拉夏贝尔A股终上市，新起点的背后有何隐忧？

就在9月25日，6年3次IPO的拉夏贝尔终于如愿在A股上市。昨日，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司在上海证券交易所主板上市交易。据公告显示，此次共发行5477万A股（全部为新股发行，无老股转让），发行价为8.41元，共募集资金4.6亿元。开盘价即涨44%。

相比而言，拉夏贝尔的A股之路颇为坎坷。曾历经2012年与2015年两次“闯关”失败，并于2014年先转战港股，募集资金22亿港元。本次拉夏贝尔A股上市，意味着公司从此迈上发展快车道，再次铸就新的里程碑。

据悉，拉夏贝尔本次募集的资金主要有两个用途，一是拉夏贝尔将投入15.5亿元拓展零售网络建设，计划在未来三年中开设约3000个零售网点，包括新设直营专柜网点2094个、新设直营专卖网点906个。二是将投入8400万元在新零售信息系统项目，提升网点管理效率。

此次上市成功，拉夏贝尔自然得益于其品牌价值。

渠道：电商和新零售业绩凸显

事实上，行业专家表示，拉夏贝尔A股上市成功，离不开其电商和新零售的贡献。据报告，2016年度，拉夏贝尔营收为102.33亿元人民币，相比2015年度增加12.5%，年度利润为5.72亿元，下降13.1%。此外，拉夏贝尔线上收入达到10.4亿元，在以天猫为主要渠道的线上收入增长超过七成，电商业绩成为最大亮点。

近年来，拉夏贝尔在寻找新增长点的路上，与天猫频频展开深入合作，新零售成为其冲击A股的最大想象力。拉夏贝尔也表示，上市募集资金后，拉夏贝尔计划在未来3年新增3000家，而这些店铺也将不再是传统门店，而是真正基于线上线下互联互通的新零售门店。

早在2014年8月，女装品牌拉夏贝尔便开始探索新零售。2016年，拉夏贝尔已开始推行RFID(无线射频识别)扫码系统，为每件衣服配备"身份识别码"，实行单品单件衣服从工厂至仓库再至门店的流向跟踪。2016年10月，拉夏贝尔旗下所有门店都具备全渠道发货能力，并同步开启全渠道会员管理、智能搭配等新业务。目前，在智慧门店搭建上，拉夏贝尔已和天猫非凡时尚大脑合作了智能搭配项目，后者提供智能搭配算法、对接技术等支持，为消费者提供专业搭配服务。此外，随着商品通板块的全面展开，会员等方面也将在稳定后快速展开。

今年，拉夏贝尔重点加强在优化供应链管理和运营信息化方面运作。分布在太仓、成都和天津的三大仓储物流中心逐步实现全国范围的货品配送，自动化立体仓库也将陆续投入运营，以提高货品存储于流转效率。而通过这些基础设施的建设，全渠道O2O将进一步得到优化。

品牌：多元战略引领大众时尚

众所周知，拉夏贝尔自成立以来，始终专注从事服装自主设计与研发、外包生产、品牌推广和直营销售，是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团。公司旗下经营包含La Chapelle、Puella、7m、Candie's、La Babité、POTE、UlifeStyle、MARC ECKō、JACK WALK、O.T.R、OTHERMIX和Siastella等多个差异化的大众时尚休闲服装品牌，覆盖女装、男装及童装等多个系列。此外，通过对外控股或参投，拉夏贝尔新增多个服装品牌，包括OTR、OTHERMIX、Siastella、tanni、Maria Luisa、NN、Mum Meet Me、Kin和萨缇尼等，品类涵盖大众休闲、设计师品牌、高端男女装、亲子装等。公司产品锚定时尚多样、形象丰富、高性价比的产品定位，长期以来致力于为消费者提供兼具时尚、品质及高性价比的各式服装产品。

有些新品牌虽然仍处于持续投入阶段，但均保持正常增长。其中，OTHERMIX/OTHERCRAZY为知名淘品牌七格格旗下品牌，起家于淘宝。2016年，该品牌收入为3.63亿元，同比2015年的2.35亿元增长超过50%。La Chapelle和Puella作为公司最早推出与培育的品牌，目前及未来一段时间内仍然是重要的收入来源。截至2017年6月30日，两大品牌零售网点数量已分别达1861个和2092个。

此外，为拓宽营收，拉夏贝尔也把投资领域延展至整个生活方式，并跨界互联网。2016年，拉夏贝尔投资了TNPIHKCo，Limited，获得在南韩、中国及香港营运并管理Segafredo品牌下的咖啡店的特许经营权，试图打造拉夏生活态。同时，它还与一家男装电商--上海品呈实业有限公司签署了投资协议。2017年2月，投资了BeCool的品牌实体"多啦衣梦"--一家女性服装租赁电商平台等。

零售：继续扩张新增3000个网点

截至2017年6月30日，公司在全国31个省、自治区和直辖市（除香港、澳门、台湾），运营9066个线下零售网点，广泛分布在约2745个商业实体中。并且，在实体店面规模不断缩减的当下，反而拉夏贝尔线下布局近年来都呈现快速增长的态势。目前这样的扩张并没有放缓。

如按照计划新增3000个网点,则未来三年内这个数目将扩大至1.2万个。这在目前国内的服装市场来说较为罕见。相比之下,拉夏贝尔仍在以每年新增1000个门店左右的速度在增长,据其此前的招股说明书显示,2014年的门店数量为6887个,2015年为7893个,2016年为8907个。

不可否认的是，依靠门店的扩张,拉夏贝尔也收获了营收的高度增长。不过,2016年开始,拉夏贝尔营收虽继续增长,但净利润却开始下滑。财报数据显示,2016年拉夏贝尔的营业收入从2015年的91亿元增长到102亿元,首次破百亿元,同比增长12.5%;但净利润却从2015年的6.2亿元降为5.3亿元,同比下跌13.5%。期内拉夏贝尔新增门店超1000家,租金等成本同比上一年度多支出3.35亿元,达27.72亿元。

今年上半年,拉夏贝尔营业收入为42.81亿元,同比增长6.9%;毛利为27.86亿元,同比增长7.2%;净利润为2.82亿元,同比减少1.1%。对于上半年的业绩拉夏贝尔表示,净利润的减少主要由于集团零售网点不断扩张所致。受消费市场复苏乏力等因素影响,2017年上半年,拉夏贝尔线下店铺同店销售相比2016年上半年下降8.1%。

因此专家提醒，登陆A股后,拉夏贝尔如何在瞬息万变的市场中做大做强成为值得思考的问题。拉夏贝尔作为国内知名服装集团，旗下品牌众多，多品牌发展的拉夏贝尔需要积极促进消费者对品牌的了解，提升消费者的购物体验，维护品牌美誉度，促进品牌的长期发展，才有大未来。

行业专业人士也表示，在个性化、差异化、多元化的消费理念逐渐成为主流的当下，拉夏贝尔的未来仍然面临着很多未知的挑战，上市只是新的开始，拉夏贝尔的还需要。