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行业类别配饰 - 手表

公司名称宜進利(集團) 有限公司

拓展經營模式 通過收購4個知名品牌,包括Milus、Sergio Valente、Aerostar及Cornell,宜進利正在致力於發展自有品牌的業務。另外,集團與美國的Omni公司組成聯營公司,賺取分銷利潤。 開發龐大的中國市場 宜進利一直積極地以特許分銷形式建立國內的銷售網絡,計劃到2004年財政年度設立200個以上的銷售點。而且,集團還籌劃建立維修服務中心網絡,向高檔瑞士錶提供維修服務。國內市場的潛力巨大,相信可為集團帶來盈利。 恢復派息 由於宜進利的財務狀況改善,集團已於2003年度上半年恢復了股息派發。以2003年度34%及2004年度的30%派息比率計,2003年度的股息回報率將達7.5%,2004年更達8.0%。 股價極具吸引力 宜進利2004年度的預期市盈率只有3.8倍,遠低於工業股或製造業股份平均8.5倍市盈率的水平,股價極具吸引力,應該有百分之百上升的潛力。 競爭優勢 高度的垂直整合生產 由於認識到進行垂直整合生產優勢,宜進利投入了大量資源,以提高及改善其生產設施。除了擁有一個由22名計師及78名產品工藝師組成的設計隊伍外,集團還於去年投資了8千萬港幣以進行生產設施的升級。集團預期從2003年度開始,邊際利潤將可上升1%至1.5%。目前,宜進利約3成的金屬零件自產,其餘的均外發生產。宜進利與一家同行合作,開設電鍍廠,還自行研製建造了高度自動化的鐘錶組裝生產線。相信這可有效地降低成本及提高生產效率。為了進一步地加強生產能力,宜進利於2003年3月,用將近1千萬港幣,購置了錶帶及錶殼等鐘錶零件的生產機器。我們相信,垂直整合的生產將使宜進利的生產成本進一步下降,並提高盈利能力。 銷售網絡遍佈全球 宜進利已經成功建立了全球性的銷售網絡,銷售代理商遍佈加拿大、美國、英國、中國、日本、韓國、馬來西亞、新加坡、菲律賓、台灣、泰國、杜拜、智利、墨西哥等。這個強大的網絡吸引了許多知名品牌向宜進利尋求商業合作。 進一步滲透美國市場 2002年8月,宜進利與美國Omni公司組成聯營公司。以300萬美元的投資,宜進利購入Omni 51%的現有商業網絡、物流基礎設施、知識產權及其他有形資產。組成聯營公司後,宜進利負責設計及生產,而Omni則提供物流基礎設施、150名員工及85,000平方呎的分銷中心。通過Omni的銷售網絡,宜進利設計的產品可於美國高檔百貨公司及主要零售連鎖店銷售。其中,與WalMart達成的銷售協議展示了宜進利與Omni的協同效應。集團48款設計將在網絡內銷售。另外,通過聯營公司收購的Sergio Valente品牌產品也在美國65%的藥品連鎖店中銷售。通過成立聯營公司,集團的邊際利潤可由16%上升至20%。而且,由於宜進利可以直接地獲得銷售產品的存貨需要量,可以更及時有效率地運送產品。預計聯營公司每年可以帶來2億港幣的營業額,除去少數股東權益後,盈利應可達700萬港幣,所以預計這項投資可於2至3年內回本。為了進一步拓展歐洲市場,宜進利正與一英國分銷商商討成立一間類似的聯營公司,細節將於2003年底前確定。 擴展特許品牌及自有品牌生產經營 宜進利擁有豐富的原設備(OEM)及原設計(ODM)生產經驗。現在,集團正大力發展邊際利潤較高的自有品牌產品生產,邊際利潤率可達40%,比OEM的12%及ODM的18%要高。Sergio Valente是通過與Omni組成聯營公司收購的品牌。