鞋王百丽再挥刀斩臂 将出售日本巴罗克 或将剥离服装业务

面对中国低迷的经济造成消费意欲疲软，过去两年不断关闭传统鞋店、女鞋业务持续下滑的“鞋王”百丽，不但停止传统业务的扩张，不得不进一步“挥刀斩臂”自救。

周三盘后，百丽国际控股有限公司（1880.HK）发布公告，该公司拟出售日本服装零售商Baroque Japan 巴罗克日本有限公司股份。

BELLE百丽集团称，9月28日Baroque Japan 巴罗克日本上市申请获批，将于2016年11月上市，预计市值795.267 亿日元，约合61.316 亿港元。

在2013年，百丽从旗下全资子公司普冠有限公司以93,963,022美元（约当于732,911,572港元）从日本服装零售商Baroque Japan 巴罗克日本有限公司最大股东CLSA Sunrise Capital, L.P. 手中收购Baroque Japan 巴罗克日本已发行及发行在外总股本的31.96%；另外，百丽国际(1880.HK) 股东之一鼎晖投资也同时收购了Baroque Japan 巴罗克日本23%股权。

除了对Baroque Japan 巴罗克日本股权投资，百丽还和该日本公司投资9.24亿港元成立合资公司，拓展中国服饰业务。

不过，众所周知，中国服饰业务已经连续两年增幅低于10%，且在快时尚、廉价品牌、在线零售商的冲击之下，中国整体女装市场严重衰退，而Baroque Japan 巴罗克日本主要在亚洲从事服装及配饰的零售业务，旗下品牌Moussy、Sly、Rodeo Crowns、Shelter、Black 和Rienda 等多为女装品牌。

对于Baroque Japan 巴罗克日本的股份+合营公司投资，百丽显然是剑指战略投资，孰料时不利兮，在合作三年后，不得不改为财务投资。

数据，截至2016年2月底的2016财年，百丽国际的全年净利润从2015财年的人民币47.639亿元下跌至29.341 亿元，亦是公司上市九年以来首次录得盈利倒退。百丽首席执行官盛百椒在财报会议上表示对此感到歉疚，并发表“不转型会死，转型会冒更大风险”的悲观言论。

尽管2016财年百丽集团运动、服饰业务年收入大涨16.2%至197.160亿元，不过增幅主要受益于代理的Nike 耐克和adidas 阿迪达斯等运动品牌，与服装业务无关。

占总收入的48.3%，达到了2008年北京奥运时期的水平，不过自从该体育盛事之后国内运动用品行业就进入了下行周期。而最近百丽体育业务的扩张同时亦会带来库存风险，一旦行业出现放缓或衰退周期，集团则可能会失去增长支撑。

据百丽公告称，Baroque Japan 巴罗克日本上市后，旗下子公司普冠将出售2,719,000 股Baroque Japan 巴罗克日本股份，约占Baroque Japan 巴罗克日本（超额配股权未行使）的全部已发行股本 7.7%。若Baroque Japan 巴罗克日本行使超额配股权，百丽旗下普冠将进一步出售 672,900 股Baroque Japan 巴罗克日本股权，约占Baroque Japan 巴罗克日本全部行使超额配股权后已发行股本的1.9%。若以Baroque Japan 巴罗克日本全部行使超额配股权后，普冠拥有普冠18.6 % 已发行股本，Baroque Japan 巴罗克日本上市时，百丽旗下普冠将出售其半数持股。

出售Baroque Japan 巴罗克日本股份套现，届时将会获得数亿港元收益。若Baroque Japan 巴罗克日本超额配股权未行使，将获得57.860 亿日元，约合4.461 亿港元的收益；若Baroque Japan 巴罗克日本超额配股权得以行使，股份出售增多，收益将进一步扩大至72.180 亿日元，约合5.565 亿港元。

百丽称，根据示意性发行价，撇除佣金，若Baroque Japan 巴罗克日本超额配股权未行使，集团将获得共计人民币2.368 亿元，约合2.54 亿港元的收益；若Baroque Japan 巴罗克日本超额配股权得以行使，股份出售增多，收益将进一步扩大至人民币2.760 亿元，约合3.210 亿港元。

上述收益毫无疑问将会计入百丽集团截止2017年2月的2017财年的财政收益，帮助业绩疲软的百丽输血。

若Baroque Japan 巴罗克日本以示意性发行价上市，百丽持有Baroque Japan 巴罗克日本的股份市值超过11亿港元，而三年的收购价不足8亿港元。对于Baroque Japan 巴罗克日本的投资，该集团三年间获得超过50%的账面收益。

不过，出售Baroque Japan 巴罗克日本，预示着百丽似乎将停止服饰业务方面的扩张。但是，鉴于当前中国的的经济和消费环境，以及服饰市场的疲弱状态，剥离服饰业务的同时获得最大的收益，可能是百丽最好的决定。

受出售Baroque Japan 巴罗克日本股份消息刺激，百丽国际控股有限公司（1880.HK）周四大涨1.31%报收5.42港元。