森马业绩变动：投资房地产，坐地收租

　    截至6月30日，森马服饰投资性房地产高达2.6亿元，较2011年底时的3377万元净增加了2.27亿元，增加671.8%。


　　投资性房地产主要为森马服饰购置的商铺出租所致。一位不愿具名的券商分析师对记者表示，在宏观经济环境低迷的情况下，企业开店趋于谨慎，所以购置店铺出租或能收取更好的收益。


　　据公司2012年半年报显示，上半年森马服饰实现营业收入同比下滑16.5%；归属于上市公司股东的净利润同比下滑幅度达43.2%。此外，公司还预计今年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至-50%，而去年同期净利润则为8.08亿元。


　　森马服饰称其业绩变动的原因主要是市场竞争日益激烈；公司库存增加，计提了相应的存货跌价准备（9713.2万元）；公司加强了营销网络建设力度，并在产品研发、工业园建设、品牌推广等方面投入较大，上述投入的效益短期内无法得到明显体现。


　　某资深业内人士指出，森马服饰主要以轻资产和代理模式制发展现在确实遇到了瓶颈：虽然能够快速复制，占领市场，但同时也造成了渠道商独大，供应链结构拉长，不利于公司进行存货控制，存货较今年年初增加34.3%即是一个表现。此外，森马手握有大量现金，购置店铺很可能是为掌握渠道控制权做准备。2011年3月，森马服饰募集资金总额45.4亿元，超募24.7亿元。


　　不过，中金公司分析师郭海燕认为，清库存成为森马服饰现今的首要任务，折扣店、工厂店、电商等清库存渠道全面启动，未来1-2年内毛利率将承受压力，收入增速可能在四季度回升。产品研发、终端精细化管理和供应链方面的改进是个相对长期的过程。