盛百椒与鞋王的26年：1500亿市值到贱卖退市，套现27亿

出生于五一劳动节，65岁的盛百椒为百丽打拼了26年。

7月27日，百丽国际以531.35亿港元完成私有化交易，正式在香港联交所退市。在资本市场上驰骋10年的百丽私有化后，高瓴资本将成为其控股股东，持股56.81%，鼎晖投资及部分管理层通过智者创业分别持股12.06%和31.13%。而原本共持股25.74%的CEO盛百椒和创始人邓耀，则套现136.76亿港元（约人民币117亿元）离场。

1991年加入百丽，曾放出“凡是有女人经过的地方，都要有百丽”豪言的盛百椒，在2007年带领百丽在港交所上市，697亿港元的市值让百丽一举成为港交所的内地零售市值王。2013年，拥有近2万家门店的“鞋王”百丽市值超过1500亿港元，一时风头无两。然而好景不长，在深受转型之困而选择退市之时，盛百椒终究道出了“私有化是给公司找一个出路， 也给自己找一个出路”的无奈。

在百丽的跌宕起伏中，盛百椒扮演着怎样的角色？百丽转型未果，盛百椒为何认为“责任全在于自己”？在百丽26年，套现31.77亿港元离场，对他来说值吗？

内地市场拓荒者

盛百椒在百丽的26年，离不开比他年长18年的“最佳搭档”邓耀。

邓耀几乎一辈子都围着鞋业打转：在香港当过小鞋坊的学徒、皮鞋采购商，办过鞋厂和鞋店，还成为香港知名的鞋款设计师，而后来，这些都成为他创办百丽并迅速坐稳行业老大地位的的基础。

1991年，邓耀在深圳成立中外合资的深圳百丽鞋业有限公司。香港回归前，曾任职于招商局蛇口工业区轻纺开发公司的盛百椒，显然更熟悉内地的市场情况，他加入担任总经理让百丽如虎添翼，从此开启了两人的“老少配”打拼之路。

1994年，百丽以特许经营模式，开始铺开国内的零售专卖店网络，2万门店的根基，也是从那时打起。当时，深圳一套三室一厅的居民楼，就是邓耀、盛百椒和早期员工的办公场地。打开内地市场的大门后，邓耀继续留在香港经营，大陆的业务则交由CEO盛百椒打理。

1997年，百丽和16家个体分销商签订独家分销协议，此举为百丽赢得了长达7年的宝贵时间和巨大的市场空间。

10年耕耘后，百丽在上市前已发展为拥有Belle（百丽）、Staccato（思加图）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）、JipiJapa、Fato（伐拓）七个自有鞋类品牌，Joy & Peace（真美诗）、Bata-Bata两个特许鞋类品牌，同时是Nike、Adidas、Reebok、李宁、Kappa、PUMA、Mizuno、Levi's的中国授权零售商，拥有接近4000家门店，其中84.1%的零售店为位于全国各大主要百货商场中的店中店。

▲ 百丽旗下品牌众多。

多年来，盛百椒实行一个“50%的秘诀”，即针对计划、开发、生产、 销售等各环节重点设计防错机制，每一款新品先投放50%到市场上，随后不断地根据市场反应，返回设计师处修改不滞销的款式，以不停补单、不断完善的模式来规避风险。

在百丽老员工的印象中，行事低调谨慎的盛百椒总是不苟言笑。2007年5月，百丽国际正式登陆香港联交所时，盛百椒与身旁的邓耀一同笑得快意，697亿港元的市值是投资者及市场对百丽最直观的肯定。

▲ 盛百椒（右）与邓耀庆贺百丽上市。

此后，百丽便继续其快速扩张之路。其中，2010年到2012年，百丽每年净增门店数目都在1500至2000家。

得益于抢占商场渠道及对于市场的快速反应，百丽的业绩一路上涨，至2014年达到巅峰。这一年里，百丽总营收达到400亿元，公司权益持有人应占溢利47.63亿元。同年门店数量也达到20715家的巅峰，正应了盛百椒那句“凡是有女人经过的地方，都要有百丽”。

