高瓴资本集团牵头收购百丽 一代鞋王宣布私有化

终于落地，一只悬了许久的靴子！第一财经获悉，国内知名品牌，一代鞋王百丽国际集团走到了历史的拐点，正式宣布私有化。由高瓴资本集团(Hillhouse Capital Group)牵头、鼎晖投资以及百丽国际控股有限公司的执行董事于武和盛放参与组成的财团，宣布向百丽国际提出私有化建议，建议收购总价531亿港元。

至此，2007年即在香港联交所上市的鞋王百丽国际的上半场落幕，开启了二次创业升级转型的征程。百丽国际希望通过此次私有化运作，借助高瓴、鼎晖的资金支持和运营资源，为转型发展赢得关键窗口期。

百丽国际出售止损 因下猛药才能治沉疴

其实最近一段时间，便不时有百丽国际出售的传闻，业内也不乏各种一代鞋王落幕的感慨，其实，看似空穴来风的背后，实则是百丽国际以及整个中国传统实体经济的困境和挣扎。

近年来，百丽国际的鞋类业务遭遇了前所未有的挑战。一方面，快速发展的电商平台为顾客提供了便捷的服务、具有吸引力的价格以及更广大的产品选择范围，因此不断提升其在整体鞋类市场的份额。

另一方面，百丽国际主要依赖百货商店这一传统渠道，其客流量已被电商和购物广场等其他零售新兴渠道严重分流而锐减。尽管百丽国际于过去几年采取了一系列措施来应对快速变化的零售环境以求改善业绩，但收效甚微，并未能成功反转局势。

百丽国际的鞋类业务遭受大幅下滑，从2014财年第四季度以来同店销售额录得连续13个季度负增长。今年二月百丽国际发布了2016年业绩盈利预警，预计2016/2017年全年利润下滑15% - 25%。

为此，百丽国际首席执行官盛百椒表示，“百丽国际正处于形势严峻、亟需转型的关口。毋庸置疑的是，只有将我们传统的零售模式与网络经济模式充分融合，再加上行之有效的新战略和执行能力，我们才能继续保持百丽国际的长期竞争优势。”

根据建议，联合要约方将向百丽国际股东支付注销价格为每股6.30港元的现金。该价格相对最后一个交易日(包括该日)前90个交易日的平均收盘价4.91港元溢价 28.38% 。同时，价格相对最后一个交易日(包括该日)前10个交易日的平均收盘价5.10港元溢价23.60%，亦较建议宣布日前52周最高收盘价5.60港元溢价12.50%。以截至2016年8月31日的过去12个月的公司权益持有人应占溢利为基准，该注销价格所代表的市盈率为18.71倍。

足见，不论是相对公允的交易价，亦或比较契合的转型DNA和动力，高瓴和鼎晖的出现，对百丽国际来说当属及时雨。

高瓴集团有何胆量接盘？

关于主导此次交易的为何是高瓴，引起了业内的普遍好奇。

毕竟之前传绯闻的对象一直是鼎晖投资，而且百丽国际还有各路战略投资者可以选择，比如电商巨头，近两年也都磨刀霍霍向零售，为新零售时代占领先机不断攻城略地。百丽国际如此知名的品牌难道这些渠道商就没动过心思?

对此，业内人士向第一财经透露，品牌商和渠道商的整合不是方向，另外百丽国际业务下滑的时候有很多投资者在观望，但目前只有高瓴和鼎晖真正提出了现金收购报价，足见高瓴和鼎晖下了很大的决心。

高瓴资本集团创始人兼首席执行官张磊向第一财经表示，“我们深信高瓴集团的长期资本基础，结合我们在数字化和公司运营方面的深厚经验，必定可以帮助百丽国际通过施行必要的变革，在网络时代重获生机。”

在投资圈，高瓴集团以坚持长期结构性价值投资著称，不仅投资了腾讯、京东、美团、滴滴出行、去哪儿和摩拜单车等互联网经济时代的领头羊企业，也投资并长期持有美的、格力、蓝月亮、福耀玻璃和江小白等传统行业公司。