宜進利還於2002年3月收購了瑞士Milus品牌。Milus於1919年始創於瑞士。根據管理層的介紹,Milus在日本及德國很受市場歡迎。它在瑞士的貝寧設有自己的設計坊。宜進利會利用現有網絡提高這品牌的知名度。宜進利為本港少數擁有瑞士品牌的鐘錶商之一。除了擁有自有品牌產品外,宜進利還是一系列著名品牌的特約經銷商。每個品牌均有其獨特市場,有利於特約經銷業務的多元化。 開發龐大的中國市場 儘管全球經濟不景氣,受惠於經濟持續的增長,國內零售市場仍然旺盛。今年,預計國內的國民生產總值將增長7%以上。隨著國內居民越來越富裕,消費力明顯增加,主要來自於中產階層。國內消費者更注重品牌,越來越多人願意購買高檔瑞士錶。根據香港貿易發展局數字顯示,中國鐘錶消費仍處於較低水平,每100人只有5人購買鐘錶,而發達國家及發展中國家每100人則分別購買23及12隻手錶。因此,國內鐘錶市場潛力巨大。另外,在中國加入世貿後,大陸將會減低進口關稅及逐漸放寬對外國貨品的限制。 目前,宜進利正在積極地建立國內的銷售網絡。集團已與5家分銷商簽訂合約,共有87個銷售點,以Pierre Cardin作為第一個產品來銷售。宜進利計劃在2004年底設立200個銷售點,預計會帶來8000萬港幣的營業額。集團計劃與22個分銷商簽訂合約,但會謹慎地篩選有良好紀錄的分銷商。宜進利的第一間旗艦店已於2002年10月在廣州開幕。該店目前只針對批發市場,但將來有可能會擴展到零售市場。我們相信建立旗艦店將會是未來的發展趨勢,而宜進利是這方面的先驅者。 國內設立鐘錶維修服務中心 由於中國對高品質瑞士錶的需求上升,對鐘錶的維修服務需求也會隨之上升。然而,在大陸卻很難找到合資格的服務供應商。宜進利計劃於國內設立100間服務中心,向高檔瑞士錶提供維修服務。其中40間將配備全套設施,其餘60間作為收集中心。集團已經從2002年8月供股所得款項中預留了2400萬港幣,用作發展服務中心。集團已有5名員工取得了瑞士最大的手錶機芯製造商授予技術認証証書。兩間設有全套設備的試點服務中心已於廣州開業。宜進利還正在與幾個瑞士品牌磋商特約維修事宜。 受非典型肺炎影響輕微 由於非典型肺炎在亞洲爆發,受感染地區,包括香港的參展商,被禁止參加2003年瑞士巴塞爾和蘇黎世鐘錶展。宜進利有兩個攤位,分別在蘇黎世的香港館及巴塞爾的瑞士館。由於港商被拒參展,宜進利在香港館的攤位難免受影響。對於一些依賴這次展覽接收訂單的小型生產商影響會很大。但宜進利已經與大量ODM及OEM買家建立良好關係。加上集團在瑞士館設有自己Milus品牌的攤位,由瑞士的市場營銷人員負責。因此,宜進利利用設在瑞士館的攤位及貝寧的辦公室取代香港館的攤位,使集團在這方面所受的影響比其他小型生產商為小得多。 由於宜進利的歷史悠久,且擁有強大客戶基礎,我們相信非典型肺炎只會對集團的業務造成輕微影響。相反,宜進利有可能受惠於小型生產商流失的訂單。 估值 宜進利於鐘錶生產擁有豐富經驗,是業內的領導者。其高度垂直整合的生產程序,可把生產成本降至最低。我們相信對生產設施的投資已經開始出現回報,並能在未來數年持續受惠。除了生產優勢外,宜進利亦有龐大的銷售網絡。美國的聯營公司將可幫助集團進一步地滲透到美國市場,並賺取分銷利潤。相信計劃中的歐洲聯營公司也會取得成功。 未來的增長動力之一將是OBM業務,加上特約品牌經營,宜進利業務會更趨多元化。中國市場也為集團提供了極大商機。我們相信,國內的維修服務中心將會是長期的增長動力。

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