拉夏贝尔：上市圈钱痴心不改业绩下滑股东离场

近日，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）预披露了招股说明书，公司拟合计募资16.4亿元，用于零售网络扩展建设项目和新零售信息系统项目。

其实，这已经不是拉夏贝尔第一次备战资本市场。2012年拉夏贝尔排队冲刺IPO，其间经历IPO第8次“关闸”，最终于2013年折戟A股；2014年10月，公司登陆港交所；2015年10月再次递交A股招股书，但无后续进展。而这次招股书的预披露，是拉夏贝尔在6年内第三次向A股市场IPO发起冲击。

回到基本面来看，拉夏贝尔的业绩在2016年大幅下滑13.54%、多家子公司亏损，这些或许成为君联资本对公司股票作出清仓式减持的主要原因。股市动态分析周刊记者还注意到，2013年在拉夏贝尔向港交所进军的前几个月，接连有宽街博华、Boxin China以及鲲行投资入股，持股比例分别占5%、5.329%和1.109%，若拉夏贝尔成此番功上市，这三位法人股东均可获得不菲的收益。

上市圈钱痴心不改

此番A股IPO已不是拉夏贝尔首次进军资本市场。据悉，拉夏贝尔2012年排队冲刺IPO，期间经历IPO第8次“关闸”，2013年5月底以“终止审查”而暂时告一段落。

随后，拉夏贝尔将目光转向了港股市场，并于2013年11月向港交所递交了IPO申请。在经历股改等程序之后，公司终于在2014年10月在港交所挂牌上市。然而，港交所IPO并未能解决拉夏贝尔的燃眉之急——首次公开募股遇冷。

根据拉夏贝尔公布的招股结果，公开发售部分中获认购1155.56万股，相当于公开发售部分总数95%，并未获得足额认购，每股发售价定为13.98元，为招股价范围(13.98元-18.2元)最下限。扣除上市费用后，集资净额料仅有16.06亿元，低于公司原计划筹资额（17亿-22.1亿港元）。

港交所认购小于预期，拉夏贝尔在港股上市一年左右，便于2015年10月再次递交A股招股书，但最终无下文。

经历了漫长的等待，拉夏贝尔2017年拟再次冲关A股IPO，募集资金与募投项目与2015年招股书所写相同，募集资金16.4亿元，其中，15.5亿元用零售网络扩展建设项目，0.84亿元用于零售信息系统项目。值得注意的是，90%的募集资金依然是用于扩张零售网络，与赴港上市的募集资金用途一致，这也似乎意味着，赴港IPO虽然募集到了资金，但并未解决拉夏贝尔扩张零售网络的问题。

业绩下滑 股东清仓减持

拉夏贝尔成立于2001年，是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团，旗下拥有 La Chapelle、Puella、Candie’s 等多个女装品牌、POTE 等男装品牌、 La Chapelle Kids 童装品牌以及本土快时尚品牌 UlifeStyle。

招股说明书显示，公司2014-2016年营业收入分别为62.09亿元、74.39亿元和85.51亿元，2015年、2016年同比增幅分别为19.81%、14.95%，归母净利润同期分别为5.03亿元、6.15亿元和5.32亿元，2015年还保持着约22%的增速，2016年大幅减少13.54%。

拉夏贝尔旗下有16家全资子公司、11家控股子公司和6家参股子公司，据股市动态分析周刊记者统计，2016年前27家公司共亏损12家，上海优饰亏损高达4806.17万元；3家业绩下滑，上海微乐净利润不到去年的三成；2家微薄盈利。6家参股公司中，3家亏损，2家尚未开展实际运营，1家盈利甚微。

综合毛利率方面，2014-2016年拉夏贝尔的毛利率分别为65.21%、65.30%、64.08%，而同期行业毛利率平均值分别为67.96%，68.23%、65.22%，其中行业毛利率最高的玛丝菲尔2014年、2015年毛利率水平高达79.12%、79.33%。

而对于其原因，拉夏贝尔表示，受服装零售市场疲软的影响，销售收入的增长有所放缓，其余期间销售费用与管理费用及营业成本的增幅，从而导致净利润较上年度有所下降。

另外，下滑的业绩让曾经持股5%以上的股东Good Factor Limited也决定与拉夏贝尔分道扬镳。Good Factor Limited为君联资本专为拉夏贝尔而设立的子公司，在2016年8月份时所披露的持股比例为27.32%，而在今年4月11日，却以8港元的价格减持了3819万股，交易价格较前一日收盘较折让了14.7%，次日又以同样的价格进行了清仓式减持，两个交易日合计减持套现4.64亿港币。

突击入股频繁上演

拉夏贝尔在2013年11月向港交所递交招股说明书，但5月份宽街博华（曾用名“北京高盛投资中心（有限合伙）”）以3亿元增资拉夏贝尔，成为其第八位股东，持有股份占比为5%。而公司的理由为发展需要而引入国际知名外部投资机构。

8月份，博信一期将其持有拉夏贝尔的1943.7万股作价2.93亿元转让给Boxin China，同时将404.53万股作价6099.85万元转让给鲲行投资，而此时的原因为博信一期因自身业务发展及资产流动性需要。至此，Boxin China与鲲行投资位列公司股东的第四、五名，持股占比分别为5.329%、1.109%，若拉夏贝尔成功上市，这三位法人股东均可获得不菲的收益。

不然发现，面对巨大的市场份额和激烈的市场竞争，国内的各大服装企业接连上市。今年1月，太平鸟在上交所上市，是今年首个登陆A股的中国服饰品牌。此外，时尚女装“Broadcast：播”的母公司——日播时尚集团股份有限公司成功上市、国内女装品牌DAZZLE的母公司地素时尚股份有限公司也已成功过会。

有业内人士表示，目前中国的服装品牌进入了洗牌阶段，面对市场竞争和海外品牌的冲击，有更多的服装企业在寻求资本化，希望借助资本的力量和兼并其他品牌来占据“制高点”。