百丽的进退维谷，鞋履和运动休闲都存隐患

卖鞋的百丽不靠卖鞋赚钱了？

5月15日晚间，百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽”，股份代号：1880）公布了其截至2017年2月28日止年度的2016/2017财年业绩公告。期内，实现收入417.07亿元，同比增长2.2%；经营利润为35.55亿元，同比下滑15.4%；权益持有人年内净利润为24.03亿元，较2015财年下滑18.1%。

这已是其上市10年来的连续2次利润下滑，百丽把原因归咎于鞋履品牌期内的销售持续走低，同店销售双位数下降。

期内，鞋类业务的收入由2015/2016财年的210.74亿元下滑10个百分点，为189.6亿元。毛利下降10.5%，至126.91亿元；毛利率同比下滑0.4个百分点，为66.9%。

同时，百丽也采取了关店止血的策略，对店铺网络主动性梳理，以更加谨慎的态度评估渠道环境，对部分前景欠佳的店铺选择进行调整或者关闭。期内于中国大陆净减少700家鞋类零售网点。

其实，自2013/14财年开始出现营收下滑以来，其一直在寻求转型。但不管是其旗下自有品牌Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy & Peace、 Millie’s、SKAP、15MINS、Jipi Japa、Mirabell等，还是代理品牌Bata、Clarks、Hush Puppies、 Mephisto及Caterpillar等，都成效甚微。期内，由于鞋履业务糟糕的表现，其无形资产缩水1103百万。

“我们力求对鞋率业务进行根本性的变革，找到一条顺应时代变化的新路径。”百丽表示。

而另一方面，其通过加强服饰品牌组合来推动业务增长确实有种雪中送炭的效果。期内，其代理的运动、服饰业务实现收入227.47亿元，同比上升15.4%；收入占比由去年的48.3%上升至期内的54.5%，继中期业绩首度超越鞋履品牌后，再次后来者居上；主要系同店销售增长及零售店铺网店增加所致。毛利则由去年的87.71亿元上升至99.65亿元，同比增长了13.6%。

期内，运动、服饰业务净增加店铺543家，同比上升7.6%。其中，一线运动品牌店铺Nike及Adidas等净增加252家，二线运动品牌PUMA及 Converse等店铺净增加251家，服装业务moussy、SLY及REPLAY等店铺净增加40家。

一路飘红的运动、服饰业务看似乎救了百丽，但实则治标不治本。作为一家25年经验的老牌鞋企，其在鞋品的研发、制造、销售等环节固然有其先天的优势，可到了服装领域，其没有源头资源，一直从事的是代理销售工作，利润来源也只占到最终渠道的消费者。

对比与鞋履业务期内66.9%的毛利率，其运动、服装业务的毛利率只有43.8%，且相较于去年，已经出现了0.7%的下滑。

其在服装领域，不管是在上游供应链、自身的品牌价值等方面，还是业务管理能力方面，都没有掌控服装的实则核心竞争力。

这也就出现了后来花4800万美元收购的FILA仅在百丽手中呆了2年就转手给了安踏。就其目前代理的运动、服饰来看，不管是阿迪还是彪马，其本身就具有相当高的溢价能力，对品牌业务管理能力要求还不高。