雅戈尔金融投资回报缩水 拟减持凯石

      在经历短暂“出轨”并创造辉煌业绩后，对于拉动公司发展的三驾马车之一——金融投资，雅戈尔斟酌再三后急忙踩了刹车。 

      以服装为主业的雅戈尔，地产和投资曾为其带来过诱人的利润，在2009~2010年的巅峰时期，金融投资业务规模达近百亿。而这背后的操盘手正是其管理顾问机构上海凯石投资管理有限公司（下称“凯石投资”）。 

      不过，雅戈尔母公司雅戈尔集团在凯石投资的占股比例却在降低。昨日，一位凯石投资相关人士对《第一财经日报》记者称，“雅戈尔集团的持股比例还会进一步降低，结果出来后将发布公告。” 

      雅戈尔相关人士也对记者称，目前正在进行相关的股权调整。 

      一位长期跟踪凯石投资的分析师透露，“投资回报的缩水，有可能是雅戈尔希望降低在凯石投资占比的最大原因。”上述分析师推测。

7家公司限售股跌破增发入场价 

      近两年资本市场陷入低迷，拥有庞大金融资产的雅戈尔遭遇了“滑铁卢”。去年底，雅戈尔金融投资业务实现净利润4.87亿元，较上年12.45亿元减少7.58亿元，下降60.90%。 

      净利润的大幅缩水，不得不提雅戈尔在金融领域的大手笔投资。雅戈尔2011年三季报显示，其18亿元的营业利润中，有70%都依赖于股权投资收益。 

      2009~2011年，雅戈尔总投资金额分别为35.4亿元、53.34亿元和29.5亿元；同期雅戈尔金融投资业务分别实现净利润约16.25亿元、12.45亿元和4.87亿元。在这两年里，雅戈尔卖出持有的上市公司股份基本全部实现盈利。 

      但2011年以来，国内资本市场出现较大波动，雅戈尔的“金融投资”这匹黑马也遇到磕绊。 

      雅戈尔2011年年报显示，先后投资27.25亿元参与了广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化、圣农发展、东方锆业、新疆众和、中金黄金、华新水泥和山煤国际13家上市公司定向增发。而截至今年5月底，前面7家公司的限售股已进入流通，但雅戈尔所持限售股无一例外跌破增发入场价。 

      上述分析师透露，凯石投资帮雅戈尔打理百亿金融资产，不论PE业务还是定向增发业务，投资大多是单向的，特别是定增，只能“看天吃饭”，在行情不好的时候，风险极大。

能带来稳定利润的还是服装 

      除了服装和金融投资，地产也是雅戈尔曾引以为傲的业务板块。2010年，房地产业务创造了68.5亿营收的历史新高，对公司营业总收入的贡献率高达47%，占近半壁江山。 

      不过，在房地产业务创造历史新高后，很快就迎来了“史上最严调控”。2011年，雅戈尔房地产旅游开发业务实现营收36.36亿元，较上年同期降低46.94%；实现净利润5.72亿元，较上年同期下降15.86%。 

      随着地产和金融投资业务增速放缓，雅戈尔也陷入了一片“不务正业”的质疑声中。然而，李如成在接受媒体采访时曾坦言，为了企业生存和发展，寻找一些可赢利项目，很难讲哪个是主业，因为主业也是随时间、企业自身发展产生变化的。 

      之所以寻求可赢利项目，对于雅戈尔而言，主要缘于服装主业已进入增长缓慢阶段。2009~2011年，雅戈尔纺织服装实现营业收入依次为69.05亿元、60.99亿元和61.97亿元；净利润依次为4.45亿、7.05亿和6.91亿元。 

      然而，从另一个层面也不难发现，在三大业务中，不论市场行情的好坏，能带来稳定利润的还是只有服装。或许正是意识到此，李如成也多次公开表示要回归服装主业。

      那么，在“出轨”之后，回归主业能否成为弱市中企业的“救命稻草”？ 

      一位市场分析人士对记者表示，服装业属于一个慢热产业，男装市场本身发展不景气，店铺房租较高，同质化现象严重等问题一直困扰着中国男装品牌的发展。另外，随着国际竞争加剧，以及对外贸易受阻，雅戈尔短时间内靠回归服装主业来扭转颓势还是比较困难的。