为转型乏力道歉

让盛百椒始料不及的是，在几乎垄断商场渠道后，百丽却遭遇电商的猛烈冲击。

2015年，正处于巅峰期的百丽业绩急转直下，狠摔了一跟头。当年财报数据显示，总营收仅上涨2%至407.9亿元，公司权益持有人应占溢利则从47.63亿元骤降38.4%至29.34亿元。

▲ 百丽近几年营收及利润情况。

对此，盛百椒已意识到，零售渠道的演变对于鞋类业务造成巨大冲击，电商渠道分流了部分客户，同时线上销售的发展使得消费者对于性价比的要求不断提高。

而实际上，百丽在电商渠道的布局上并没有落后。但早期创办的“优购时尚商城”并未给百丽带来立竿见影的转型成效，在入驻天猫、京东等大流量电商后，也未能在与高性价比的“淘品牌”竞争中突围。

此外，在盛百椒看来，百丽遇到的困局也与消费者的产品风格偏好转变息息相关，传统的时尚、正装鞋履已日渐边缘化，而运动休闲风格主导了潮流变化。

因此，除了渠道转型，业务结构调整也是百丽转型的方向之一。

此后的2016年，运动、服饰业务收入比重首次超过鞋类业务，达到54.5%。然而运动、服饰业务43.8%的毛利率远低于鞋类业务的66.9%。

这一年里，百丽的总营收小幅上涨2.2%至417.06亿元，公司权益持有人应占溢利却再次大幅下滑18.1%至24.03亿元，鞋类业务销售规模同比下跌10%，内地鞋类零售网点减少700家。

▲ 百丽近几年鞋类及服饰业务收入情况。

盛百椒意识到了“船大掉头难”。

他认为，百丽的鞋类业务需要进行根本性的变革，找到一条顺应时代变化的新路径，方有可能长期生存和发展。于此同时，转型不仅仅是鞋类业务的当务之急，运动、服饰业务同样面临消费者行为的变化和渠道环境的变化。

然而，“由于缺少相应的技能和资源，同时由于既有业务和利益关系的局限，业务转型不尽人意，未能取得实质性进展。”盛百椒对百丽的转型无力深感遗憾。“最近两年，每次开业绩会都难受，正是因为有责任感，所以感觉无法交代”。

今年5月16日的业绩发布会上，盛百椒对于自己没有作出正确判断和采取行动深感愧疚，他表示“百丽陷入今日局面，责任全在于自己”。

套现31.77亿港元离场

在遭遇转型瓶颈之时，高瓴资本和鼎晖投资的私有化要约为百丽带来了希望。

盛百椒坦言，“公司自从上市后，持续增长是最主要目标，对于未来根本性的转型不敢决策。”此次私有化，或将为百丽国际的转型带来新的转机。

▲ 百丽曾引领鞋业时尚。

对盛百椒而言，私有化不仅是“给公司找一个出路”，也是“给自己找一个出路”。

在预见到转型需求，却被短期利益束缚，未能给百丽带来实质性突破后，65岁的盛百椒反思，“自己还能折腾多久呢？”他深知自己“能力及价值观上难以再为公司带来大贡献”。

7月27日，百丽国际私有化方案在股东特别大会及法院会议上获得通过，于当天下午4点正式从香港联交所退市。

531.35亿港元的市值数据是港股历史上最大的一次私有化交易，然而这个数字，仅仅是百丽市值巅峰时期的三分之一，与其上市时697亿港元的市值相比，也缩水了23%。

尽管如此，由于邓耀及盛百椒均不参与此次私有化要约收购，在这场交易中仍不是输家。

▲ 百丽私有化前股权结构。

从私有化前的百丽股权架构看来，邓耀及其堂弟邓伟林通过Merry Century Investments Limited（MCIL）持有百丽国际20.76%股份，盛百椒通过星堡环球、萃富创制持有百丽国际5.98%股份。

如今私有化交易通过，邓耀堂兄弟及盛百椒将分别套现110.3亿港元（约人民币94.75亿元）及31.77亿港元（约人民币27.29亿元）。

随着私有化通过，“鞋王没落”、“一个时代结束”等负能量标签已被贴到仍待涅槃重生的百丽身上。无力回天的盛百椒仍将“站好最后一班岗”，按照此前的承诺，此次私有化成功后，他将在百丽再工作两三年，以起到“承上启下”的作用，帮助公司顺利转型过渡。