不玩性感的A&F继续遭到市场嫌弃，旗下Hollister业绩倒是不错

正在挂牌出售的美国青少年服装零售商Abercrombie&Fitch，一季度可比销售继续下跌，但由于旗下Hollister需求强劲，下滑幅度略有缩窄。同名品牌A&F，在不玩性感专注卖衣服后，业绩仍没有太大的改善。

昨日晚间，A&F公布了最新季度的财务报告。在截至2017年4月29日的一季度，A&F的营收为6.61亿美元，同比下跌4%；可比销售同比下降3%，连续4年16个季度没实现增长；公司的亏损额从去年的3960万美元扩大至6170万美元。

分品牌来看，Hollister表现超出预期，业务反弹，可比门店销售增长3%；而A&F无力回天，可比销售下滑10%，继续遭到“市场”嫌弃。分地区来看，无论是美国市场还是国际市场，A&F集团的处境都很堪忧。

A&F 的营收曾达到70多亿美元，没想到十年间天翻地覆，A&F的营收缩水了一半，再想想货币的贬值程度，可能蒸发的远不止一半。A&F集团的股价在过去一年内降低了 40%，几乎一发财报，股票就要跌一跌。

Wolfe Research高级分析师Adrienne Yih表示在客流逆风和折扣进一步加深的情况下，即使有了Hollister的不错业绩，A&F也很难扭转可比销售的下跌状态。

A&F期间也在不断地自救，除了关店和换CEO外，品牌的定位和经营策略也在改变。今年2月曾推出全新概念门店，主打“温暖、包容和开放”，专注卖衣服提高顾客体验，大声的背景音乐以及浓烈的香水味都适当收敛了，一改以往昏暗、迷幻、嘈杂的夜店风格，收效甚微，也难怪挣扎了三年，还是没逃过卖身的命运。

在A&F出售消息放出后，据华尔街日报报道，私募Cerberus将要联手美国另一青少年品牌American Eagle 参与A&F竞投。大概在1个月后，A&F花落谁家就会有结果了。

如果两家青少年品牌能够联手，会产生一定的协同效应，比如合并生产设施，进行裁员，降低成本，以此来提高经营利润。合并后，American Eagle自由现金流也会有所增长，品牌将有更多的空间来提高股息或回购股份。此外，A&F还可能会帮助American Eagle解决男装的弱点。

不过，不看好两者联手的人也不少。有专业人士认为，一旦收购，表现非常差的A&F同名品牌，将会让American Eagle非常头疼，很有可能会拖累整个集团的业绩。而且从目前的经营利润来看，American Eagle要比A&F高太多，合并以后A&F会拖累American Eagle，而不是带来协同效益。

从收购价格上来说，A&F市值在7亿美元左右，同时还有2亿美元的债务。由于收购溢价等因素，American Eagle大概需要10亿美元才能买下A&F，而2016年American Eagle只有3.79亿美元的现金和等价物。不过或许搭上私募基金的帮助，还有购买的余地。

美国的青少年品牌是在美国零售业“大衰退”中率先被击垮的一批，Aéropostale、American Apparel、Wet Seal都已相继破产，A&F在架待售，而American Eagle算是其中表现较好的品牌，多亏了旗下少女内衣品牌Aerie 的表现。

青少年品牌的惨淡，有一部分原因是快时尚品牌的“打压”，这些青少年品牌更新速度远落后于快时尚品牌，追不上年轻人的喜好。Brean Capital 分析师认为年轻的消费者既想要时尚，又不想花太多钱，那么快时尚成了更好的选择。

除了喜好以外，从经营的角度说，这些快时尚通过频繁地更新产品，获得了特别珍贵的“线下流量”，因此在继续扩大生产时，边际成本实际上是降低了。尽管快时尚服饰价格都很便宜，但是Zara的毛利率（57%）与单品服装价格是其两倍的A&F（60%）基本持平。

如今除了Zara和H&M老牌快时尚外，还出现了超快时尚玩家，每周上新的数目能高达4500件。其供应链非常敏捷，不仅能够快速匹配库存供应与不断变化的需求，还能并严格控制库存，在供应不足和降价之间创造平衡。 

美国青少年品牌的轰然倒塌，颇有点划时代的意味，真是没有什么永垂不朽，当你感到舒服和成功的时候，可能恰恰是最危险的时候。