欧舒丹首发盈警大行下调目标价 多家大行集体看淡

       欧舒丹的投资者最近有点郁闷。

       近日，从普罗旺斯起步的护肤品生产企业欧舒丹发布了自上市以来的首份盈警公告，预计截至2013年9月30日6个月的期间盈利同比“大幅下跌”。随后多家大行唱淡股价，法巴直接将该股评级从“买入”降至“减持”，瑞信更是将目标价从18港元下调至14元。欧舒丹股价一度急挫9%，收跌6.2%，报17.6港元。

上市以来首发盈警

       记者查阅欧舒丹历年公告发现，自2010年5月登陆港股市场以来，这是该公司第一次发布盈警。截至9月30日，欧舒丹上半年整体销售额为4.46亿欧元，较去年同期的4.49亿欧元略有下滑，若按固定汇率计算，还录得销售增长7.2%。但盈利却将“大幅下跌”。记者注意到，去年同期欧舒丹股东应占溢利为3370万欧元。

       今年6月，公司截至2013年3月31日的2012财年业绩公告还显示，公司期内全球销售净额增长14.2%至10.43亿欧元，首次突破10亿欧元大关；经营利润增长3.9%至1.58亿欧元，净利润增长1.3%至1.227亿欧元。

       由于公司增长不及市场预期，财报公布后的首个交易日 （6月18日），股价全天下跌7.21%，创下19个月以来的最大单日跌幅，最终收于21.25港元。年度业绩公布后，瑞士信贷分析师KarimSalamatian即认为，欧舒丹将持续面临边际压力，由于竞争压力增大，欧舒丹将不得不在品牌建设和产品上进行更多、更久的投入。

       不仅如此，在其第一大市场日本，销售增长继续放缓。2012财年，公司在日本市场的销售净额增长年率仅为1.8%（以当地货币计则仅升0.6%），对整体增长贡献为1.3%。

       这种态势在此次盈警公告中得到了证实，日本成为众多市场中表现最差的地区。截至9月底，日本市场的销售额从1.04亿欧元下降至7658万欧元，倒退26.5%，占销售总额的百分比也从23.2%下降至17.2%。

       公司称，“集团主要市场之一日本放缓引至销售增长放缓，日圆弱势及欧元强势带来的外币汇兑影响”为公司业绩下滑的主要因素之一。

       相比日本市场的颓势，中国及俄罗斯市场增长强劲。资料显示，中国销售增长率为18.7%，俄罗斯增长17.0%。

多家大行集体看淡

       欧舒丹在公告中还表示，集团销售及经营溢利有着季节性差异，公司业绩受财政年度下半年的影响较大，而下半年“假期节日即将来临”。

       但大行显然并不买账。麦格理表示，对日本的经济复苏概念已失去信心，预计短期内欧舒丹的日本业务将继续令人失望，加上中国市场增长持续放缓，因此将其2014及2015财年盈利预测分别调降16%及10%，将评级由“中性”降至“跑输大市”，目标价由17.6港元降至14.8港元。

       瑞信则认为，受环球竞争加剧影响，欧舒丹的品牌价值正逐步恶化，其竞争优势已不如以往明显，因此对盈利能力带来持续影响，下调欧舒丹未来三年的每股盈利预测30%~40%，并预料在可见的未来，欧舒丹出现双位数销售增长及利润率上升的局面可能性不大，故认为市场高估该股的长期回报，将目标价由18港元下调至14港元，维持“跑输大市”评级。

       法巴更是“无情”地将欧舒丹评级从“买入”直接降至“减持”，目标价由25.6港元大幅下调39%，至15.6港元。法巴表示，欧舒丹业务表现令人失望，其最大及最赚钱的市场日本，其同店销售下滑及毛利率缩窄方面持续受压，上半年度同店销售按年下跌7.6%。另外，中国、俄罗斯及巴西之业务，虽然表现仍佳，但在消费市场波动下，增长也开始放慢。

       相比之下，花旗是最温和的一个，但也认为公司短期内会继续维持疲弱。由于预计中国市场整体销售可能会超过去年，因此将目标价由23.5港元降至21.4港元，维持“买入”评级。

       欧舒丹股价于上周五一度急挫逾9%，收跌6.2%，报17.54港元。相较2013年初高点27.6港元，已经跌去了36%。