Gucci上演极速飙车 但是也难逃增长放缓命运

凭借极度弱势的美元效应，意大利品牌Gucci 古驰不但继续稳坐行业增速第一宝座，2018财年首季可比增长较去年全年44.6%的可比增长有所提速。

　　1-3月份，Gucci 录得18.666亿欧元的营业额，较2017财年同期13.540 亿欧元大涨37.9%，撇除强势欧元不利影响，可比增幅高达48.7%，为该品牌自2016年三季度加速增长以来7季中次好，此前6季可比增幅分别为17.0%、21.4%、48.3%、39.3%、49.4%和42.6%。

　　Gucci 法国母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团主席、首席执行官François-Henri Pinault 评论一季度业绩时称，在集团转变为纯奢侈品玩家后，表现仍显著好于行业，尽管有较高的基数基础以及不利的汇率影响，但有信心继续超越市场。

受业绩鼓舞，开云集团股价周三早盘一度飙升7.4%，最高报438.20欧元，再创历史新高。

　　令人惊叹的首季表现显示Gucci 在奢侈品市场仍然大受欢迎，法国集团受其提振，首季（纯奢侈品业务）整体可比销售增幅36.5%，实际收入增长27.1%，由24.454亿欧元增至31.078亿欧元。

　　市场对开云集团首季可比增幅预期仅有24%，为其实际表现的三分之二。

　　在贸易战阴影、全球经济增长放缓及金融危机再度爆发的风险之下，Gucci 的业绩足以让所有同行羡慕，不过，市场同样担心其越来越大的风险。

　　开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix 在财报会上亦坦诚，Gucci 在全年应该会有一个渐进化的（增长放缓）过程。但他仍肯定，该品牌的增长速度会非常高。

　　一季度，占Gucci 收入80%的零售业务可比增幅达50.4%，其中主要受北美市场64.4%的增幅提振，相反，此前一直因中国消费者领跑市场的集团最大市场——亚太市场（除日本外）首季表现并不抢眼，49.4%的可比增幅与西欧、日本相若。2018财年首季，Gucci 亚太、北美、西欧、日本市场份额分别为37%、20%、28%、8%。

　　Jean-Marc Duplaix 表示，Gucci 在美国市场表现无与伦比，无论是游客和本地客，零售门店、百货批发业务和在线业务，所有渠道都表现不俗。他强调称，首季美国的表现是在没有新增门店的情况下录得的。

　　截至3月底，Gucci 全球共运营533间直营门店。在北美市场的刺激下，首季度Gucci 在线业务翻番。

　　投行Berenberg 在周三的报告中表示，包括Gucci 在内，全球奢侈品行业都在以最快的速度增长。

　　时尚行业研究咨询投资机构No Agency 周三发布报告称，Gucci 的增长越快，则越危险，并称一季度已经是该品牌最后的疯狂，在极速飙车之后，意大利品牌最终失速。该机构预计Gucci 今年有21%的可比增幅，在四季度会回落至10+%的正常化水平，对一季度的预期为32%。

　　Jean-Marc Duplaix 在财报会上承认，2017年下半年中国市场的强劲刺激推高基数，预计今年下半年难再重复。

　　No Agency 分析师唐小唐在报告中指出，投资者享受Gucci 无与伦比的增长速度的同时，相应会增加对该品牌未来大幅降速的恐惧，在连续多个季度大幅超越市场后，投资者需要面对最终的转折点，而在全球股票市场剧烈波动、贸易战影响越来越大的情况下面对，无疑是最好的时机。

　　在今年初以来，开云集团不断剥离非核心业务，其中包括，在1月份宣布将德国运动巨头Puma SE (PUM.DE) 彪马的持股以股息形式派发给法国公司股东，进行变相减持；3月底宣布出售英国设计师品牌Stella McCartney 持股；4月份美国极限运动公司Volcom Inc. 。

　　上述交易完成后，开云集团将专注Gucci 、Saint Laurent 圣罗兰（下简称YSL）、Bottega Veneta 葆蝶家和Balenciaga 巴黎世家四大核心品牌。

　　首季，已经跌落至集团第三大的意大利品牌Bottega Veneta 继续低迷，仅录得0.7%的可比增幅，大幅跑输市场，强势欧元更是影响该品牌当季收入下滑6.8%至2.612亿欧元，2017年同期为2.804亿欧元。期内直营渠道收入增长1.7%，主要由北美市场的10.6%增幅推动，亚太市场可比增幅5.8%，日本市场可比增幅6.1%，西欧市场则暴跌13%。

　　YSL 在Hedi Slimane 离开后不但开始降速，西欧市场首季甚至录得1%的跌幅。该品牌首季整体可比增幅19.6%，实际增长12.0%，期内营业额由2017年同期的3.644亿欧元增至4.082亿欧元，其中直营渠道收入增幅15.5%，北美、亚太、日本三大市场可比增幅分别为27.0%、23.6%和22.9%，批发业务收入增幅32.3%。

　　未披露具体业绩的Balenciaga 是集团增长最快的品牌，表现好于Gucci。在剥离Stella McCartney 后，由西班牙同名设计师创立的品牌预计将成为法国集团被基于厚望的品牌，在网红设计师Demna Gvasalia 的主导下，该品牌借助社交媒体和年轻用户，迅速打造了迎合当下奢侈品行业最新“潮牌”风格的新风格。
　　2018年是法国集团正式确立集团的首年，一季度业绩披露中，集团已经将Puma SE 彪马业务分开。