汇睿资本沈敬武：波司登背后的投资家

      沈敬武八年的PE生涯，大可浓缩成三个关键词：汇丰直投、波司登、永辉超市。他2005年加入汇丰直投，一年半后投资波司登;之后他升任大中华区主管;2007年，他主导投资永辉超市，这个项目倾注了他最多心血熟悉他的人都知道，跟他聊天时，“永辉”这个词出镜率极高。

　　2010年底，汇丰直投自汇丰银行中独立出来，更名为汇睿资本。2012年4月底，汇睿资本获投中集团2011年度最佳投后服务团队奖，沈敬武回到他的出生地上海领奖。

　　波司登从功能型转向时尚型的推动人

　　2005年，波司登选择私募基金时，在PE业中可谓傲视群雄。根据上市时的数据，它在2005财年(2005.4-2006.3)的销售额和利润，分别约为37亿元和5亿元人民币。2006年，它和旗下子品牌在羽绒服的市场占有率高达40%。

　　当时的汇睿资本没在中国内地做过任何大项目，而沈敬武10岁时就离开上海去香港生活，也不算对内地“门清”的人。但最终，波司登董事长高德康选择了他和汇睿。对此，沈敬武解释：“那时，只要你有诚意，企业家觉得你可以合作，你对资本市场有一定认知，可能就够了。”

　　沈敬武和高德康谈合作时，几乎没有涉及到企业运营。强势如高德康，哪里需要一个外行来出主意怎么做好企业，他只需要汇睿资本协助企业上市而已。

　　那时的沈敬武也不急着“投后服务”。他这时就意识到，汇睿资本投资项目的规模一般在5000万美元之上，符合这一要求的标的企业并不缺钱，或者虽需要钱但不乏其他选择。也就是说，这些企业并不求着私募投资，双方是非常对等的关系。

　　沈敬武在协助波司登上市的同时，经过反复调研后提出，波司登的市场份额如此之高，让企业进一步成长的最好方式，是从功能型羽绒服到时尚型羽绒服转型，后者能为波司登获得更多年轻客户的青睐，且价格更有上升余地。

　　这一设想跟高德康一拍即合。波司登2007年10月上市，随后这一转型提上日程。从广告语放弃“中科纳米防蛀防油”，到设计师团队加入各种新鲜血液，到最后一线卖羽绒服的店员都换成年轻人。

　　汇睿资本2006年投资波司登，当年波司登的毛利为38%;2011年，波司登的毛利是47%。这期间，羽绒服的原材料价格飞涨、门店租金、人力资本年年递增，沈敬武指出，如果波司登没有选择转型，恐怕其售价涨幅跑不赢成本。