斥资5985万并购广州集盛 凯撒皮具扩张提速
凯撒皮具扩张提速
上市一年多的凯撒股份，近期终于有了大动作。
凯撒股份7月初公告宣布，公司以人民币5985万元对广州市集盛服饰皮具有限公司增资，其中1050万元进入注册资本，4935万元进入资本公积金。增资完成后，凯撒股份持有广州市集盛服饰皮具有限公司51.22%股权，成为控股股东。在本次5985万元的增资总额中，超募资金支付4500万元，其余1485万元为自有资金，增资款主要用于补充集盛服饰的流动资金。
不久后的7月29日，凯撒股份发布2011年中报，2011年上半年公司实现营业收入1.679391亿元，同比增长11.29%；实现归属于母公司净利润3299.33万元，同比增长15.13%，稀释后每股收益为0.154元。虽然这一增速略逊于一些分析机构此前的预期，但整体表现尚可。
凯撒股份此前在其招股说明书中曾这样描述：“计划用三年的时间收购及代理十个以上的知名皮具、皮革服装品牌，把公司打造成多品牌经营的高端服饰企业。”这一次，凯撒股份终于在其并购之路上迈出了第一步，而其扩张大幕也由此拉开。
广州集盛具备品牌代理和渠道优势
广州集盛采用的是“轻资产”运营模式，主要从事服饰产品、皮具产品的时尚设计、销售业务。近年来，重点拓展了皮包、皮箱、皮带、皮鞋等皮具产品市场，建立了一支从产品设计研发、外协组织供应到网络建设方面的专业团队，形成了网点销售与团购销售相结合、自组货源贴牌销售与代理品牌销售相结合的销售模式。
此前，广州集盛的股东为董吕华及谢海亮。本次交易前，董吕华持有广州集盛80%股权，谢海亮持有广州集盛20%股权。
广州集盛目前是“凯撒”品牌的代理商，代理销售其男包、女包、皮带、票夹、手套、箱包及皮鞋系列产品。更为重要的是，它还经营代理多个国际知名皮具品牌。目前它获得了意大利著名品牌“PAL ZILERI”、“PAL ZILERI CONCEPT”和“LAB PAL ZILERI”的男包、男式公文包、男式旅行包、男式化妆袋、男式拉杆包、男式钱包、男式钥匙链、男式手套、男式皮带产品的研发、实现和生产权，有效期为2011年3月31日起随2012年春/夏系列生效，于2015年9月30日随 2015年秋/冬系列终止。
在此基础上，该公司又获得了上述品牌与产品在中国国内市场（不包括澳门、香港国内和免税市场）的独家销售代理权，授权的有效期为2011年3月31日至 2015年12月31日。
据统计，该公司目前拥有较稳定的皮具类产品供应商近20家,经销商20多家。
它在终端网络方面也具有较强竞争力。它的经销网点目前达到了90多家，覆盖到了广东、湖南、陕西、山东、福建、江西、黑龙江、北京、天津等20多个地区，已初步建立起了覆盖全国的销售网络。而且，公司在产品设计速度和能力、市场应变和快速反应等方面也都具有优势。
事实上，广州集盛的确是一块优质资产。
相关财务数据显示,广州集盛赢利能力较强。2010年度,该公司实现营业收入4778.87万元,实现净利润612.96万元,折合净利率12.83%；今年一季度,该公司实现营业收入2019.96万元,实现净利润297.40万元,折合净利率14.72%。
此外，广州集盛原股东对公司2011年度至2013年度业绩作出了770万元、1038万元和1398万元的承诺，且以上业绩为扣除非经常性损益后的净利润,并需经具有证券、期货从业资格的会计师事务所审计。若未能实现净利润增长的承诺,则差额部分应由原股东按照原股权比例以货币形式向凯撒股份补足。
根据利安达会计师事务所有限责任公司出具的审计报告，截至2011年3月31日，广州集盛所有者权益账面价值 1818.43万元。根据北京龙源智博资产评估有限责任公司出具的评估报告，截至 3月31日，广州集盛股东全部权益价值评估值为5477.79万元。
对此凯撒股份分析认为，广州集盛作为集设计研发、生产组织、市场营销为主的公司，拥有一支高素质的企业管理及销售员工队伍，建立了成熟高效的营销网络，积累了一批优质的客户资源，代理产品有较高知名度等无形资产，其企业价值有实物资产的贡献，更重要的是由未在账内体现的各种无形资产的贡献。
此次增资完成后，广州集盛将保持子公司独立运营的方式，统一执行凯撒股份财务管理制度。凯撒股份通过广州集盛董事会及管理部门，对广州集盛实施财务、经营情况月度报备及重大事项及时报告制度。在人员安排方面，增资后凯撒股份将派驻管理层、财务等人员进入广州集盛。业务方面，双方将产品线、市场销售等方面进行相互的资源整合，包括对双方的渠道资源、品牌资源等进行整合。
凯撒借此强化皮具板块竞争力
对于上市一年多的凯撒股份来说，这显然是一次对于皮具这一细分行业内的优质资产的大手笔整合，当然，更是其扩张提速的最为直接的体现。
据了解，凯撒股份自登陆资本市场以来，一直积极寻求合适的并购标的。此次出手，它终于在并购之路上迈出第一步，而其扩张大幕也将由此拉开。
凯撒股份表示，此次并购将给公司带来多方面的积极影响。
首先，本次增资控股可实现凯撒股份在品牌、资金方面与广州集盛在皮具产品设计研发、货源组织、销售网络的优势资源整合，强化皮具系列产品的设计、供应链与网络建设，快速提升皮具系列产品市场的市场占有率。
