券分析师薛缘谈到，就盈利角度而言，2018年一季度搜于特整体毛利率下滑至7.37%，主要系供应链管理业务促销让利且业务占比提升、服饰品牌业务增大终端店铺去库存力度所致，报告期内公司管理/销售/财务费用率下降至0.88%、1.47%、0.41%，综合看净利率下降至3.63%。

　　就业务板块而言，一季度搜于特供应链管理业务同比大幅增长120.06%至42.45亿元、占整体收入比重提升至81.37%，毛利率下滑4.42PCTs至4.35%，下滑主要系公司采取促销让利方式清理库存所致；品牌服饰业务收入同比下滑8.01%至3.85亿元、占比降至7.39%。渠道拆分来看，公司目前加盟店超千家，联营店则在600家左右，门店总数保持稳定的同时快速拓展联营店。

薛缘认为，进入2018年以来，搜于特供应链以标品采购的形式增强了运营灵活性，同时，高资金周转效率和客户信用评级制度共同保障公司运营安全性。分析来看，搜于特供应链管理业务连续两年高速增长后，望转入更为稳健发展阶段，搜于特将更多进行内部管理结构治理和优化，着重团队建设及人才队伍培育等工作；此外，搜于特通过合理让渡盈利快速提升自身影响力和知名度、借此拓展更多优质客户，为未来优化客户结构、提升规模和质量奠定基础。综合判断，预计2018年搜于特营业收入将保持10%左右增长，而在理顺内部结构后整体毛利率水平望回归至6-7%的合理水平。

　　此间业内人士则介绍，搜于特旗下“潮流前线”品牌服饰业务仍在调整之中，特别是搜于特目前已经减缓渠道扩张速度，继续推进集合店建设；预计线下收入仍有一定程度的下滑，而搜于特同时也在加快推出联营加盟店，联营加盟店代售产品所有权归公司，未能销售的产品可返还给公司，以此来减轻加盟商的库存压力。

从搜于特方面也了解到，其供应链管理子公司合作股东均是具有多年行业经验，在当地市场具有龙头影响力，有一定业务规模，原来就有几亿、十多亿年营收的商家。合作股东分布全国主要纺织服装产业集群地，公司与其共同合作新设供应链管理公司，从其合作方式来看，搜于特为充分发挥合作股东原有团队的优势，并没有选择兼并收购方式，而是采用合作新设公司的方式，共同设立供应链管理公司，合作股东有业务资源、行业经验的优势，但往往存在资金短缺的情况，需要承担很高的融资成本；搜于特具有资金、研发设计、采购规划等优势，通过合作伙伴将现有业务资源导入新设的供应链管理公司，大家进行资源互补，共同将新设供应链管理公司发展壮大。新设的供应链管理子公司，公司持股51%以上，绝对控股，合作股东参股。

　　在业务模式上，搜于特供应链管理子公司通过集中采购，提供研发设计、采购规划等增值服务，为纺织服装行业提供高效、低成本的供应链管理服务；在集中采购上，搜于特通过收集下游客户订单，汇集向上游供应商集中采购。公司通过预付款或现金采购方式，能够解决上游供应商资金紧张、产能过剩、设备空置率高等问题，获得较好的议价能力，争取到优惠的采购价格，让利给下游客户，降低下游采购成本；而在研发设计这块，搜于特为上下游企业提供新产品、新款式，以及成本分析、流行资讯等研发设计核心服务，提升客户产品竞争力，特别是搜于特还拥有一个由300多人组成的专业研发设计团队，有独立的原材料研发部；此外，在采购规划方面，搜于特根据客户采购需求及资金状况，为其量身制定最优的采购规划。在降低客户采购成本的同时，又解决了客户特殊品种采购难、旺季采购难、资金周转紧张等采购难题，推动客户由粗放型管理向精细化管理转变，提高经营效率。

　　目前，搜于特已在全国设立了十余家供应链管理子公司，业务发展迅猛，初步建立了线下供应链管理服务体系。公司新设全资子公司东莞市搜于特信息科技有限公司全力推动B2B供应链服务平台的相关建设工作，运用互联网、大数据、云计算、物联网等现代信息技术，全力打造信息、服务齐全的B2B供应链服务平台，统一整合产业链上下游资源，为行业提供完善、高效的线上线下供应链管理服务。

