被指缺钱 男装品牌海澜之家借壳上市

　　直击IPO失利后，海澜之家选择与“同根”品牌凯诺科技重组借壳上市登陆A股市场。日前，停牌一个多月的凯诺科技再次发布的延期复牌公告显示，公司拟发行股份购买海澜之家服饰有限公司100%股权。

　　凯诺科技方面表示，公司本预计在8月22日之前完成相关工作实现复牌，但由于本次重大资产重组涉及范围较广，方案的商讨、论证、完善所需时间较长，相关资产审计、评估等工作程序较为复杂，公司无法在预定时间内实现复牌。据了解，凯诺科技曾是海澜集团旗下资产。2000年凯诺科技登陆上交所。为给海澜之家上市铺路，2010年8月，海澜集团将旗下所有凯诺科技股份过户给其余股东。

　　2012年，海澜之家拟募集资金10.6亿元冲击IPO，不过，中国证监会认为，海澜之家运营欠缺“独立性”。海澜之家的控股股东海澜集团，与其曾控股过的凯诺科技，在2009年、2010年存在一定业务或资金往来。这也让海澜之家募资建设公司营销网络、物流仓储配送中心和服装研究设计中心等多项建设计划搁浅。

　　在海澜之家上市被否的同时，递交的招股书也显示了海澜之家的种种问题。2009-2011年，海澜之家存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件，报告期内年均复合增长率达61.37%。同期，存货价值分别为13.05亿元、15.93亿元、38.63亿元，占总资产的比例分别高达50.21%、44.41%、56.02%。数据表明，海澜之家属于服装行业中的倒数。

　　同时，海澜之家的加盟模式也受到质疑。北京商报记者了解到，不同于一般的加盟模式，在不少金融机构人士眼中，海澜之家采用类融资手法开发加盟。海澜之家要求加盟商只需交纳百万元保证金，包括选址、门店管理、存货处理等全部计入公司，不需加盟商介入和承担任何风险。海澜之家在曾经的招股书中也强调该模式是为了吸引更多社会投资者和闲散资金。也正是此模式方便海澜之家对终端门店的管控但也增加了公司高库存危机。

　　独立鞋服评论员马岗认为，由于行业不景气，多数服装企业选择借壳上市。海澜之家再次递交上市申请可能由于公司有较大资金需求，但比较“缺钱”。在马岗看来，尽管海澜之家仍有诸多问题，但其独特的加盟模式对传统服装企业是一种启发，从这一层面看不能否定海澜之家上市的价值。