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李宁进军房地产 胜算几何?

前有先驱雅戈尔,又有美特斯邦威和森马投出了探路石,如若李宁真的要进军房地产,胜算几何?

       纵观整个国内服饰品牌行业,因主营业务(服饰)情况不佳而转投地产业的,不在少数。 

       前有先驱雅戈尔,又有美特斯邦威和森马投出了探路石,如若李宁真的要进军房地产,胜算几何?

       先后于上周四和本周一停牌的非凡中国、李宁有限公司,昨日双双复牌。李宁昨日早间发布公告称,非凡中国计划以总价14亿港元为对价,收购李宁25 .23%的股权。

      非凡中国、李宁有限公司的实际控制人都是李宁,在“阳光”下进行的这一关联交易,通过左手倒右手,李宁进军房地产的意图昭然若揭。由于服装品牌已经度过了高速发展阶段逐步进入成熟期,国内多家服装企业纷纷涉足房地产市场。

      多位业内人士在接受记者采访时都表示,非凡中国、李宁的这一关联交易,表明李宁进军房地产的步伐在加快。

      受入股消息影响,至昨日收盘,李宁股价跌4 .76%报4 .60港元,非凡中国则飙升84%报0 .12港元。

      14亿港元的关联交易

      上周四,在香港创业板上市的非凡中国宣布停牌;本周一,在港交所主板上市的李宁公司也宣布停牌。由于这两家公司的实际控制人都是李宁,因此,两家公司先后停牌,背后一定有大动作。昨日,李宁的一纸公告,揭开了这一悬念。

      根据李宁公司的公告,李宁公司两大股东V ictoryM ind和D ragonC ity将出售所持的2.66亿股李宁公司股份给非凡中国,占公司已发行总股本的25.23%,总价为14亿港元。非凡中国在收购李宁25%股份的同时,还提出了股份五合一及增加法定股本计划。公告中称,预计此交易不会导致李宁集团的业务策略、管理及日常营运发生任何变动。

      这不是李宁与非凡中国的第一次联姻。2010年8月,李宁宣布将其所持有的全部约31%的李宁公司股份注入非凡中国,同时又收购沈阳工业园及生态城项目,计划进军房地产业,将体育和房地产结合。

      当时李宁公司的业绩正在逐步下滑,李宁个人的这些投资行为被市场批评为不务正业。此后港交所将非凡中国收购李宁一事裁定为“反收购”,当时公司虽然表示要上诉,但收购最终不了了之。

      公开资料显示,李宁家族共持有李宁公司64 .26%的股份,其中以V ictoryM ind(实际受益人为李宁)和D ragonCity(实际受益人是李宁之兄李进)名义持有的股权为25%左右;而主业是从事体育顾问咨询及管理的非凡中国公司,其主要股东同样为李宁及其兄李进,两人共持有非凡中国55.88%的股份,本次股权交易完成后,这一比例将增至70%。

      对于收购李宁公司股份,非凡中国执行董事陈宁表示,如果收购完成,非凡中国作为一个综合平台,将持有更多元化的体育相关资源,促进非凡中国及李宁公司的业务及资源达致优势互补,为集团业务带来新商机。

      不过,海通证券(香港)中国业务部副总裁郭家耀分析指出,这次交易的确让市场疑虑,李宁本人日后有意减持李宁公司的股份。他指出,若是李宁要进军房地产业务,的确是没有手持太多李宁公司股份的必要。

      TPG或是背后推手

      李宁公司2012年半年报数据显示,公司上半年收入38.80亿元,同比减少9.5%;净利润为0.44亿元,同比减少84.9%;每股基本盈利为4 .21分,较去年同期大幅下降84 .9%。实际上,2011年李宁的业绩相比2010年也出现了大幅下滑,该年度,李宁的利润只有6.3亿元,还不及2010年15 .47亿利润的一半。

      美银美林预计,李宁2012年全年亏损预计将在2.26亿元左右。通过这一组数据,就能窥见李宁公司经营状况快速下滑的严峻现实。

      通过大手笔的北京奥运会营销,李宁公司业绩在2010年达到了顶峰。但泰极否来,高速扩张战略遭遇低迷的全球经济大环境,使得李宁公司快速陷入重重困境之中:库存大量积压,业绩持续下滑,高管人事地震不断,国际化战略失败,大量关闭终端店面……

      为了应对困局,李宁不得不再次出山,重返C E O岗位,并引进T PG (德太投资,是世界最大的私募股权投资机构之一,拥有李宁13%股权)等机构力推转型,采取壮士断腕举措,关店裁人,清理库存,希望带领李宁走出困境。目前李宁内部管理团队由李宁本人和T PG大中华区负责人金珍群共同领军,随着前CFO钟奕祺辞职,未来可能有更多的T PG高管进驻李宁,加快业绩改善的步伐。

      因此,此次非凡中国拟14亿港元收购25%李宁股份,在业内人士看来,很大的推动力应该是来自T PG。华捷咨询服饰行业分析师梁芬洛指出,T PG入股李宁,显然是对李宁公司有着很高的期望。

      作为全球最大规模的私募股权投资机构,T PG拥有丰富的公司整合经验和管理经验,从资本运作的角度,推动李宁涉足其他领域,特别是房地产,其招虽险,却又是最容易见效果的。 

      进军房地产胜算几何? 

      非凡中国收购李宁25%股权,这笔巨大的关联交易,展现了李宁进军房地产的真实意图。

      尽管李宁官方在接受采访时并未承认交易与房地产之间的关系,但纵观整个国内服饰品牌行业,因主营业务(服饰)情况不佳而转投地产业的,不在少数。
 
      9月17日,温州万象城项目在温州瓯海区正式奠基,除了主导万象城的华润集团外,温州当地合作伙伴正是国内上市公司森马服饰。

      “森马投入商业地产万象城项目,高效地运用本土资源整合能力,与华润置业强强联合,通过商业地产项目与品牌服饰经营的优势互补,强化对未来零售渠道的掌控力,从而促进森马集团多元化的未来发展。”安邦咨询分析师认为,对森马来说,这个项目的盈利空间看上去比服装行业要大很多。 

      除森马外,早年奉行轻资产战略的休闲服企业美邦服饰,近年来也频频涉足商业地产项目,大有把资本“做实”之意。而更典型的先行者当属雅戈尔。这家凭服饰主业登上A股的企业曾一度将地产、金融和服饰作为并行的“三驾马车”。

      不过和美特斯邦威、森马有所区别的是,雅戈尔早在服饰行业相对低迷之前就迈出了进军房地产的一步。一位已离职的前雅戈尔高管曾向南都记者表示,地产的利润率相对于服装来说高得“可怕”,让人欲罢不能。

      前有先驱雅戈尔,又有美特斯邦威和森马投出了探路石,如若李宁真的要进军房地产,胜算几何?服饰行业独立分析人士郑融认为,李宁目前服饰主业的情况并不理想,已预计全年亏损。

      也就是说至少在半年到一年的时间内,仍将处于恢复期。“这不是光靠投入资金就能解决的问题。”她预计,如果现金流充足,尝试地产业是不错的选择。

      她更认为,如果真走出这一步,T PG必然做过各种可能性分析,不太会打没有把握的仗。不过对于这种猜测,李宁官方不愿做任何评论。


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作者/来源:方南 高凌云 南方都市报
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