主业低迷 探路者砸钱大户外

一方面是户外用品销售放缓，一方面是户外生态布局尚未见效，探路者现在很“缺钱”。探路者宣布刚刚完成定增募集，所得12.7亿元将运用于探路者云项目、绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目等。户外产品市场天花板已然到顶，从其今年1-3月的数据看，净利润同比下降了23.9%，经营活动产生的现金流为-1.3亿元，探路者方面解释，户外用品业销售回款减少，同时采购、税费和人工成本支出相对刚性。同时，之前收购整合的一些高端旅行社业务和在线旅游业务目前还表现为净现金流出。

　　露营滑雪项目退出

　　探路者发布公告称，公司顺利完成了非公开发行股票事宜，最终发行价格为15.88元/股，募集资金总额12.7亿元。本次非公开发行是探路者上市以来的首次定增，与去年发布的增发预案相比，募资总额将近少了一半。去年6月5日，探路者向不超过5名发行对象定向增发不超过8000万股股票，募集资金总额不超过21.05亿元。

　　投资项目也有所调整，在增幅预案中，8.22亿元用于“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”，该项目在最近发布的募投项目中不再现身。此次增发募集的资金将运用于探路者云项目、绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台项目和补充流动资金项目5个项目。上述5个项目中，募集资金拟投入金额分别为5.17亿元、1.99亿元、1.88亿元、1.78亿元、2亿元。

　　户外用品主业萎缩

　　作为国内户外用品业上市第一股，探路者从2009年挂牌上市到如今，营业收入从不足3亿元增长到超过38亿元。2015年，实现营业收入38.08亿元，同比增长近121.99%；但是净利润为2.63亿元，同比减少10.5%。从收入构成来看，户外用品事业群板块，2015年共实现营业总收入18.07亿元，净利润2.87亿元；旅行事业群板块由于极之美和易游天下的并表，2015年实现营业收入20.04亿元，对公司整体合并净利润的影响约-2285万元。

　　虽然旅行事业群净利仍未实现正增长，但在营业收入上已经超过了传统的户外用品。

　　转型仍待时日

　　探路者方面表示，本次非公开发行的顺利实施有助于加快探路者打造户外生态圈战略落地，进一步夯实探路者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。在多品牌布局户外用品业的基础上，探路者在过去两年一直致力于构建户外生态圈，并且建立了户外用品、旅行服务、大体育三大事业群，出售并购了多家产业链相关公司，公司名称也由“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”。

　　2016年一季度，探路者实现总营收5.14亿元，同比增长33.87%；归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比降低23.9%。探路者方面解释，主要原因是市场竞争压力进一步加大使得公司户外事业群净利润下降，同时，公司旅行事业群新业务仍处于快速开拓期，在利润方面呈现为亏损。

　　太平洋证券分析师认为，户外事业群是探路者集团现阶段的基石业务，也是利润的主要来源。面对外部整体消费低迷、行业竞争持续加剧的不利局面，旅行事业群目前主要作为集团用户流量的入口和集团销售收入的重要贡献者，但是由于处于业务开拓及转型期，仍处于战略亏损阶段。预计2016年营收和净利润增速为个位数；旅行服务板块由于内部结构调整，尚处于只贡献收入而净利润战略性呈亏损阶段；体育板块还处于起步阶段，因此，整体来看，若要三大板块形成协同发展之势，还需要一定时间的磨合。