　　《见者prophet》获悉，搜于特在总结其供应链管理业务快速做大的原因时这样认为：

　　（1）合作股东原来就是当地有规模的大型商家，具有客户资源，其原本就有几亿、十多亿的业务规模。为了充分发挥合作股东原有团队的优势，公司没有选择兼并收购方式，而是采用合作新设公司的方式，共同设立供应链管理公司，进行优势互补，合作股东将现有业务资源导入新成立的供应链管理子公司，公司提供研发设计、采购规划等增值服务，共同推动业务快速发展；

　　（2）公司供应链管理业务模式具有显著优势，通过集中采购，提供研发设计、采购规划等增值服务，能够争取到上游优惠的采购价格，让利给下游客户，能够为上下游企业提供新产品、新款式，以及成本分析、流行资讯等研发设计核心服务，提升上下游企业产品竞争力，能够推动客户向精细化管理转变，提升经营效益；

　　（3）公司具有通过资金优势注入资金，有效缓解了资金紧张局面，通过及时付款获取更加优惠的采购价格，并让利给下游客户，打破了市场原有的平衡，吸引了更多的下游客户，业务规模迅速壮大，大幅超过每家供应链管理子公司原预计的8-12亿元年营收。

　　在搜于特看来，公司供应链管理业务为企业切实节省了采购成本，对客户很有吸引力，随着公司业务规模的逐步增大，公司的影响力将进一步增强，将吸引更多的客户、供应商、潜在合作伙伴参与其中。

　　搜于特相关高管曾坦言，纺织服装行业是个规模很大的行业，单华南地区的纺织服装市场，一年大概都有5000亿的规模，而搜于特现在仅仅是做了这个市场的一点点，市场足够广阔，未来公司还有很大的发展空间可以挖掘。

　　公开资料显示，搜于特主要从事品牌服饰运营、供应链管理、品牌管理、商业保理等业务，着力构建一个服务时尚生活产业上下游企业的综合服务体系，将公司打造成为中国具备领先优势的时尚生活产业综合服务提供商。

在品牌服饰运营方面，搜于特主要从事“潮流前线”及系列子品牌的设计与销售业务，通过集合10个潮流子品牌在“潮流前线”专卖店销售，打造大型休闲服饰集合店。公司服饰品牌的消费者定位为16-35周岁的年轻人，价格定位为平价的时尚，市场定位为国内三、四线市场。

　　搜于特通过直营与特许加盟相结合的模式在全国建立销售渠道，在国内三、四线市场建立了领先的竞争优势。

　　在供应链管理方面，搜于特以全资子公司东莞市搜于特供应链管理有限公司作为运作平台，在全国各纺织服装产业集群地区分别与各合作伙伴投资设立控股子公司，汇聚本区域的供应链资源和市场资源，利用公司多年来在集中采购、设计研发、生产管理以及仓储配送等方面的经验和优势，为时尚产业品牌商、制造商等客户提供高效、低成本的供应链服务，在全国构建一个覆盖范围广、供应能力强的时尚产业供应链服务体系。

　　财报显示，2017年度，搜于特在广东东莞、增城、佛山，湖北荆门、荆州，江苏吴江、南通，浙江绍兴，福建厦门等地共有11家供应链管理控股子公司开展相关业务。

　　而在品牌管理方面，以全资子公司东莞市搜于特品牌管理有限公司作为运作平台，在全国服饰消费市场发达地区投资设立多家控股型项目子公司，汇聚本区域具有丰富市场资源和营销能力的合作伙伴，利用公司多年来在店铺管理、商品陈列、品牌推广、人员培训以及O2O营销等品牌管理方面的经验和优势，为时尚生活产业的品牌企业开展品牌代理经销业务，在全国构建一个高效、完善的时尚产业品牌运营管理服务体系。报告期内，公司在江西南昌、广东东莞、湖北武汉共有3家品牌管理控股子公司开展相关业务。

　　搜于特表示，2018年公司在服饰品牌运营方面，将继续为消费者提供“超级性价比”的休闲服饰为目标，在设计研发、营销推广、线下线上融合、供应链管理等方面注入新动能，赋予品牌新活力，促进销售业绩稳步提升；而在供应链管理方面，则以控制风险、完善业务模式为重点，加强培训，继续拓宽业务范围，推出B2B交易平台，为客户提供高效率、低成本的增值服务，推进供应链管理业务的平稳发展，为公司营业收入和利润的稳步增长提供坚实的支撑。