百丽复牌首日股价飙升15.18％

中国最大时尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百丽国际控股有限公司(下简称百丽集团)停牌两周后周二复牌受私有化交易刺激，全天收涨15.18％报6.07港元，盘中最高一度涨幅近17％。

4月18日停牌后，上周百丽集团宣布收到管理层、高瓴资本、鼎晖投资为首的财团私有化要约，收购价6.30港元，较停牌价有19.54％的溢价。

经过周二的大涨，尽管目前百丽集团股价较收购价仍有约4％的空间，不过周二多家大行发布报告指，收购价并不吸引，投资者不宜高追。

麦格理周二在研报中称，6.30港元相当于约18.7倍的P/E，对比阿里巴巴对银泰商业 私有化价格每股10港元较最后收市价溢价42％以及20倍的P/E，百丽集团私有化方案对投资者并不吸引，因此该行维持百丽集团“优于大市”评级和5.80港元的目标价。

周二，瑞银亦发布报告，该行认为尽管存在不确定性，但是料大部分投资者都会接受财团的私有化要约，因此给予百丽集团私有化价格一致的目标价6.30港元。瑞银同时称，目前多数百丽集团商店仅一名销售人员，因此进一步成本削减计划料难以实行，而公司已经对过去一个财年进行了盈警，预计百丽集团下行风险持续。

野村同样称百丽集团的私有化方案没有惊喜，溢价较近期同行个案至少25％的溢价为低，唯估计股东有机会接受上述方案，因此维持百丽集团“买入”评级和6.20港元目标价。

据百丽集团上周四发布的公告，此次私有化需要收购的股份合共7,192,291,808股，占公司已发行股本总额约85.28％，涉资453.114亿港元，其中美银提供280亿港元融资，要约提供财团提供173.114亿港元现金。

百丽集团在公告中解释出售原因称，近年来，公司鞋履业务遭遇前所未有挑战，尽管采取一系列措施应对，但效果不铭心啊，自2014年2月28日止财政年度第四季度，集团鞋履业务连续13季度同店下滑。而联合要约人计划向公司投入财务和营运资源，与公司携手探索合作，实践一系列转型计划。

上述收购财团包括于先生、盛先生、智者创业、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎晖基金V的普通合伙人CDH V Holdings Company Limited及SCBL 。于先生、盛先生均为百丽集团管理层，分别为集团执行董事于武和盛放，而盛放又为集团首席执行官盛百椒的侄子，于武则为集团体育事业部总裁。

交易完成后，高瓴资本将持有百丽集团56.81％股份，而鼎晖投资持有12.06％，于武及盛放在内集团现管理层持股31.13％。

对于上述交易，高瓴资本创始人、CEO张磊表示，深信该公司长期资本基础，结合其在数码化和公司运营方面的深厚经验，“必定可以帮助百丽国际通过实施必要的变革，在网络时代重获生机。”鼎晖投资方面则表示，此次私有化建议能使百丽国际集中资源进行必要转型。

百丽国际创始人、主席邓耀则称，启动转型是公司当务之急，基于要约人的长期承诺和投入，因此与集团首席执行官盛百椒同意接受要约；盛百椒则称，集团现正处于形势严峻、急需转型关口，但毋庸置疑的是，只需将传统零售模式与数字经济充分结合，再加上行之有效的新策略和执行力，公司才能继续保持长期竞争力优势。

周三，港股因佛诞节休市一天。