在张磊看来，长期结构性投资的特性能激发创新，增强可持续性，应对新动能成长过程中对传统产业和行业可能造成的冲击，真正助力实体经济发展。

“对于高瓴来说，长期结构性投资战略的落地实施，需要创新驱动的强力支持。创新驱动就要做好‘哑铃’两端的布局。一端是创新的渗透。创新已不仅仅局限在消费互联网领域, 而是向生命科学、新能源、人工智能等广泛的领域渗透。‘哑铃’的另一端就是传统企业的创新转型，高瓴集团帮助全球的传统企业应用科技创新做转型，向更高效率、更精细化管理的方向演变，与企业共同去创造价值。”张磊曾表示。

同时，从运行能力和人力资源来看，近几年高瓴吸纳了原百度高级副总裁、京东商城CEO沈皓瑜、有肯德基“教父”之称的原百胜全球餐饮集团董事会副主席,中国事业部主席兼首席执行官苏敬轼，原阿里巴巴B2B公司副总裁、美团网COO干嘉伟等互联网及传统行业运营管理人才。

从以往投资历史来看，通过长期投资与企业家合作，创造持续的价值是高瓴常常采取的运作方式。例如高瓴在入资京东后第二周，张磊曾安排刘强东前去美国的沃尔玛总部，同时，还安排京东的管理层同大润发的高管团队进行全天的经营管理跨界经验交流，协助京东在物流和零售领域加强布局。也曾积极撮合京东与腾讯合作，积极促成蓝月亮与京东平台的合作等。

今年初高瓴还专门投资了一家电子商务科技公司Magento，为全球传统零售及商务企业提供全渠道及数字化解决方案。此外，今年2月份，新加坡上市的物流地产巨头普洛斯证实收到数份收购要约。据媒体报道，在数家潜在收购者当中，最具竞争力的是包括高瓴资本和普洛斯CEO梅志明在内的财团。此次收购应该也是高瓴在智能物流领域推动传统企业向电商企业转型升级的一次尝试。

想必，百丽国际此次决定合作，高瓴超强的“哑铃”两端的资源和运营人才储备起了很大的催化作用。毕竟，之前百丽国际管理层在多个些场合表达过“不转型就会死掉”等观点。此次合作，百丽国际可利用高瓴的全球资源和数字化专业运营能力，推动创新，实现长期增长。

“启动转型是公司目前的当务之急。要让公司枝叶长青，目前是进行根本性改变的合适时机。基于联合要约方的长期承诺与投入，我们认为新的安排能够让联合要约方的优势资源结合新一代管理层的干劲，带领集团持续健康发展。因此，本人和首席执行官同意接受要约，为实现以上的改变创造条件。”百丽国际创始人邓耀表示。

盛百椒也认为，“在选择最佳的合作伙伴时，至关重要的是，联合要约方着眼于长期的投资，对于公司业务的可持续发展做出了长期而郑重的承诺，并且拥有我们目前所必需的数字方面的专长。”

是否能为老品牌带来新生机？

引入外部资源能否真的给这个老品牌带来新的生机?尤其是近两年一股弥漫全球的实体零售店关门大潮持续，遍地的“撤店倒计时”和“赔钱也要甩”，却依然门可罗雀顾客寥寥，众多知名老店关门，实体零售“哀鸿遍野”。

如若此次高瓴对百丽国际的收购成功，加上鼎晖投资与百丽国际多年的合作经验，到时候高瓴、鼎晖会如何整合他们的资源，助力百丽国际转型，确实充满想象。而且此次交易额之大，堪称亚洲之最，随之而来的挑战不容小嘘。

但不可否认，面临行业和社会大势的双重压力，亟待转型升级的百丽国际在最需要助力的时候遇上了高瓴。背靠高瓴的投资经验和资源池，百丽国际有机会将一系列包括TMT经验、技术、人才、管理等资源优化整合，进行全渠道、新零售的有益尝试，成为其产业转型升级的重要砝码。

如果百丽国际能和新的资本做好融合，利用高瓴和鼎晖运营、数字转型的丰富经验，重新挖掘新的价值，不失为双赢的结果。届时，不知道百丽国际的下半场能否再创另一个辉煌的时代，但最起码，产业升级的大潮中它获得了尝试的机会和助力，迎来了转型的窗口期。可以预见到的是，一个知名品牌，经过多年风雨，仍然有振兴的希望，是一件值得庆幸的事情。