第二，将有效提高市场与品牌的协同效应，促进以往优势产品与皮具产品的共同发展，有助于推动全产品市场份额的提高，充分发挥凯撒股份高端品牌、多层次产品覆盖策略的优势。
第三，此次并购可使凯撒提高综合竞争力，有效提高公司的产品研发设计、创新能力，积累更多的渠道管理和品牌推广经验，实现皮衣、皮草、女装、男装、箱、包、鞋、皮具等系列产品链的相互促进，提高凯撒品牌产品链下各个细分产品的竞争力，满足市场高端消费人群深层次的品牌需求，全面提升凯撒品牌的综合竞争力。
对此凯撒股份表示，随着“扩内需、调结构”一系列政策措施的深入落实，为消费品市场平稳较快发展创造了良好环境，国内经济的持续稳定发展使城镇居民的收入增长较快。在此背景之下，我国消费品市场进入了一个新的发展阶段，消费结构升级已成为拉动消费增长的重要因素。为此，服装行业优势企业依托品牌效应和资本优势，通过内生性增长及外部并购扩张方式，不断延伸产品链、优化销售网络、扩大经营规模已成为现实的必然选择。
但分析人士也认为，此次并购也存在一定风险。因为凯撒股份对双方渠道资源、品牌资源的整合需要一个过程，此外，双方公司的管理人员、销售人员之间也需要相互适应和磨合，这有可能影响到产品的销售以及市场的开发。
扩张提速 应对行业深层次竞争
近年来我国服装产业转型升级提速，中高端服装品牌国内需求增加，国际一线、二线品牌抢占国内市场，竞争已在国内外服装企业、服装品牌、各商业模式之间全方位展开。而随着中高服装市场、尤其是女装、皮具市场争夺的激烈，凯撒股份凭借上市优势将获得不少主动权。
女装、皮衣、皮草产品一直是凯撒的优势品类。从女装领域看，凯撒是女装领域为数不多的几家上市公司之一，在竞争白热化的大格局下，它具有一定竞争优势；从皮具领域看，国内还没有专注于该细分领域的其他上市公司。而此次它大手笔在皮具领域并购，更能提升其综合竞争力，这将有助于它应对越来越激烈的行业深层次竞争。
凯撒股份2010年年报显示，在该年度公司总营业收入的3.741亿元，营业利润1.8211亿元中，女装品类营业收入为1.4383亿元，营业利润7360.42万元，毛利率51.17%，占主营业务收入比例为38.30%；男装品类营业收入为9071.40万元，营业利润4644.84万元，毛利率为51.20%，占比为24.15%；皮类产品营业收入为1.3572亿元，营业利润6109.38万元，毛利率为45.01%，占比为36.14%。
而针对其最新公布的半年报，长江证券研究员雷玉指出，因自营店收入占比上升，提高产品价格，有效控制生产成本，上半年公司毛利率大幅增加；但是上半年销售费用上升6个百分点，净利润率下滑 0.27个百分点，这也体现出行业竞争加剧的态势。预计公司2011、2012年的营业收入分别为4.47亿元、5.36亿元。
事实上，凯撒股份当前启动的扩张和对优势资源进行整合的战略，也是势在必行之举。
此前广发证券等券商机构分析凯撒股份的竞争力时曾指出，公司主要产品的国内市场占有率居前五，高端品牌所带来的高赢利使得公司的毛利率、净利率均居行业前列，但与品牌及赢利能力的领先优势相比，公司收入规模扩张明显处于劣势。显然，凯撒股份明白此点，并已开始付诸行动。
机构视线
上市所带来的资金及品牌红利使得公司的规模扩张成为可能，通过对品牌、渠道及产品的整合将使得公司品牌定位与规模扩张不匹配的矛盾得以解决，公司未来的高增长可以预期。单一品牌向多品牌转移，占领更大市场。计划用三年的时间收购及代理十个以上的知名品牌，把公司打造成多品牌经营的高端服饰企业。
公司自2008年起公司开始大力发展自营门店，其对于公司收入、毛利的贡献占比分别达到30.84%、37.87%。自营店拥有的高毛利率、高单店收入及品牌示范效应使得公司计划上市3年内实现“百家自营店”计划。
男装品牌是未来方向。男装是最能体现公司高端定位、与公司的轻资产模式也最为相符的产品。同时男装的毛利率一直领先于女装及皮装，因此公司选择男装作为未来发展的重心，且已在广州着手组建男装事业部，发挥地缘优势，吸引业内高端人才。
预计公司2011年、2012年门店数量将达到325、382家，销售收入分别为4.49亿元、5.69亿元，毛利率为49.34%、50.03%，对应净利润为0.785亿元、0.981亿元。
———广发证券马涛认为，上市成为凯撒扩张的引擎
8月1日-5日的一周，大盘快速下行，周五受海外市场暴跌影响，A 股上证指数创出调整以来新低2605点。纺织服装行业本周上涨0.23%，是仅有的几个走红板块之一，凸显防御价值，远强于沪深300指数下跌2.51%。
我们维持对品牌服饰企业坚定看好的投资观点，特别是在大盘较弱的当下，更凸显其防御性的投资价值。我们认为，对业绩持续高增长的股票(三家家纺和户外)应该坚定持有，任何系统性的调整都是介入的机会，对中估值股票(七匹狼、森马服饰、美邦服饰和报喜鸟)依然有时间换空间的绝对收益机会存在，对中报预期良好、估值便宜的鲁泰建议买入。
纺织服装行业现阶段基本处于消息面平淡期，我们认为未来8、9月份陆续召开的品牌服饰公司2012年春夏订货会十分关键，特别是订货会上量、价增速的变化对行业板块未来走势十分重要。
———东方证券施红梅认为，纺织服装板块当前防御价值凸显
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