雅戈尔线上营收翻倍线下缩水 要回归服装主业

在A股市场，雅戈尔是一个神奇般的存在。它是服装界最精通房地产开发和证券投资的公司，也是资本圈里最擅长卖服装的企业。不过，从日前披露的半年报情况来看，雅戈尔“服装、地产、投资”这三驾马车都在寻求新形势的突围和再生。

服装板块收入及毛利率双双下滑

8月31日晚间，雅戈尔披露半年报，报告期内公司实现营业收入86.67亿元，较上年同期下滑0.53%;实现归母净利润30.71亿元，较上年同期增长5.78%。其中服装板块上半年实现营收22.14亿元，较去年同期下滑7.2%，净利润3.95亿元，较去年同期缩水21.91%。

对于服装板块收入下滑的原因，雅戈尔证券部相关工作人员在接受采访时表示，主要受暖冬影响，春节前后收入降幅较大。另外，雅戈尔持续推进“大店战略”，由于新开店铺在建设期和培育期，刚性费用持续增长，对服装业务的盈利水平形成了一定拖累。中国网财经注意到，2016年上半年雅戈尔销售费用7.47亿元，与去年同期相比上涨3.55%。

从销售渠道来看，为雅戈尔贡献了大部分营收的自营、商场营收均出现下滑，缩水比例分别为6.51%和7.01%，据了解，这也是该业务近年来出现的首次下滑;特许及团购渠道收入延续两位数跌幅，分别下滑12.21%和23.85%。值得欣慰的是，雅戈尔线上渠道营收实现翻倍增长。

除收入下滑明显，雅戈尔服装业务毛利率表现也令投资者颇为失望。数据显示，雅戈尔服装板块上半年毛利率65.08%，同比下降2.85个百分点，上述雅戈尔工作人员对中国网财经记者表示，主要系“降价去库存”所致。半年报显示，截至6月30日，雅戈尔服装业务账面价值16.87亿元，较年初减少1.93亿元。

另外，雅戈尔实体门店数量也出现了下滑。中报显示，截至6月，雅戈尔共有销售网点3230家，较年初减少7家。而在过往的财务报告中，雅戈尔的门店数量多数处于扩张的状态。

投资中信股份浮亏34亿元 三足鼎立主业格局或打破

相对于服装业负重前行，雅戈尔投资业务可谓是快马加鞭。由于近年来炒股收益不菲，雅戈尔获得了服装界“投资大佬”的美誉。据统计，雅戈尔2007-2015年投资股票共获得收益123.16亿元，在当期利润总额的平均占比接近四成。

雅戈尔上半年“炒股”收益一览(图片来源：2016年半年报)

雅戈尔刚刚披露的半年报显示，截至6月30日，公司共持有中信股份、宁波银行、联创电子、浦发银行、金正大等13只股票，账面价值共计253.97亿元，按照投资成本238亿元计算，雅戈尔炒股浮盈15.97亿元，其中持有中信股份期末账面价值140.23亿元，对比最初投资成本174.06亿元，雅戈尔投资中信股份浮亏33.84亿元。另外，雅戈尔上半年对手中的股票进行了减持套现及调仓换股，出现了22.92亿元的亏损。

与服装和投资板块收入全线缩水不同，受益房价高位运行，雅戈尔房地产业务上半年实现营业收入63.44亿元，小幅增长2.29%;净利润11.69亿元，较去年同期增长163.34%。

不过，雅戈尔董事长李如成在年初接受媒体记者采访时表示要“回归服装主业”，这或许意味着雅戈尔服装、投资及房地产“三足鼎立”的主业格局将被打破。李如成称：“2008年金融危机以后，房地产经历国家几次严格调控，股权投资受到国内外形势的影响。基于对整个经济环境的判断，雅戈尔决定进行业务调整，回归自身强项，做好服装品牌的生产经营。”