安踏将出资462亿“搞定”彪马？如此“任性”的背后在图谋啥？

刚刚宣布旗下一家全资附属公司已完成收购小笑牛(KingKow)业务的100%权益(包括有关商标)的本土运动服饰巨头安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏体育”），其多品牌发展的野心持续“外露”，近日有消息称，安踏体育将重金收购德国运动品牌——PUMA（彪马）。

第一纺织网记者此间了解到，Puma（彪马）是一家集设计，生产与销售为一体的大型跨国运动品牌企业，创始人鲁道夫•达斯勒（RudolfDassler）与弟弟阿迪达斯创始人阿道夫•达斯勒（AdolfDassler）起初联手经营达斯勒兄弟公司。1948年，兄弟因矛盾分开成为竞争对手，弟弟阿道夫•达斯勒将达斯勒兄弟公司更名为Adidas，留下了大部分技术工，而哥哥鲁道夫•达斯勒则带走部分新建厂房，创办了Puma品牌。

财报显示，Puma（彪马）集团现拥有1万3千名员工，产品覆盖至全世界超过120个国家，在其中40多个国家里经营超过600家直营店，并拥有加盟店2000家以上，其主要销售收入来自EMEA（欧洲，中东和非洲），美国以及亚太地区。

2016财年，Puma集团销售总计36.27亿欧元，按年增加7.1%，固定汇率计增幅为10.2%，毛利率升至45.7%，EBIT大幅增长32.6%至1.28亿欧元，净利润更实现68.0%的强劲增长，从前一年的3710万欧元增至6240万欧元。最新出炉的2017年中报显示，公司上半财年销售总计19.738亿欧元，比去年同期16.784亿欧元上升17.6%。

来自法国媒体《Challenge》的消息称，开云集团已启动出售PumaSE的计划，开云集团持有Puma86%的股权，目前Puma估值约在60亿欧元（约合462.53亿元人民币），开云集团在2007年收购该品牌时约为50亿欧元，如果顺利出售，从账面上来看，开云直接获利10亿欧元。

有分析认为，安踏体育收购Puma的一种方式是联合PE投资，另外一种方式仅收购Puma中国业务。而受此消息影响，安踏体育连日来股价飞涨，截止今天（10月9日）收盘，安踏收报于36.55港元，涨幅0.41%，市值达981亿港币。

东吴证券分析师马莉认为，作为我国体育行业的龙头企业，安踏通过自身优异的零售、供应链、品牌管理，在2014年以来持续保持着超过20%的业绩增速，分析来看，在安踏体育自身优异的零售、供应链、品牌管理下，公司主品牌安踏在耐克阿迪持续加码中国布局的情况下，在其大众功能用品领域依旧保持着双位数的业绩增长；其次，中高端品牌FILA依靠安踏在渠道供应链上的优势，在半年收入规模已达20亿的情况下依旧保持50%+增长的超预期表现，此外，安踏体育虽在账上拥有百亿现金但公司未在上市十周年派出高额股息，说明公司仍旧继续在国际上寻找合适自己的并购标的以完善品牌矩阵布局。

马莉强调，与业绩的持续增长相匹配的是安踏持续走高的估值，以及由估值+业绩双击带来的股价提升。公司股价自12年8月以来涨幅超过700%。公司目前835亿港币的市值对应目前市场一致预期在25倍左右。未来，在保持两大品牌继续增长的情况下，有理由继续相信安踏多品牌矩阵的布局以及精细化的品牌管理运营能力有望让其持续巩固中国体育消费品龙头地位。